纺织服装行业：消费到底怎么样，数据详解

《纺织服装行业：消费到底怎么样，数据详解》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证纺织服装行业深度分析券研究服装消费到底怎么样——数据详解报告/行中信证券研究部2018年2月2日业薛缘研电话：20262134究/邮件：xueyuan@citics.com执业证书编号：S1010514080007纺织服近期服装消费回暖、冷冬+春节延后、海澜之家拟引入战略投资方，多因素催化引发资装本市场对服装板块投资价值的再思考。而大家关注的核心在于：①服装消费到底怎么样？回行暖能否持续？②上市公司业绩如何？③龙头公司壁垒何在？如何挖掘龙头公司？本文我们业将通过详实的数据分析，为您解读2017年纺织服装行业的回暖变化，并进一步判断2018年服装消费

2、趋势。2017年零售增长提速，服装表现居前。分品类看，女装率先复苏，童装后程发力。分市场看，一线城市服饰消费价增量减、二线价平量增、三线价减量增。分渠道看，电商、专卖、百货、其他（集合店/超市等）四分天下，电商服饰销售提速。展望2018年，收入增长/地产回落/CPI上升，多因素提振消费者信心。可以预见2018年服装消费值得期待。短期看，春节延后、冷冬来袭，催化2018Q1服饰公司业绩弹性。我们认为，经过2017年调整，纺织服装板块估值到位，现为2018年18倍PE。前期行业滞胀核心原因是板块缺乏具备竞争壁垒的龙头，而这一担忧正在逐渐改善，我们认为未来

3、一定会诞生属于中国的服饰品牌龙头。随着环保趋严逐渐淘汰劣质产能，叠加街店/商场升级，中小品牌生存空间压缩、市场向龙头集中。在板块关注度提升背景下，结合估值，看好行业潜在龙头。2017：消费反弹，服装靓丽2017零售增长提速，服装表现居前从年度数据观察，2017年整体消费复苏，全年50/100家百货商品零售额分别同增3.3%/2.8%，增速分别同增3.8/3.3PCTs，其中服装零售额分别同增4.4%/4.3%，增速分别同增4.2/4.1PCTs，零售额增速及增速的同比均高于整体零售，表现靓丽。图1：50家商品/服装零售历年增速（单位：%）图2：100

4、家商品/服装零售历年增速（单位：%）商品服装类商品服装类3012.02510.0208.06.0154.0102.050.00-2.0201220132014201520162017-520072008200920102011201220132014201520162017资料来源：中华商业信息中心，中信证券研究部资料来源：中华商业信息中心，中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分纺织服装行业深度分析从季度数据观察，服装零售的转折点为2016年年中左右。从2016Q2&Q3起，50家/100家百货服装零售出现累计增速的逐季改善。图3：50家商品

5、/服装零售逐月累计增速（单图4：100家商品/服装零售逐月累计增速（单位：%）位：%）商品服装类商品服装类66442200-2-4-2-6-4资料来源：中华商业信息中心，中信证券研究部注：此处资料来源：中华商业信息中心，中信证券研究部注：此处缺少17Q1服装增速数据缺少16Q1和17H1增速数据与其他消费品相比，2017年服装增速居前。2015年服装零售增速与其他消费品相比处于中游水平，全年100家服装零售增速为-0.3%，略低于整体零售增速（-0.1%）。自2016年H2起，服装零售提速，2017年表现较为突出。从月度看，2017年100家百货各月

6、服装零售增速基本居中高水平；全年看，2017年100家百货服装零售额增长4.3%，大幅高于整体零售增速（+2.8%），增速仅次于化妆品类。图5：100家百货各品类零售额增速（单位：%）食品服装金银珠宝家用电器化妆品日用品20151050-5-10-15-2017/(1-2)17/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/12资料来源：中华商业信息中心，中信证券研究部分品类：女装率先复苏，童装后程发力服装率先复苏，家纺整体尚未转正（龙头受益）。总体来看，百货渠道中服装自2016H2起率先复苏，2016H2

7、除8月外均实现正增长，整体趋势上行。鞋履品类自2017Q2起基本持平。而家纺整体尚未实现正增长，这也与百货渠道主动减少家纺门店、淘汰部分家纺品牌相关，而随着集中度的提升，龙头品牌将显著受益。请务必阅读正文之后的免责条款部分1纺织服装行业深度分析图6：200家百货各服饰品类零售额增速（单位：%）服装鞋履家纺155-5-15-25资料来源：中华商业信息中心，中信证券研究部在服装中，女装率先复苏，童装接力爆发，男装跟随复苏。在服装品类中，女装率先复苏，自2016Q4起，女装同比增长转正。童装自2017Q2起稳定实现正增长，增速不断提升，下半年增速连续超过女

8、装。男装增速在2017H2前基本持平，2017H2开始实现稳定正增长。图7：200家百货服装细分品类零售额增