交通运输行业动态报告：航线票价放开超预期，继续推荐三大航

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]交通运输发布时间：2018-01-07证券研究报告/行业动态报告同步大势上次评级：同步大势航线票价放开超预期，继续推荐三大航报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]——提升航班正点率新规促使核心空港迎供需逆转，本轮航空票价放开超市场预交通运输沪深300期为航企提价打开空间。民航新政计划从今年冬春航季开始，对航班时刻安排进行运行总量控制和航班结构调整。按照新规要求，航空未来

2、将逐渐收缩供给，在航空客运需求预计未来5年还将保持两位数增长率的背景下，核心空港有望迎来25%19%供需大逆转，行业客座率及客公里收益水平提升在望。另外，我们认为航空网络、13%7%航线、时刻等资源的优化布局将在这次供给侧改革中赋予大型航空公司更多红利。1%-5%本周，国家发改委、民航局发布关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M有关问题的通知，对航线调整范围以及航季调整数量的改革力度均大超市场预期。2017/12017/22017/32017/4

3、2017/52017/62017/72017/82017/92017/102017/112017/12绝对收益2.71%1.99%5.06%首先，市场调节价航线范围大幅扩大，京沪等一线互飞航线放开；其次，每航季相对收益0.27%-5.89%-17.83%调节数量亦高于前期规定。根据我们测算，在中性假设（5年提到目标票价）下，[Table_行业数据IndustryMarket]三大航平均年化增厚税后利润为：南航21.1亿元、东航16.5亿元，国航22.6成分股数量（只）116亿元，对应17年业绩弹性分别

4、为南航31%、东航24%、国航23%。持续推介南方总市值（亿）25794航空、东方航空、中国国航，关注春秋航空、吉祥航空。流通市值（亿）16411市盈率（倍）20.48——铁路货运价格市场化继续推进，持续关注铁路改革。近期，国家发展改革委市净率（倍）1.68发布《关于深化铁路货运价格市场化改革等有关问题的通知》，决定扩大铁路货运成分股总营收（亿）14269成分股总净利润（亿）801价格市场调节范围，简化运价结构、完善运价体系，并自2018年1月1日起执行。成分股资产负债率（%）57.27新政执行后，铁

5、路运输企业可以国家规定的基准运价为基础，在上浮不超过15%、下浮不限的范围内，根据市场供求状况自主确定具体运价水平。铁路运价改革、[Table_Report]相关报告服务市场化、土地综合开发等各项改革持续推进，铁路未来的发展及效益有望显《东北证券交运行业周报：交通运输价格改著改善。重点推荐混改预期强的广深铁路。革进入密集期，持续推介航空和铁路》——交运行业策略我们近期重点推荐核心空港供需逆转带来的投资机会，长期推2018-01-01《东北证券交运行业周报：东航与阿里达成介以物流供应链和快递为核心的新经

6、济成长股，关注央企改革推进。长期推介组战略合作，‚铁路畅行‛会员服务正式实行》合：南方航空（600029）、东方航空（600115）、中国国航（601111）、大秦铁路2017-12-25（601006）、广深铁路（601333）、铁龙物流（600125）、传化智联（002010）、外运发展（600270）、中储股份（600787）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）、[Table_Author]跨境通（002640）。证券分析师：王晓艳重点公司主要财务数据执业证书编号:S055051

7、5100001现价EPSPE(010)63210895wangxiaoyan@nesc.cn重点公司评级01.052016A2017E2018E2016A2017E2018E证券分析师：瞿永忠大秦铁路9.410.480.910.9219.610.310.2买入执业证书编号:S0550515110002广深铁路5.620.160.180.2035.131.228.1买入(021)20361103quyz@nesc.cn铁龙物流11.600.190.260.2961.144.640.0买入研究助理：明兴外

8、运发展17.281.101.131.1815.715.314.6买入执业证书编号:S0550116060004中储股份11.440.350.320.3232.735.835.8买入(021)20363212mingxing@nesc.cn顺丰控股52.421.001.111.1752.447.244.8增持研究助理：陈照林韵达股份45.281.161.301.6739.034.827.1买入执业证书编号:S0550116070020跨境通19.000.2