纺织服装行业2018年策略：上游精选细分领域龙头，下游关注高景气度子板块

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1、目录01投资策略

2、纺织服装117年行情回顾及18年投资逻辑2上游制造：竞争格局改善，关注细分行业消费升级机会3下游品牌：消费持续复苏，关注高景气度子版块4其他：跨境电商行业空间广阔，供应链管理大势所趋5风险提示识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1.117年行业回顾—板块走势02投资策略

3、纺织服装2017年纺织服装行业整体表现疲弱2017年纺织制造表现好于服装家纺•行业：绝对收益率-24.66%•纺织制造：绝对收益率-23.75%•A股：绝对收益率1.17%。•服装家纺：绝对收益率-25.02%2017年纺织服装行情走势2017年纺织制造与服装家纺板块行情走势比较450020%

4、6%3900430015%5%410010%37004%39005%35003%37000%33003500-5%2%3300-10%31001%3100-15%29000%2900-20%2700-1%2700-25%2500-30%2500-2%Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17累计超额收益纺织服装(申万)申万A股服装家纺(申万)累计超额收益纺织制造(申万)资料来源：Wind，广发证券发展研究中心资料来源：wind，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免

5、责声明1.117年行业回顾—估值03投资策略

6、纺织服装纺织服装与食品饮料PE估值比较纺织服装与家用电器PE估值比较707060605050404030302020101000Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-14Jul-14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17纺织服装(申万)食品饮料(申万)纺织服装(申万)家用电器(申万)资料来源：Wind，广发证券发展研究中心资料来源：wind，广发证券发展研究中心年初以来纺织服装行业市盈率41•纺织服装行业在2017年持续处于估值消化趋势之3

7、9中，行业估值水平不断回落，目前估值已经处于历37史低位，行业估值风险基本得到释放。3533•与其他消费行业相比，纺织服装行业估值水平已经31明显低于食品饮料，略高于家用电器，但是之间的29差异已经较小。2725Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17资料来源：Wind，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1.117年行业回顾—出口销售04投资策略

8、纺织服装纺织品出口金额（亿美元）服装出口金额（亿美元）12020%18030%15%16010020%10%1405%10%801200%1000%60-5%80-10%-10%4

9、060-15%-20%-20%4020-30%-25%200-30%0-40%2017-012017-032017-052017-072017-092017-112017-012017-032017-052017-072017-092017-11纺织纱线、织物及制品同比增速服装及衣着附件同比增速资料来源：Wind，广发证券发展研究中心资料来源：wind，广发证券发展研究中心2015年至今人民币汇率7.20•2017年整体出口销售表现较好，尤其是在10月份之7.00后，纺织服装行业出口增速进一步提高，在17年人6.80民币汇率升值的环境下出口依然取得不错成绩，其6.60原因在于海外经济

10、复苏，中国制造商竞争力强。6.406.206.00•目前人民币汇率已经企稳，在特朗普税改的影响5.80下，出口业务仍有望保持不错表现。5.6015/1/515/7/516/1/516/7/517/1/517/7/5美元兑人民币中间价资料来源：Wind，广发证券发展研究中心识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1.117年行业回顾—终端零售05投资策略

11、纺织服装社会消费品零售总额限额以上企业服装类商品零售额4000011.2%14009%3500011.0%12008%3000010.8%7%100010.6%6%2500010.4%8005%2000010.2%6004%1500

12、010.0%3%400100009.8%2%50009.6%2001%09.4%00%2016-112017-032017-052017-072017-092016-112017-032017-052017-072017-09社会消费品零售总额（亿元）同比增速服装类（亿元）同比增速资料来源：Wind，广发证券发展研究中心资料来源：wind，广发证券发展研究中心1）自16年下半年以来可选消费回暖。2017年每个月全国社会消费品零售总额仍保持10%以上的增长，