钢铁、建材行业：基金4q17持仓分析，钢铁环比减仓，建材配置积极性提升

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1、证券研究报告2018年1月23日钢铁、建材基金4Q17持仓分析：钢铁环比减仓，建材配置积极性提升行业动态目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E行业近况东方雨虹-A推荐50.0019.615.3公募基金4Q17报告基本披露完毕，我们分析了钢铁及建材板块持北新建材-A推荐26.0014.013.9仓情况及变化趋势，四季度基金重仓股中钢铁比重为0.63%，环比海螺水泥-A推荐42.308.68.2减仓；建材比重为1.96%，板块情绪和基金配置意愿继续提升，水金隅-A推荐8.8013.310.2泥、玻璃、消费类建材等细分行业受到持续关注。宝钢

2、股份-A推荐11.2010.09.3马钢股份-A推荐5.409.09.0评论海螺水泥-H推荐50.908.68.2金隅-H推荐5.107.15.4从整体上看：4Q17基金重仓持股中钢铁行业比重仅为0.63%，环马钢股份-H推荐5.006.76.7比下滑0.22%，反映了四季度投资者对于钢铁盈利持续性以及2018年房地产投资增速的悲观预期；4Q17基金重仓持股中建材行业比华润水泥控股-H中性6.208.27.4重1.96%，环比上升0.27%，我们认为主要是四季度建材部分细分行业价格超预期（供给受环保/能耗限产影响等）导致行情催化。从基金重仓持有数量

3、上来看：4Q17排名前四的钢铁板块标的分别为：宝钢股份、韶钢松山、新钢股份、方大特钢，其中行业龙头宝钢新增重仓基金超过20只；前四大建材板块标的为：海螺水泥、北新建材、东方雨虹以及旗滨集团，其中北新建材和旗滨集团成为资金配置的最大热门，新增重仓基金数量分别位列一、二。中金一级行业基础材料从基金重仓持有市值来看：4Q17排名前三的钢铁板块标的分别沪深300中金建材中金钢铁为：宝钢股份、南钢股份以及柳钢股份。排名前10的标的中，5130个标的基金持有市值环比增加，其中增幅最大的为柳钢股份。前120三大建材板块标的为：东方雨虹、海螺水泥以及北新建材。排名

4、(%)前10的标的中，7个标的基金持有市值环比增加，其中增幅最大110的为海螺水泥。相对值100估值与建议902017-012017-042017-072017-102018-01建材方面：1）水泥企业，我们推荐盈利仍将稳健增长，估值具备安全边际的行业龙头海螺水泥A/H；2）玻璃行业，受益于冷修高相关研究报告峰以及环保新规影响，供需结构有望持续改善，建议关注高弹性•12月数据点评：粗钢日产量小幅下滑，水泥需求淡季承压标的旗滨集团以及海外稳步扩张的信义玻璃。3）消费建材企业，(2018.01.18)推荐东方雨虹（产能投放密集，市占率逐步提升）以及北新

5、建材•周报：长江下游熟料价格大降；钢材库存持续淡季回升（具备一定提价权），建议关注伟星新材。(2018.01.14)钢铁方面，当前已进入业绩预告窗口，估值具备修复空间，且冬•东方雨虹-A

6、防水行业龙头：布局前瞻，顺势扬帆(2018.01.12)储行情逐步开启，现货价格企稳有望催化板块行情。建议关注盈•建材

7、遏制进口熟料，华东熟料价格大幅降价(2018.01.11)利强劲且弹性较好的标的：韶钢松山、三钢闽光、方大特钢和港•产能置换新规出台：巩固产能去化成果，严禁新增产能股中国东方集团，以及具备内生增长动能的低估值龙头宝钢股份。(2018.01.09)

8、•海螺水泥-A

9、如期上调业绩指引，看好龙头业绩稳增长风险(2018.01.08)下游需求不及预期，钢铁新增供给超出预期。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部李可悦，CFA陈彦，CFA分析员分析员coral.li@cicc.com.cnyan3.chen@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080517070004SAC执证编号：S0080515060002SFCCERef：BKW500SFCCERef：ALZ159请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2018年1月23日图表1:全基金钢铁持仓比例及超配/低配情况全基金钢

10、铁持仓占比钢铁超配/低配幅度全基金钢铁行业重仓占比钢铁行业占A股市值比2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%2Q104Q102Q114Q112Q124Q122Q134Q132Q144Q142Q154Q152Q164Q162Q174Q17资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表2:全基金建材持仓比例及超配/低配情况全基金建材持仓占比建材超配/低配幅度全基金建材行业重仓占比建材行业占A股市值比5%4%3%2%1%0%-1%-2%2Q101Q114Q113Q122Q131Q144Q143Q152Q161Q1

11、74Q17资料来源：万得资讯，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2中金公司研究部:2018年1月23日图表