月度金股策略报告：十二月金股汇，经济周期扁平化，布局龙头正当时

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1、目录1.十二月市场策略综述32.2019年12月金股推荐32.1蒙娜丽莎（002918）：逆风向上迎拐点，双轮驱动立翘楚32.2龙蟒佰利（002601）：成本优势全球领先，钛白粉龙头价值凸显42.3迈瑞医疗（300760）：核心竞争力不断强化，高端产品渗透率持续提升52.4长江电力（600900）：基本面强支撑，回调如期结束52.5泸州老窖（000568）：业绩增长稳健亮眼，高档酒放量未来可期62.6工商银行（601398）：大行龙头，基本面持续稳健72.7格力电器（000651）：股改落地，公司治理优化叠加股权激励预期82.8东方电缆（603606）：充分受益海上风电高增长，海缆订单充足

2、82.9广汽集团（2238.HK）：主力车型大换代92.10北京首都机场（0694.HK）：悲观预期充分释放，新机场分流不改国门本色93.金股汇总104.风险提示13相关报告汇总13表格目录表112月金股汇总10DONGXINGSECURITIES东兴证券策略报告P3十一月金股汇：经济周期扁平化布局龙头正当时1.十二月市场策略综述近期逆周期调节预期增强，但预计经济不存在大幅反转。央行自11月以来陆续下调MLF利率、OMO利率和国库现金定存利率，新一期LPR报价也随之下调，尤其是5年期LPR也进行了推出后的首次下调，“降息”行为传递了央行加强逆周期调节的信号，市场对于加强逆周期调节的预期增

3、强，周期股大有卷土重来之势。但我们预计后续降息操作力度和效果均有限。首先看力度，受制于物价水平进一步上行预期和房住不炒的宏观调控大方向，货币政策空间不大。纵观2014年以来历次降息、降准操作和LPR报价可以发现，LPR报价对降准操作不敏感而对“降息”操作敏感。但目前央行对“降息”操作的使用相当谨慎，2020年Q1通胀数据的本轮高点可能达到5左右，货币政策的空间受到挤压。同时，在银监会宣称“已达到年内中小企业平均融资成本下降1个百分点”之后，若无进一步明确的目标提出，政策继续倾斜的动力亦有限。其次看效果，自2000年以来，我国采取货币宽松刺激经济增长的边际效果实际是递减的。2001年中国加

4、入WTO叠加6次降息后的宽松环境，GDP增速一度飚至15。2007年经济增速大幅回落后，“四万亿刺激”经济增速再度回升后迅速回落。2012-2014年央行又多次降息，但经济仅局部弱势反弹，货币宽松刺激经济的效果实际在不断下降。因此，我们认为在政策无强刺激且其边际刺激效果递减的情况下，宏观经济不会大幅反转，宏观经济大概率走平或小幅上修。经济周期扁平化下，行业龙头具有穿越周期的能力。目前，经济增长动力转换，增速换挡，逐渐将经济周期“压扁”。此背景下，经济周期性特点或将不再显著--经济不会“大起”；因此可能不存在“水涨船高”--A股不会“疯牛”，只有“胜者为王”，各行业仍将加速整合，头部公司业

5、绩稳定，具有穿越周期的能力，标的间的分化将愈加显著。而从投资者结构来看，A股市场机构化趋势显著，2020年最重要的增量资金仍在于外资、险资、公募基金以及社保基金等“长钱”，他们在选股审美上仍是偏好业绩稳定、高分红、高ROE的行业龙头。忽略年底市场风格短期异动，布局龙头正当时。年底，机构存在考核压力，年初至今的强势板块如食品饮料、医药、电子等均出现了一定程度的回调。但我们认为，排除短期扰动，市场仍将坚守龙头的价值，而市场回调之时恰是资金布局2020之际。投资建议轻行业而重个股，精选具有高护城河、业绩稳定的龙头标的，高景气、新动能相关科技行业龙头亦值得投资。本报告随后附上东兴证券研究所据此逻辑

6、精选十二月月度金股十只供参考。2.2019年12月金股推荐2.1蒙娜丽莎（002918）：逆风向上迎拐点，双轮驱动立翘楚瓷砖头部公司综合优势突出。公司专注瓷砖20余载，是业内龙头企业之一，产品中高端，品类丰富，品牌度高，节能环保绿色，技术领先，是业内标准制订者，瓷砖“薄型化”领导者。创始人集体民主一致行动，控制力强。建筑陶瓷行业深度洗牌，利好龙头市场份额扩张。建筑陶瓷行业呈现出典型的“大行业小公司”局面，近年来在地产端需求不振的影响下行业整体需求萎缩，再加之国家环保和节能要求趋严，小厂成本负担加大，开始加速退出，市场向头部公司集中。2019年1-5月建筑陶瓷行业总销售收入为1,197.28

7、亿元，同比下降7.67个百分点，规模以上企业同比减少104家，是2018年全年减少量的76%，小企业加速P4东兴证券策略报告十一月金股汇：经济周期扁平化布局龙头正当时DONGXINGSECURITIES退出减轻了因为产能过剩而导致的行业恶性竞争，有利于蒙娜丽莎等行业龙头借机扩张市场份额，2018年，公司市占率提高0.49个百分点。中高端产品占比提升下毛利率继续提升，藤县产能投产在即毛利率仍有上升空间。陶瓷薄板/薄砖和瓷