2018年宏观经济展望：破而后立

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1、中国经济

2、证券研究报告—板块最新信息2018年1月8日[Table_Title]破而后立2018年宏观经济展望[Table_Summary]2018年中国经济增长无忧，通胀中枢将有所上行，结构优化是2018年宏观经济的亮点。金融监管力度不减，但政策同时强调金融服务实体经济，监管节奏相对缓和。2018年利率中枢将较2017年上移，但流动性的量则较2017年边际改善。大类资产方面，商品>股票>债券。2018年中国经济增长无忧。从需求端看，全球复苏带动贸易维持较快增长；制造业投资是投资亮点，基建投资大概率走弱，需关注民间投资增长情况，在发展租赁市场的政策

3、导向下，房地产投资仍有超预期可能；企业盈利向居民收入的传导继续带动居民收入增长，进而支撑消费平稳，需关注其中服务消费的增长。通胀中枢将有所上行。推动CPI向上的力量来自食品价格的上行、服务价格的高位以及PPI向CPI的传导。而在全球复苏拉动需求，供给侧结构性改革力度不减的背景下，预计2018年PPI仍能维持正增长。结构优化是亮点。重点关注制造业升级以及供给侧结构性改革和环保政策的继续推进。利率中枢将较2017年上移。金融监管力度不减，但政策同时强调金融服相关研究报告务实体经济，监管节奏相对缓和。监管力度不减，通胀压力上行，经济《疾风劲草：201

4、7年宏观经济与大类资产展望》增长无忧，外围环境趋紧，导致2018年利率中枢将较2017年上移。但流2017.2.10动性的量则较2017年边际改善。中银国际证券股份有限公司商品>股票>债券。大类资产方面，我们更为强调通胀的上行和经济增长具备证券投资咨询业务资格超预期的可能性，商品>股票>债券。[宏观经济及策略:中国经济朱启兵01066229359[Table_Analyser]qibing.zhu@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001张晓娇(021)20328517xiaojiao.zhang@bocic

5、hina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002崔灼驹(8610)66229367zhuoju.cui@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300517040001钱思韵(8621)20328516siyun.qian@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300517100002*华夏为本报告重要贡献者目录全球经济：复苏延续，通胀隐现，货币政策分化...................6全球经济延续复苏............................................

6、...........................................6美国增长稳健：宽财政、紧货币..................................................................6欧洲：经济复苏，货币政策面临收紧...........................................................8全球主要经济体货币政策仍呈分化.............................................................1

7、1全球经济复苏对中国的意义........................................................................11国内经济：无忧的增长........................................................13出口仍是重要支撑.....................................................................................13消费增速依然稳健....................

8、.................................................................14关注制造业投资.........................................................................................16通胀压力显现.............................................................................................22汇率维持稳定......

9、......................................................