天天基金个基分析：国泰金牛创新四季报点评

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1、报告摘要：　　四季度超配制造业、信息服务、商务租赁，收益小幅跑赢业绩基准。2013年四季度国泰金牛创新净值累计涨幅为-2.26%，同期业绩比较基准涨幅为-2.45%，跑赢业绩比较基准0.90%。基金四季度超配的机械、TMT、金融等行业表现一般，整体表现居于行业中游。　　保持高仓位运作，四季度小幅减仓。四季度国泰金牛创新股票资产占净资产比例为89.82%，较上季度减少1.69%，目前基金保持较高仓位运作，债券资产占净资产比例为1.58%，较上季度增加0.45%。同期股票型基金平均水平82.09%，较上期小幅减仓0.41%。　　重仓股变动

2、率70%，集中度小幅下降。四季度基金有7只重仓股变动，基金自2013年二季度以来一直维持较高换手率。其中歌尔声学、中国太保、康力电梯、国机汽车、宏发股份、伊利股份、海康威视退出重仓股，新增重仓股中国平安、富瑞特装、特变电工、上海机电、东华软件、青岛啤酒、双汇发展。未变动重仓股均有所增持，新华医疗、省广股份、捷成股份分别增持42.65、21.99、17.67万股。前十大重仓股集中度为36.11%，较上季度减少6.04%，前五大股票集中度为21.52%，较上季度减少5.20%。　　基金四季度重仓股均有不错涨幅，但或因配置时点关系，上述重仓

3、股并未能给基金业绩带来帮助，整体表现居于行业中游。未来一个阶段，基金认为不会放弃TMT、医药、消费领域内的优质成长股的机会，但选股将更为谨慎，更看好的是传统行业中的转型升级机遇。具体而言，基金看好工业自动化、智慧城市、医疗器械和服务、油气改革、金融互联网等板块。该基金中长期业绩较好。　　一、 本报告期业绩及比较基准收益率比较阶段净值增长率①净值增长率标准差②业绩比较基准收益率③业绩比较基准收益率标准差④①-③②-④过去三个月-2.26%1.36%-2.45%0.90%0.19%0.46%　　2013年四季度国泰金牛创新净值累计涨幅为-

4、2.26%，同期业绩比较基准涨幅为-2.45%，跑赢业绩比较基准0.90%。基金四季度的行业配置并不理想，超配的机械、TMT、金融等行业的表现一般，也没有配置家电、汽车、农业等反弹较大的板块，因此整体表现居于行业中游。(数据来源：Choice资讯)二、 报告期内基金投资策略和运作分析　　四季度市场出现调整，沪深300指数下跌了3.28%至2330.03点。行业出现分化，成长股中前期表现最强的信息服务业调整超过了10%，而电子、医药等行业的变动并不大，传统行业中，有色、房地产大幅下跌，但家电、交运设备等行业却强势反弹。　　本基金在季度内

5、的行业配置并不理想，超配的机械、TMT、金融等行业的表现一般，也没有配置家电、汽车、农业等反弹较大的板块，因此整体表现居于行业的中游。　　我们在过去几年的定期报告中一直强调，中国经济必须进行结构转型，而股市的机遇也来自于符合转型方向的行业。在2013年，这一观点已成为了市场的普遍共识，也造就了股市史无前例的结构性牛市。如今，投资者普遍大幅超配新兴成长行业，而所谓低估值的大盘蓝筹股已无人问津。随之面临的问题是，市场高度统一的认识究竟存在着哪些风险，而在哪些方面还能够产生超额收益？　　我们认为，就符合转型方向的新兴产业而言，未来可能面临着

6、不断分化的局面，预期过高是一方面，另一方面随着这些行业体量的增加，行业集中度的提高会是一个普遍的趋势，这其中少数优势企业的份额会不断提升，而多数企业面临着打酱油的风险，因此选股的重要性会大大加强。与此同时，在传统行业中，由于宏观经济的压制，使得许多企业有着很强的转型升级动力，其中的少数一旦跨越临界点，很有可能爆发出很强的向上的弹性，这其中的超额收益将会非常明显。　　因此，未来一个阶段，我们并不会放弃TMT、医药、消费领域内的优质成长股的机会，但选股将更为谨慎，但更看好的是传统行业中的转型升级机遇。具体而言，我们看好工业自动化、智慧城市

7、、医疗器械和服务、油气改革、金融互联网等板块。　　三、 当季投资组合分析　　1、规模变动情况国泰金牛创新2013年四季度规模大幅增加，期间共申购18.20亿份，赎回4.48亿份，净申购13.73亿份，期末剩余总份额53.58亿份，较上季度增加34.44%，期末净资产为69.62亿元，较上季度增加31.46%。(数据来源：Choice资讯)2、资产配置变动情况　　四季度国泰金牛创新股票资产占净资产比例为89.82%，较上季度减少1.69%，目前基金保持较高仓位运作，债券资产占净资产比例为1.58%，较上季度增加0.45%。同期股票型基金

8、平均水平82.09%，较上期小幅减仓0.41%。(数据来源：Choice资讯)3、行业配置情况　　行业配置方面，2013年四季度国泰金牛创新增加了制造业，信息传输、软件和信息技术服务业，科学研究和技术服务业等行业配置比例