钢铁、建材行业3Q19持仓：钢铁、建材公募仓位环比走低，建材龙头北水持股增加

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1、钢铁、建材3Q19持仓：钢铁、建材公募仓位环比走低，建材龙头北水持股增加行业动态行业近况3Q19公募基金重仓股中钢铁比重（下称“钢铁持仓比重”，建材同）环比2Q19下滑0.3ppt至0.23%，该比重较行业股票占A股市值比低0.95ppt，低配比例较2Q19改善0.07ppt。3Q19建材持仓比重环比2Q19下降0.14ppt至1.05%，较行业占A股市值比低0.25ppt，低配幅度环比增加0.04ppt。评论淡季盈利季节性下滑，钢铁、建材公募仓位均环比走低。1）钢铁行业：3Q19由于钢价淡季季

2、节性下滑，同时钢厂铁矿石成本环比走高，3Q19钢企盈利整体承压，3Q19钢铁持仓比重环比2Q下滑0.3ppt至0.23%，仍处于明显低配状态。2）建材行业：3Q19建材持仓比重环比2Q19下降0.14ppt至1.05%，低配幅度环比2Q19增加0.04ppt，我们认为可能是受到3Q19全国水泥均价、吨毛利季节性窄幅回调，区域水泥龙头业绩同比增幅较上半年收窄等因素影响；3Q19浮法玻李可悦，CFA分析员SAC执证编号：S0080517070004SFCCERef：BKW500coral.li@c

3、icc.com.cn陈彦，CFA分析员SAC执证编号：S0080515060002SFCCERef：ALZ159yan3.chen@cicc.com.cn龚晴联系人SAC执证编号：S0080118090071qing.gong@cicc.com.cn璃、防水板块虽然基本面较好，但主要标的仓位并未环比2Q明显增长。3Q19钢铁子板块中特钢表现最好，基金重仓持仓增加明显。3Q19基金重仓持有市值排名前三的钢铁板块标的分别为宝钢股份、三钢闽光、大冶特钢；持有市值金额环比增幅最大的三家公司为：大冶特钢（

4、持有基金数环比2Q增加11家）、柳钢股份（环比+2家）、永兴特钢（环比+2家），持有市值金额环比降幅最大的三家则均为普钢标的：宝钢股份（持有基金数环比-8家）、华菱钢铁（环比-10家）、方大特钢（环比-10家）。北上流入资金方面，沪深港通有持股的钢铁标的中，3Q19末沪深港通持股占自由流通股本（下称“北上持股占比”）的比重平均为2.62%，较2Q末的2.66%微降0.04ppt，3Q19末宝钢、马钢北上持股占比分别为6.8%和6%（环比分别+0.2/-4.5ppt），仍为板块前二。但3Q19持股

5、基金数环比均有所下降；持有市值金额环比2Q19增幅最大的三家旗滨集团-A跑赢行业5.008.17.4为：中材科技（持有基金数环比+4家）、华新水泥（环比-2家）、坚朗五金（环东方雨虹-A跑赢行业29.4016.613.2比+5家）；持有市值金额环比降幅最大的三家为：冀东水泥（持有基金数环比-34北新建材-A跑赢行业21.8074.312.3家）、东方雨虹（环比-41家）、海螺水泥-A（环比-7家）。与基金持仓比重走势相海螺水泥-H跑赢行业57.006.77.3反的是，沪深港通有持股的建材标的中，

6、3Q19末建材平均北上持股占比为3.93%，中国建材-H跑赢行业8.904.34.4环比2Q19改善0.66ppt，并且二季度北上持股比重较高的标的海螺-A、华新水泥信义玻璃-H跑赢行业9.708.38.1东方雨虹、北新建材等，3Q北上持股占比多数有不同幅度环比提升：如3Q19华润水泥控股-H跑赢行业10.007.37.2建材板块公募持仓略有回撤，北上资金持股比不降反升。3Q19基金重仓持有市值前三大建材板块标的为东方雨虹、海螺水泥-A、北新建材，与前两个季度一致168相对值(%)151134

7、1171002018-102019-012019-042019-072019-10目标P/E(x)股票名称评级价格2019E2020E海螺水泥-A跑赢行业48.006.77.3冀东水泥-A跑赢行业20.007.05.6华新水泥-A跑赢行业24.306.06.683沪深300中金钢铁中金建材末海螺-A北上持股占比环比+4ppt至24.2%，东方雨虹环比+1.1ppt至9.7%，华新水泥+3.9ppt至19%，北新建材+0.7ppt至12.1%等。估值与建议投资建议：1）水泥我们看好海螺水泥A/H

8、、冀东水泥、华新水泥、中国建材、华润水泥控股，建议关注西部水泥（未覆盖）；2）玻璃我们看好旗滨集团、信义玻璃。3）消费类建材，我们看好东方雨虹、北新建材，建议关注中国联塑（未覆盖）、三棵树（未覆盖）。风险采暖季限产执行力度低于预期，水泥新增熟料线投放进度超预期。中金一级行业基础材料相关研究报告•基础材料

9、周报：华东、华南水泥市场仍向好，玻璃涨价延续性超预期(2019.10.28)•北新建材-A

10、主业盈利现逐步企稳信号，国际化+防水新业务打开成长空间(2019.10.28)•宝钢股份-A

11、3Q1