二月观点及金股推荐

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1、证券研究报告

2、策略研究定期报告二月观点及金股推荐2018年01月31日市场走势招商证券研发中心二月观点和推荐金股，如下表所示：(%)上证指数深证成指总量研究分析师主要观点7.0前两月是实体经济数据真空期，且有春节因素的扰动，不5.0确定性较高。另一方面，全球需求有进一步改善的可能3.0宏观谢亚轩性。因此，尽管当前金融监管日趋严格，但市场对国内经1.0济的预期不会出现明显变化，外需向好有助于新动能更好-1.0地替代旧动能来推动中国经济稳定增长。-3.0短期内，我们“保守观望”，观察10Y国债在4.0附近的-5.0“

3、韧性”。当前影响债市的主要因素仍是监管政策，基本Oct-17Dec-17Jan-18债券面和流动性虽然均有利于债市，但是市场对这两项的反映资料来源：贝格数据、招商证券有限。同时，外围环境对国内债市不构成实质性负面影上月金股表现响。2月我们对市场的整体看法仍然相对乐观，值得配置的股太阳纸业票和板块在增多。周期风格仍会延续，大市值公司配置价格力电器策略张夏值相对降低。部分估值回到较低的水平，估值和业绩匹配的股票也会出现机会。行业主线：周期品（钢铁煤炭建金地集团材、锌铜水泥）；部分绩优成长股。华鲁恒升行业分析师金股推荐

4、及2017PE华侨城A非银行金融郑积沙中信证券三钢闽光房地产赵可金地集团10.2华侨城A9.5中信证券公共事业/环朱纯阳龙马环卫26.7博世科36.2中天能源保钢铁杨件宝钢股份11.2*ST华菱6.6宝钢股份有色刘文平紫金矿业32.8锦江股份化工周铮华鲁恒升25.5新和成27.9恒立液压机械刘荣恒立液压66.2艾迪精密36.8永辉超市军工王超中航机电36.1中航沈飞64.7安车检测电力设备游家训通威股份22.6天赐材料40.5温氏股份建筑工程王彬鹏中国化学19.1美的集团建材郑晓刚中材科技22.3长海股份23.7

5、王府井食品饮料董广阳五粮液32.4伊利股份31.2视觉中国医药生物吴斌千金药业25.5欧普康视39.8新和成造纸轻工郑恺太阳纸业13.6大亚圣象19.4伊利股份家电纪敏格力电器14.5开润股份纺织服装孙妤开润股份58.6跨境通36.8(%)02040农林牧渔温氏股份19.8资料来源：贝格数据、招商证券零售许荣聪天虹股份21.9永辉超市张夏S1090513080006社会服务梅林锦江股份37宋城演艺25.8zhangxia1@cmschina.com.cn电子鄢凡立讯精密大华股份曾恺羚研究助理传媒顾佳视觉中国51光

6、线传媒45.6zengkailing@cmschina.com.c通信王林高新兴30.8亨通光电21.3n计算机刘泽晶美亚柏科38.3启明星辰41关注我们中小市值董瑞斌安车检测58.1欢迎关注招商研究官方微信号敬请阅读末页的重要说明策略研究一、宏观前两月是实体经济数据真空期，且有春节因素的扰动，不确定性较高。另一方面，全球市场中美元、美债收益率、石油价格以及美股走势的分歧可能显示的是市场对全球经济展望更趋乐观，全球需求有进一步改善的可能性。因此，尽管当前金融监管日趋严格，但市场对国内经济的预期不会出现明显变化。外

7、需向好有助于新动能更好地替代旧动能来推动中国经济稳定增长，而新时代企业所享受的收入分配红利将有助于企业利润脱离名义经济增速的制约，在经济L型的底部保持盈利较快速度的增长。综上，盈利改善、流动性条件收紧的背景下，权益市场将继续演绎分化行情，固定收益市场将继续调整，难有趋势性机会。二、策略我们在12月底发布的一季度月观点是《成长与周期齐飞，政策与中观共舞》“我们对市场的整体看法相对乐观，我们认为值得配置的股票和板块在增多。配置方面推荐认为周期和部分已经调整到位TMT均有机会。从1月实际表现来看，基本符合我们的判断

8、进入2月,方向上，我们的判断基本不变，我们对市场的整体看法仍然相对乐观，我们认为值得配置的股票和板块在增多。理由如下：定向降准实施叠加央行建立临时准备金动用安排，一季度市场流动性有望改善。由于商业银行一季度信贷额度相对充裕，一季度信贷数据有望超预期。制造业投资完成额如期回升，对冲掉基建和房地产投资增速的下滑，一季度，由于流动性相对宽裕，资金可得性较好，地产和基建投资下滑有望幅度可控，制造业投资回升可能会带来投资完成额增速回城，形成“经济超预期的可能性”。但是，金融监管的实施将会约束商业银行信用扩张能力、危及本轮经

9、济复苏的根本动力。二季度后中国经济可能会迎来超级大拐点。居民资金和境外资金加速入市，增量资金仍然较为充裕。风格上，当前，上一轮建立在信用扩张基础上的经济复苏仍未结束，周期风格仍会延续。而在经历了大市值公司集中大幅上涨后，配置价值相对降低。新增资金也在寻求新的投资方向和标的。部分估值回到较低的水平，估值和业绩匹配的股票也会出现机会，整体风格继续扩散。。行业方面，2月份我