建材行业2017年中期策略：寻找确定性机会，推荐消费建材＋玻纤

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/建筑材料发布时间：2017-07-10证券研究报告/行业深度报告同步大势上次评级：同步大势寻找确定性机会，推荐消费建材+玻纤——建材行业2017年中期策略报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]房地产投资增速下行，未来不确定性较大，周期建材投资时点未到。建筑材料沪深300自2016年10月各地密集加强房地产调控措施出台后，房地产销量38%30%拾级而下，按照房地产销售到房地产投资6-12个月的传

2、导时滞看，22%14%年内房地产投资前高后低趋势较为明显。在房地产投资增速回落的6%-2%7背景下，经济料也难以独善其身，为了应对经济下行的压力，我们2016/2016/82016/92017/12017/22017/32017/42017/52017/62016/102016/112016/12预计今年的基础设施建设投资增速将与去年持平。水泥的需求主要由下游房地产投资、基础设施建设、农村建设等拉动，三者对水泥[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M需求的贡献各占约1/3，而玻璃的需求80%是由房地产投资拉动。当绝

3、对收益7.76%-1.35%26.80%前房地产投资增速已开始下行，我们认为下半年的需求不容乐观。相对收益3.04%-6.99%11.05%在行业自律增强和环保高压持续的背景下，我们预计水泥供给相对[Table_Market]重点公司投资评级可控。玻璃行业供给刚性，我们可以以玻璃在产产能来观察其供给，当前玻璃新增、冷修生产线产能相对均衡，供给压力不大。整体来中国巨石买入兔宝宝买入看，需求对供需的边际影响不确定性较大，叠加近期煤价反弹，我中材科技买入们认为下半年仍不是周期建材的投资时点，仅推荐区域景气度高、大亚圣象买入西藏天路买

4、入具备转型和国改概念的西藏天路。东方雨虹增持在选龙头、买品牌的背景下，我们认为有业绩支撑的消费建材仍是伟星新材增持较为确定性的选择。当前市场资金仍是以抱团龙头、消费股为主，我们认为消费建材仍是确定性选择，即便白马股回调，也不会出现[Table_Report]相关报告2015年中小创那种断崖式下跌。建材板块中几个消费类建材公司在《东方雨虹（002271）：全国布局再下一城，各自领域都处于龙头地位，且品牌优势较为显著，财务状况也明显市占率望不断提升》2017-06-09好于同侪，我们认为在消费升级、赢家通吃的时代，品牌、龙头公《伟

5、星新材（002372）：伟星新征程：零售固司理应享有高溢价，消费建材股值得下半年重点关注。我们推荐兔本，工程开疆》2016-12-23宝宝（首推）、大亚圣象、东方雨虹和伟星新材。玻纤景气度回升，高端产品不断向下游渗透。经济复苏、风电回暖，玻纤景气度上升。目前全球经济复苏，美国非住宅建造支出自2011年至今保持稳步上升态势，为了应对紧急下行，国内基础设施建设投资也保持高位，2012年至今保持20%左右[Table_Author]的增幅，叠加风电回暖、汽车轻量化进程不可逆转，我们对未来需证券分析师：刘立喜求持乐观态度。供给方面，上

6、半年新增仅泰山玻纤10万吨，预计全执业证书编号：S0550511020007年国内新增产能70.7万吨，年内产能冲击不足35万吨。我们预计未来1-2年冷修产能较多，将高达90万吨，冷修产能可能大于新研究助理：申浩增产能，总体来说行业供给相对可控。在供给有限，需求回暖的情执业证书编号：S0550117060021(021)20363234shenhao@nesc.cn况下，今年以来玻纤形势好转，玻纤价格有所回升，但仍处于低位，价格有进一步上涨的预期。我们推荐成本优势显著、产能布局清晰的中国巨石，气瓶改善、新产能投放的中材科技。风

7、险提示：房地产投资增速下滑超预期；基建投资增速下滑超预期。请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业深度报告目录1.房地产投资增速下行，下半年不确定性较大.......................................41.1.房地产投资下行，需求不容乐观...........................................................................41.2.水泥、玻璃供给可控................................

8、...............................................................51.2.1.行业自律、环保高压，水泥供给可控....................................................