证 券行业券商12月月度数据点评：多元化发展，大券商业绩持续稳健

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1、[Table_Industry]证券研究报告/行业月报2018年01月10日多元化发展，大券商业绩持续稳健证券-券商12月财务数据点评[Table_Main][Table_Title]评级：增持（首次）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：戴志锋简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740517030004(元)20152016E2017E2018E201520162017E2018E中信证券15.71.710.860.951.179.21E18.316.813.7-未评级电话：华泰证券17.74261.650.880.

2、921.1110.720.2019.6816.39-未评级Email：daizf@r.qlzq.com.cn广发证券16.7031.871.051.151.299.71617.2215.7414.04-买入联系人：高崧国泰君安18.212.211.211.401.628.2715.1913.3911.517-未评级东方证券1572.11.460.410.550.6710.638.0028.6623.3-买入电话：注：未评级预测取自2wind一致预期8208Email：gaosong@r.qlzq.com.cn[投资要点Table_Summary

3、]事件：28家上市券商发布2017年12月财务数据，合并口径（以下同）合计营业收入229亿元，环比+69%，同比+21%（剔除华创、华鑫、浙商无同比数据，剔除以上及一创、江海、华安、财通江海无累计同比数据，下同）；合计净利润80.5亿元，环比+69%，同比+63%；合计[Table_Profit]基本状况母公司净资产1.09万亿元，环比+0.6%，同比+10.4%。2017年累计上市公司数35实现营业收入2071.8亿元，同比-5%，净利润827.5亿元，同比+2%。行业总市值(百万元)2160149行业流通市值(百万元)1498967年末

4、交投低迷，大券商业绩相对稳健。交易清淡，两融持续高位。截止月末，单月经纪业务日均股基交易额合计4,421.33亿元，环比-20.9%，[Table_QuotePic]行业-市场走势对比同比-13.6%，大幅下滑，两融余额为10,263亿元，月度环比-0.25%，同比+8.32，持续高位。我们认为，进入四季度以来，佣金竞争激烈程度提升，经纪业务继续承压，两融收益随年末资金需求增强有望趋稳。IPO发行审核持续趋严，再融资逐步改善。IPO单月发行24家，募资124亿元，环比-44%，上会通过率继续维持60%以下，再融资1477亿元，环比+65%，债券

5、1153亿元，环比-64%，我们认为，直接融资重要性提升，多层次资本市场建设推进，18年IPO将稳健发展，再融资逐步改善，投行业绩压力有望逐步减小。资管新规冲击较小，自营面临压力。截止2017年三季度，券商资产管理业务总规模17.37万亿，环比-3.99%，自二季度以来继续呈下行趋势，降幅+0.4%，新规预期较为充分，行业未来主动管理，利好投研能力优势券商，截止2017年12月31日，股票指数上证综指单月-0.30%，深证成指+0.88%，上证50单月-0.11%，创业板指-0.10%，中证全债指数单月+0.25%，自营月度仍面临一定压力，但债

6、券压力有所公司持有该股票比例放缓。[Table_Report相关报告]单月大券商相对稳健，全年有望维持正增长：单月净利润前三分别为华泰<<广发证券2017三季报点评：投行业系、中信系、广发系，其中华泰因会计核算调整业绩大幅提升，单月净利共计23家实现环比正增长，全年累计华泰、中信、广发、国元、海务持续发力，多元化发展业绩稳健通、山西实现正增长，中小券商下行压力较大。-20171029>>2017.10.29投行业务上会通过率略有回升，年末收入有所提振。年初至今首发通过率<<东方证券2017三季报点评：自营、76.33%，12月通过率56.2

7、5%，IPO审核持续趋严，6家投行子公司12月实现营业收入6.88亿元（环比+93%，同比-20%），净利润2.21亿元（环经纪收入提升，主动管理优势持续比+363%，同比-3%），其中华泰联合净利润1.59亿元（环比+585%）排-20171029>>2017.10.29名首位。<<东方证券（600958.SH）2017中报资管业转型发展，继续提升投研能力。10家资管子公司本月合计实现营业收入15.36亿元，环比+99%，同比+87%，净利润6亿元，环比+62%，点评:投研优势助力自营业绩提升，夯实同比+87%，其中广发资管业绩持续增长，实

8、现净利润1.92亿元，环比+6主动管理实现规模增长>>2017.08.293%，同比+302%，国君资管净利润0.97亿元、华泰资管净利润0.75亿元