医药生物行业：季度数据回暖趋势明确，生物药表现尤为突出

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1、[2017Table_IndustryInfo年09月04日]强于大市(维持)证券研究报告•行业研究•医药生物2017年半年报总结季度数据回暖趋势明确，生物药表现尤为突出投资要点西南证券研究发展中心[Table_Summary季度数据回暖趋势明确，生物药表现尤为突出。]17H1医药上市公司收入、归[Table_Author]分析师：朱国广母净利润增速分别为15.2%、14.5%，与行业持平。值得关注的是，17Q2制执业证号：S1250513070001造类医药工业类上市企业收入同比增速为15.1%

2、，相对Q1提升0.38pp；归母电话：021-68413530净利润同比增长19%，相对Q1提升11pp。在新标放量、降价趋缓的背景下，邮箱：zhugg@swsc.com.cn行业增速体现出明显的恢复趋势。其中表现最为突出的为生物药行业，17H1收入增速达到75.5%、归母净利润增速达到34.1%。分析师：张肖星化药：新标切换中老品种降价、医院采购放缓，创新药迎来放量契机。1）化执业证号：S1250517080003学制剂17H1收入、归母净利润增速分别为16.5%、13.1%，新标切换期老品电话

3、：021-68415020种降价、医院采购放缓，17Q2收入、归母净利润增速分别为15.3%、9.1%，邮箱：zxxing@swsc.com.cn相比Q1下滑2.6pp、8.7pp。但新标及新医保目录将使创新药放量加快，推荐分析师：何治力恒瑞医药（600276）、华东医药（000963）；2）化学原料药：17H1收入、归执业证号：S1250515090002母净利润增速分别为16%、2.3%，相对去年同期放缓，主要原因是17年维生电话：023-67898264素价格由普涨变为个涨。推荐产品线丰富的亿

4、帆医药（002019）。邮箱：hzl@swsc.com.cn中药：行业继续分化，品牌中药、中药饮片持续高增长。1）品牌中药17H1分析师：陈铁林收入、归母净利润增速分别为15.7%、15.2%，前期提价导致下游囤货，17Q2执业证号：S1250516100001收入、归母净利润增速相对Q1下降1.6pp、6.5pp，预计下半年迎来业绩改善，电话：023-67909731重点推荐片仔癀（600436）；2）中药饮片增速较高的细分领域，17H1收入、邮箱：ctl@swsc.com.cn归母净利润增速分

5、别为18.3%、21.6%，重点推荐康美药业（600518）；3）中药注射剂17H1收入、归母净利润增速分别为9.2%、5.9%，增速继续承压。[Table_QuotePic]行业相对指数表现OTC渠道调整高峰结束，口服中药17Q2增速回暖，收入、归母净利润相对Q1分别提升5.6pp、27.5pp。建议关注华润三九（000999）等。医药生物沪深30016%生物药：疫苗迎来业绩拐点，血制品体现回暖趋势。1）血制品17H1收入、归母净利润增速分别为6.7%、10.6%，17Q2收入、归母净利润增速相

6、对Q111%提升3.3pp、19.8pp，行业体现回暖趋势。看好博雅生物（300294）、华兰生6%物（002007）；2）疫苗17H1收入、归母净利润增速分别为82.3%、1248%，1%迎来业绩拐点，看好品种齐全且在研新型疫苗较多的企业康泰生物（300601）、沃森生物（300142）；3）其他生物药：看好品种竞争格局好的企业，重点推-4%荐长春高新（000661）和通化东宝（600867）等。-9%16/916/1117/117/317/517/717/9器械：产业整合加剧。1）IVD17H

7、1收入、归母净利润增速分别为24.1%、21.2%，数据来源：聚源数据17Q2的收入、归母净利润增速对Q1分别下滑7pp、4.8pp。传统以生化为主的企业拖累行业增速，但行业加大了对渠道的整合，收入贡献大于利润贡献。基础数据重点推荐产品实力强、外延执行力强的标的迈克生物（300463）、安图生物[股票家数Table_BaseData]269（603658）。2）其他医疗器械通过产业整合提升综合竞争力，两大龙头企业行业总市值（亿元）35,146.77乐普医疗（300003）和鱼跃医疗（002223）推

8、动行业整体增速上升。流通市值（亿元）34,507.16非药械：医院流通增速放缓，医药零售加速跑马圈地，医疗服务延续高增长。行业市盈率TTM37.481）医药流通17H1收入、归母净利润增速分别为13.8%、29.5%。受医院终端沪深300市盈率TTM13.8增速拖累，增速有所放缓，17Q2收入、归母净利润增速相对Q1分别减少5.2pp、17pp。行业集中度提升仍是长期逻辑，重点推荐上海医药（601607）、九州通相关研究（600998）；2）医药零售利润增速明显加快