纺织服装行业：建议关注高股息率或分红率具备提升条件的细分行业龙头公司

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1、专题研究

2、纺织服装2018年02月13日证券研究报告Table_Title纺织服装行业建议关注高股息率或分红率具备提升条件的细分行业龙头公司Table_AuthorHorizontal分析师：糜韩杰S0260516020001021-60750604mihanjie@gf.com.cnTable_Summary核心观点：纺织服装行业2016年及历史分红情况根据WIND数据，2016年纺织服装行业77家公司中（不包括2017年新上市的公司和B股公司），进行现金分红的公司有58家，分红公司占比为75.32%。进行现金分红的58家公司分红率均值为49.44%，

3、中位数为36.64%。在34家纺织制造公司和43家服装家纺公司中，分红公司分别为25家和33家，占比分别为73.53%和76.74%。进行现金分红的25家纺织制造公司分红率均值为51.10%，中位数为37.69%。进行现金分红的33家服装家纺公司分红率均值为48.14%，中位数为36.20%。2003年纺织服装行业分红公司占比47.83%提升至2016年的75.32%。在2003年至2016年年期间，纺织服装行业分红率呈现逐年上升的趋势，分红率的上升主要由于分红公司数量的提升，而不是分红公司的分红率提升。美国和香港纺织服装行业分红情况分析香港纺织服装行业

4、分红公司占比低于A股纺织服装行业，2016年分红公司占比43.36%，但分红公司的分红率平均值在55%~65%之间，高于A股的40%~50%。美国纺织服装行业分红公司数量和分红率平均值都低于A股纺织服装行业，分红公司数量占比近年来约在20%左右，2016年分红公司的分红率平均值为38.61%。纺织服装行业股息率在所有行业中靠前我们将公司2016年年报利润现金分红率与18年2月9日PE（TTM）比值定义为“2017年或有股息率”。纺织服装行业2017年或有股息率均值为1.28%，列SW所有行业第六，股息率排名靠前，且大幅高于A股上市公司平均股息率0.84%

5、。从具体公司看，剔除B股和2017年新上市的公司，2017年或有股息率排名前十的公司有：九牧王、红豆股份、联发股份、鲁泰A、海澜之家、孚日股份、森马服饰、伟星股份、天创时尚和奥康国际。投资建议纺织服装行业整体复苏趋势持续，特别是下游品牌服装，截至2017年三季报，男装、女装、家纺、内衣、童装盈利指标（营业收入和净利润增速）明显改善或持续景气，同时根据已经披露2017年业绩预告的行业内70多家上市公司情况看，男装、女装、家纺、内衣、童装延续复苏，休闲和鞋帽在2017年三季报净利润下滑的背景下，全年转正，折射出第四季度单季出现复苏迹象。因此建议关注四类公司，

6、1）行业持续复苏，低估值，高股息的男装、童装龙头公司：海澜之家、九牧王和森马服饰；2）行业出现复苏迹象，低估值，高股息的鞋帽龙头公司：奥康国际、天创时尚；3）行业持续复苏，低估值，每股未分配利润较高，同时负债率较低，分红率具备提升条件的女装、家纺、内衣龙头公司：安正时尚、歌力思、罗莱生活、富安娜、水星家纺、汇洁股份；4）行业出现复苏迹象，低估值，每股未分配利润较高，同时负债率较低，分红率具备提升条件的休闲龙头公司：太平鸟、拉夏贝尔。风险提示宏观经济增速不及预期的风险；纺织服装行业复苏趋势未能延续的风险；相关公司分红不及预期的风险。Table_Report

7、识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明本报告联系人：赵颖婕021-60750604zhaoyingjie@gf.com.cn相关研究：1/21纺织服装行业:品牌服饰行业新零售变革有望加速2018-02-04纺织服装行业:家纺龙头公司的线上业务正在成为重要的增长引擎2017-12-24纺织服装行业:消费升级趋势明显，国内无纺布应用产业快速成长2017-12-24专题研究

8、纺织服装目录索引纺织服装行业分红情况概述.........................................................................

9、.......................4纺织服装行业2016年及历史分红情况...............................................................................4纺织服装行业分红公司占比逐年上升.........................................................................6纺织服装行业公司分红率均值围绕40%~50%水平波动...........................................

10、..6美国和香港纺织服装行业分红情况分析.............