2018年1月份债券托管量数据点评：债券托管总量开始下滑

《2018年1月份债券托管量数据点评：债券托管总量开始下滑》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2018年2月7日固定收益债券托管总量开始下滑-2018年1月份债券托管量数据点评固定收益动态托管与发行分析师中债登托管量5年来首次出现下滑。截至2018年1月末中债登和上清所的张旭(执业证书编号：S0930516010001)债券托管量合计为67.16万亿，相较于上个月环比净减0.03万亿，其中中010-58452066zhang_xu@ebscn.com债登的债券托管量自2012年5月份以来规模不断扩大，连续5年多环比均表现为净增，而在2018年1月份首次出现了下滑。政府债券、同业存单发行缩水，政金债发行量上升。2018年1月债券发行2.35万亿元，环

2、比减少0.70万亿。2018年1月份政府债券发行量继续收缩，而政金债发行量大幅增加。上清所2018年1月份债券发行量较上月减少0.62万亿元，同业存单发行量环比减少0.68万亿。短期融资券发行量环比则有所上升。主要投资机构持债情况广义基金1月份主要表现为减持，大幅减持政金债，同时减持同业存单、企业债、国债以及中期票据等。2017年12月，广义基金债券大幅增持了2541亿元政金债，而2018年1月份又大幅减持1975亿元政金债，对于政金债持仓变化较大。证券公司和保险机构对国债偏好分化。证券公司和保险机构均增持政金债、同业存单、中期票据，减持企业债。对国债偏好

3、分化，证券公司增持，而保险机构减持。全国性商业银行大幅增持政金债。城商行与农商行对政金债和同业存单偏好分化。城商行减持国债和政金债，而农商行则增持。其他券种方面，城商行农商行均增持企业债、中票、短融超短融等。债市杠杆率观察待购回债券余额下降，债市杠杆率季节性回落：1月份杠杆率为109.68%，环比下降2.5个百分点，同比升0.3个百分点。1月份待购回余额为4.9万亿元，余额相较上月减少1.29万亿元。本月证券公司杠杆率为180.51%，回落最为明显，环比下滑12个百分点。敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2018-02-07固定收益1、托管与发行截

4、至2018年1月末中债登和上清所的债券托管量合计为67.16万亿，其中中央结算公司的债券托管量为50.79万亿，上清所托管量为16.37万亿，相较于上个月环比净减0.03万亿（中债登环比减0.16万亿，上清所环比增0.13万亿）。其中，中债登的债券托管量自2012年5月份以来规模不断扩大，连续5年多环比均表现为净增，而在2018年1月份首次出现了下滑。图表1：中债登、上清所托管量及环比增量（单位：万亿、亿元）环比增量托管量70155001150065750060350055-500Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct

5、-17Dec-17资料来源：中国债券信息网，上海清算所，光大证券研究所从主要券种托管量环比变化来看，利率债方面：1）、国债托管量环比略增，主要的增持机构是证券公司以及境外机构，主要的减持机构为交易所、基金类机构以及城商行。境外机构增持国债能动性较强，自2017年3月份以来对国债一直是增持状态，2018年1月份环比增持达新高，环比净增605亿元。交易所为国债的最大减持机构，1月份净减持467亿元。2）、政金债托管量继上月净增1034亿元，本月表现为净减796亿元，主要是由于基金类机构和全国性商行大幅增持大幅减持所致。12月份基金类机构净增持2541亿元政金债，

6、而1月份则净减持1975亿元，变动幅度很大。类似的还有全国性商行，与基金类机构相反，12月份净减持1813亿元政金债，而1月份则净增持1016亿元。信用债方面：1）、企业债托管量环比续减，交易所、基金类、保险机构、信用社等1月份继续净减持企业债，证券公司继上月增持160亿元企业债，1月份也净减持45亿元企业债，1月份仅农商行、城商行以及境外机构增持了企业债。2）、中期票据环比续增，商业银行是中票的增持主体，尤其是全国性商行和农商行。3）、短融和超短融托管量环比净增452亿元，基金类机构净增持278亿元，城商行和农商行合计净增持174亿元，而全国性商行和特殊结

7、算成员等对短融和超短融表现为净减持。敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告2018-02-07固定收益同业存单方面，托管量继2017年12月大幅下滑1032亿元后，2018年1月小幅反弹，托管量净增110亿元。图表2：主要机构投资者债券托管量环比（单位：亿元）国债政金债企业债中期票据短融超短融同业存单本月上月本月上月本月上月本月上月本月上月本月上月合计211541(796)1034(408)(268)157320452(223)110(1032)特殊结算成员633818115006(3)(51)21(251)(209)商业银行(94)595819(165

8、8)76(104)191(58)122190356(