建材行业：行业淡季来临，持续推荐装饰建材及玻纤龙头

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1、[Table_MainInfo]行业研究/建材证券研究报告行业跟踪报告2017年06月21日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持行业淡季来临，持续推荐装饰建材及玻纤龙头市场表现[Table_Summary]投资要点：[Table_QuoteInfo]建材海通综指51.71%上周板块回顾41.07%上周建材指数涨幅约为0.1%，相对A股指数收益约为0.3%；其中二级行业水30.43%泥涨幅为-0.8%、玻璃指数涨幅为0.9%，三级行业管材指数涨幅为-1.6%。19.80%9.16%板块涨幅

2、前5名：西部建设（+25.3%）、天山股份（+19.4%）、罗普斯金（+18.7%）、道氏技术（+15.7%）、福建水泥（+11.9%）；跌幅后5名：深天地A（-5.9%）、-1.47%2016/62016/92016/122017/3再升科技（-5.7%）、嘉寓股份（-5.2%）、兔宝宝（-5.0%）、龙泉股份（-5.0%）。资料来源：海通证券研究所水泥行业上周动态：上周全国水泥价格环比继续回落，跌幅为0.8%。价格下跌主要有安相关研究徽北部、福建、湖南娄邵和海南等地，下调20-60元/吨不等，其中湖

3、南娄邵和[Table_ReportInfo]《消费升级趋势下的品牌建材崛起》2017.06.11海南下调幅度最大，长三角熟料价格淡季首降20元/吨。6月中旬受传统淡季因《持续推荐装饰建材龙头东方雨虹、伟星素影响，全国水泥需求有所减弱，价格回落基本符合季节性规律，短期看价格新材、兔宝宝，玻纤龙头中国巨石》回落区域范围不大，预计后期随着需求进一步减弱，其他市场也将适当下滑。2017.06.06《水泥协同力度仍强，继续推荐消费品建玻璃行业材及玻纤龙头》2017.05.17上周动态：上周全国浮法玻璃均价为148

4、9元/吨，环比下降2元/吨；行业库存3351万重量箱（168万吨），环比上升0.4%。现货整体走势偏弱，生产企业产销情况不及预期，部分厂家库存环比继续上涨，价格也相对灵活。玻纤行业[Table_AuthorInfo]上周动态：无碱粗纱下游需求正常，后市预计平稳；中碱坩埚纱上周整体走稳，主要厂家出货良好，即产即消，库存处低位；电子纱下游订单量较为固定，厂家货源仍较为紧俏，国内电子纱供货仍显不足，预计电子纱价格仍存上涨预期。投资逻辑分析师:邱友锋水泥基本面超预期难敌政策面压制。近期随淡季来临，水泥价格出现

5、季节性回Tel:(021)23219415落。但相比于4月初以来大幅下跌的动力煤价格，水泥价格仍然维持相对强势，Email:qyf9878@htsec.com行业盈利继续环比改善，主要原因是供给侧改革政策背景下行业协同力度大幅证书:S0850514110001提升，虽未去产能但产量持续受到压制，行业在低产能利用率基础上实现了盈分析师:钱佳佳利的高位均衡，基本面呈现超预期表现。但我们认为超预期的基本面不足以推Tel:(021)23212081动水泥板块新一轮行情：目前货币政策环境偏紧、地产销售不断走低加剧地

6、产Email:qjj10044@htsec.com投资回落的隐忧，同时近期新一轮地方债务整肃亦是基建需求的潜在利空，水证书:S0850515090001泥板块自上而下逻辑不顺，估值受压制，趋势性行情难现。分析师:冯晨阳持续看好装饰建材龙头。国内装饰建材行业散乱无序，兔宝宝、伟星新材、东Tel:(021)23212081方雨虹、三棵树分别作为装饰板材、家装管道、防水材料、建筑涂料行业一线Email:fcy10886@htsec.com品牌，市占率仅3-6%，呈现明显“大行业小龙头”格局，在消费升级及下游地证

7、书:S0850516060004产集中度提升带动下，市场份额将加速向龙头集聚，我们坚定看好上述消费品建材龙头穿越周期的持续成长能力，重点推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝，建议关注三棵树。继续重点推荐玻纤行业优质龙头中国巨石。公司作为国内玻纤绝对龙头，受益于良好的公司治理结构及优秀的管理层，具有领先全球同行的成本控制、享有一定幅度的品牌溢价，且技术工艺上与海外巨头亦不断缩小差距，随海外产能布局稳步推进有望成长为全球玻纤绝对龙头。目前预期差：1，海外经济复苏有望带来出口需求超预期；2，公司近年来高端产品占比已大

8、幅提升，业绩周期性将低于市场既有判断。参见我们5月4日深度报告《玻纤龙头，逐鹿全球》。风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究〃建材行业2目录1．水泥行业.................................................................................................................