纺织服装行业分析

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1、紡織服裝行業分析2017年7月7日RoyLauCFA,FRM+85225009673Roy_lau@chiefgroup.com.hk目錄1.紡織服裝行業分析a)一般簡介b)紡織成衣產業鏈2.紡紗a)一般簡介b)中國棉花政策c)製作過程/程式d)例子：天虹紡織(2678.HK)3.織布、印染a)一般簡介b)製作過程/程式c)例子：互太紡織(1382.HK)4.製衣a)一般簡介b)貿易政策c)製作過程/程式d)例子：申洲國際(2313.HK)5.展望紡織服裝行業分析一般簡介在全球一體化的背景下，整個成衣過程，目前已形成了以各國、各地區各自比較優勢為分工基礎的跨國生產經營模式。如要理解整個

2、生產過程的分解，可以參考利豐(494.HK)榮譽主席馮國經與哈佛商學院編輯的訪問中解釋何為價值鏈管理。「比如說我們獲得了來自歐洲一個零售商的10000件成衣訂單，可能我們的做法是，從韓國買紗並運往台灣進行紡織和染色；同時，我們會到YKK(日本大型拉鏈廠商)在中國內地的工廠訂購拉鏈；之後出於配額和工人狀況的考慮，便把紗和拉鏈等運到泰國進行生產。又由於客戶要求迅速交貨，因此我們會分別在泰國的5間工廠下訂單，這樣，我們便能有效地為客戶度身訂造一條價值鏈，盡可能滿足該客戶的需要。該些產品看起來像是在同一間工廠生產出來的。產品的標籤1上或許會寫上”泰國製造”，但卻不完全是泰國的產品。」從上述的描

3、述，我們可以清楚看到現今的紡織成衣業已是高度細分化，而且是真正意義上的全球化競爭，各國、各地區、各工廠從貿易政策、稅務政策、資源、人力、技術全面競爭。時至今日從原材料到產品全程一手包辨的企業已所剩無幾，反而大部分的企業都按著自身優勢專注於整個產業鏈的某一環節。當然大部份企業亦試著某程度上的垂直整合以期擴大自己的競爭優勢，但事實上更希望能用有限的資源去掌握整個價值鏈，成為價值鏈的管理者。行業的另一個趨勢是，現在的競爭已不止於公司與公司之間，而是供應鏈與供應鏈的競爭。服裝品牌零售商愈來愈重視供應鏈管理，全球知名品牌ZARA、H&M、GAP及UNIQLO都是SPA(SpecialtyStor

4、eRetailerofPrivateLabelApparel)商業模式的表表者，他們由原料採購、產品規劃、開發、生產、物流、分銷及零售全程參與，逐步減少供應商數目，與供應商緊密合作，共存共榮，達至庫存減少、對市場快速反應，這些都是他們的致勝關鍵。紡織成衣產業鏈紡織成衣產業鏈大致可分為以下幾個部分：原材料紡紗織布、印染製衣品牌、經銷零售紡織成衣產業鏈上游為天然纖維及人造纖維原材料，再紡成紗線，然後經過織造成坯布，再經漂1摘自供應鏈管理：利豐集團的實踐經驗白、染色、印花、塗佈、整理等程序造成服裝面料，經過剪裁、縫合為成衣製品或其他相關紡織商品。在一件服裝的價值構成中，整個製造過程由原料到製

5、衣一般只佔整個產業鏈價值的25%。換句話說，最終產品的零售價是出廠價的4倍。而目前以發展中國家為全球的服裝生產基地，包攬產業鏈的上、中游部份，其中中國成衣業以其產業鏈完整、管理和技術人材集中、勞動力資源豐富及基礎建設良好的特點，成為全球成衣業分工體系下主要的生產、加工和出口國。至於已發展國家則依靠著自身的資本優勢、技術優勢及豐富經驗，主導著機械開發、纖維開發、高端品牌營運、終端零售等高附加值環節。然而近年，美國、歐盟及日本等傳統市場，向發展中國家(包括東盟國家及孟加拉)的紡織品出口商提供較優惠的市場准入，此舉削弱了中國生產商的競爭力，加上中國內地勞工成本上升及收緊環保法例，勞動密集型的

6、服裝產業的競爭優勢正逐漸消失。越來越多內地服裝製造商把較低端及量產產品的生產活動轉移至孟加拉、柬埔寨及越南等東南亞國家。正如台灣成衣大廠聚陽(1477.TW)，截至2016年底，其於中國的非流動資產規模只為印尼及越南的五分之一及三分之一，在中國的廠房投資已降至其全球布局的最低位置，而儒鴻(1476.TW)更於去年底結束在中國的最後一座成衣廠，將全部生產線分布於越南、柬埔寨、賴索托等國家。當中越南更是近年眾多成衣廠商趨之若鶩的熱門投資地，連續幾年保持了服裝出口的快速增長。越南既是TPP、RCEP成員，亦是世貿成員，其擁有廉價的勞動力、土地資源，政府亦給予外資相當大的稅務優惠，吸引很多外商

7、到該國投資設廠生產服裝。然而目前越南的環保法規非常嚴格，污水排放標準比中國要求更高，導致越南欠缺印染企業，服裝的面料仍以進口為主，還未能發展成非常完整的產業鏈。此外，美國總統特朗普上場後即退出TPP成員國，令TPP進展近乎停頓，以及南海問題引起的排華情緒，相信都會令外商的投資熱情有所減弱。本專題將會著力探討其中紡紗、織布、印染及製衣環節，而每個環節將以一家上市公司再作深入討論。紡紗原材料紡紗織布、印染製衣品牌、經銷零售一般簡介紗線是製造紡織品的