电子行业月度报告：智能手机出货量下滑，行业保持相对乐观

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1、证券研究报告行业月度报告电子智能手机出货量下滑，行业保持相对乐观2018年01月11日2016A2017E2018E重点股票评级EPSPEEPSPEEPSPE评级领先大市三安光电0.5347.160.8230.481.0823.14推荐评级变动：维持均胜电子0.6651.511.2128.091.6720.35推荐长电科技0.10210.00.2875.00.6830.88推荐行业涨跌幅比较欣旺达0.3629.160.4622.820.5515.44推荐歌尔股份0.5133.340.6725.370.7821.79推荐电子沪深300

2、25%资料来源：财富证券20%15%10%投资要点：5%0%12月电子行业个股中位数跌幅-1.36%，SW电子指数跌幅-0.94%。2017年-5%2017-012017-052017-0912月1日-12月31日，SW电子221家公司的涨跌幅中位数为-1.36%，SW电子指数涨跌幅为-0.94%，同期沪深300、中小板、创业板涨跌幅为+0.87%、%1M3M12M-0.47%和-1.23%。电子-3.62-0.9214.75沪深3003.407.8226.19整体法估值处于历史后30.76%分位，中位数法估值处于历史后42.9

3、%分位。彭志明分析师截止到12月31日，SW电子整体法估值（历史TTM，剔除负值）为39.73执业证书编号：倍，估值处于历史后30.76%分位；SW电子中位数法估值（历史TTM，剔S05305171000010731-88954710pengzm@cfzq.com除负值）为46.73倍，估值处于历史后35.19%分位。相关报告2017年国内智能手机出货量下滑12.3%，国内进入成熟市场，但我们保持相对乐观。工信部旗下报告显示，2017年12月，国内手机市场出货量1《电子：2018年电子行业投资策略：承接产业转移，把握创新趋势》20

4、18-01-024261.2万部，同比下降32.5%；上市新机型90款，同比下降28.6%。1-122《电子：电子行业三季报分析：业绩增速创新月，国内手机市场出货量4.91亿部，上市新机型1054款，同比分别下降高，光学电子和电子制造高景气》2017-12-0412.3%和27.1%。站在目前时点，我们对智能手机产业链保持相对乐观态度。3《电子：电子行业10月跟踪：三季报高增速，一方面，细分产业链有几家龙头公司，2018年估值已经在20倍附近，即使行业估值进一步降低》2017-11-08对应成熟市场，估值也在合理区间内。另一面，智能

5、手机产业链是全球化的产业链，从全球出货量来看，还有2017年出货量增速在5%，增量主要在印度、非洲。如果从消费升级下带来的市场规模提升，我们预期2017年全球智能手机市场规模增速在20%左右，2018年仍能保持15%的增长。从国内自主品牌前来看，我们预计2017年华为出货量增长12%，OPPO出货量增长25%，vivo出货量增长32%，小米出货量增长50%，反应自主品牌竞争实力和行业集中度的提升，同时对相关下游产业链构成需求和业绩支撑。行业给予“领先大市”评级。我们预判2018年电子整体净利润增速30-35%，如果2018年电子行

6、业指数整体保持平稳，那么到2018年底对应的行业整体估值为30.27—31.43倍，这个估值处于历史整体估值后8.38%—10.31%分位，行业给予“领先大市”评级，标的上偏向估值和业绩匹配，行业龙头地位突出，竞争优势明显且持续的公司。风险提示：行业业绩增速不及预期、市场估值中枢下移此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录一、2017年12月电子行情和估值........................................................................

7、........31、12月1日-12月31日，电子指数涨跌幅-0.94%...........................................................................32、电子板块整体估值41.8倍，中位数估值51.4倍..........................................................................4三、电子行业数据跟踪.............................................

8、...................................................41、半导体销售额.........................................................