基金2017年四季报点评：金融占比仍很低

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1、[Table_MainInfo][Table_MainInfo]策略研究证券研究报告策略季报2018年01月23日[Table_Title]金融占比仍很低——基金2017年四季报点评[Table_Summary]相关研究核心观点：《激情一时or深情相拥？——论“煤飞色舞”》2016.01.07核心结论：①以基金重仓股为样本，2017年第四季度仓位有所上升，主板[Table_AuthorInfo]占比大幅上升至65.1%，创业板占比9.8%，继续回落至13年Q2水平，②银行占比仅6.6%，相比沪深300低配最明显，达10.3个百分点，保险和证券占比为6.

2、8%和0.5%，较沪深300分别低配1.7和7.8个百分点。③相比三季报，食品饮料、保险、家电、医药、地产占比上升明显，有色、电子、券商、建筑、电力占比下降明显。1目前基金2017年四季报已基本披露，我们以基金重仓股为样本分析。（1）17年第四季度基金仓位整体微升。17Q4普通股票型、偏股混合型、灵活配臵型（剔除掉打新基金）基金仓位分别为87.1%、83.4%、64.4%，较17Q3末分别降1.1、降0.8、升1.2个百分点，仓位整体微升。（2）板块特征：主板占比大幅上升。17Q4基金重仓股中，主板占比分析师:荀玉根65.1%，较17Q3上升5个百分点

3、，已经连续六个季度回升；中小板、创业Tel:(021)23219658板占比分别为22.3%、9.8%，环比分别降2.2、3.0个百分点，创业板已经Email:xyg6052@htsec.com回到13年Q2水平；港股占比2.8%，全年比重稳定。证书:S08505110400062联系人:唐一杰（3）行业特征：金融、消费占比继续提升，周期、TMT占比下降。依据17年Q4基金重仓股统计情况，相较17Q3食品饮料和家电占比明显Tel:(021)23219406上升，环比升2.4、1.6个百分点，电子元器件和有色金属行业明显下降，Email:tyj11545

4、@htsec.com环比降2.0、1.4个百分点。具体来看，占比明显上升的行业有：食品饮料、家电、医药、房地产等；明显下降的行业有：电子元器件、有色金属、建筑、电力及公共事业等。相比A股自由流通市值的行业占比，大幅低配的行业有：银行、电力及公共事业、计算机、建筑等；大幅超配的行业有：食品饮料、家电、电子元器件、医药等。17Q4仓位创10年以来新高的二级行业有玻璃、新能源设备与白色家电等，创10年以来新低的有中药生产、乘用车与IT服务等。金融地产板块仓位整体上升，除保险外仓位仍不高；消费板块中大幅加仓食品饮料与家电，减仓汽车；周期板块整体减仓，石油石化小

5、幅加仓。（4）持股特征：集中度继续上升。汇总基金重仓持股总体规模，17Q4持股规模前10及前20支个股所占整体重仓持股市值比例分别为24.7%和34.8%，分别较17Q3大幅上升6.4、6.9个百分点，持股集中度大幅提升。基金重仓股中中国平安、伊利股份、五粮液市值占比依旧位列前三：中国平安17Q4整体持股规模为277亿元（3.96亿股），较17Q3上升82.9亿元（0.38亿股），伊利股份和五粮液17Q4持股规模分别为242.8亿元（7.54亿股）和223.7亿元（2.80亿股），较17Q3提升66.8亿元（1.14亿股）、66.4亿元（0.02亿股）

6、。风险提示：报告为基于基金定期报告的客观分析，所涉及的股票、行业不构成投资建议。1依据WIND分类，我们采用已公布17年四季报的1965只普通股票型、偏股混合型以及灵活配臵型基金重仓股数据进行分析。报告所有历史数据均进行追溯调整2行业分类：依据中信一级行业分类，对基金重仓股进行行业汇总，行业占比为基金仓位基础上的相对占比。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略研究策略季报2目录1.四季度基金仓位整体微升，主板占比大幅上升.................................................52.消费占比继续上升，TMT和

7、周期占比下降.......................................................63.金融地产板块仓位整体上升，除保险外仓位仍不高..........................................74.消费板块中大幅加仓食品饮料与家电，减仓汽车.............................................85.周期板块整体减仓，石油石化小幅加仓..........................................................106.

8、TMT板块整体减仓，仅传媒加仓................................