公用事业行业月报：全年用电增速回暖显著，电力装机结构持续优化

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1、行业及产业公用事业2018年02月01日全年用电增速回暖显著电力装机行业研结构持续优化究/行看好——公用事业行业月报（2018年1月）业点上期板块表现：评2018年初至今板块表现：公用事业板块整体下跌0.90%，跑输上证综指（6.53%）和创业板指数(2.69%)。2018年初至今火电、燃气板块分别上涨了2.78%和1.95%。重要信息回顾：17年用电显著回暖，第二产业对增量贡献度高。2017年，全社会用电量63077亿千瓦时，同比增长6.6%，增速较上年同期提高1.6个百分点。分产业来看，2017年第

2、一、二、证三产业和城乡居民生活用电量的同比增速分别为7.3%、5.5%、10.7%和7.8%。其中第二券证券分析师产业用电对新增用电量贡献度高达60%。研刘晓宁A0230511120002供给侧改革影响煤电新增装机大幅减少，火电发电增速显著回升。2017年全国发电装机容究liuxn@swsresearch.com报量17.77亿千瓦，新增装机容量1.34亿千瓦，同比增长7.6%。其中，水电3.4亿千瓦，叶旭晨A0230515030001告yexc@swsresearch.com同比增长2.7%；火电11.

3、1亿千瓦，同比增长4.3%；核电0.36亿千瓦，同比增长6.5%；王璐A0230516080007并网风电1.6亿千瓦，同比增长10.5%；太阳能发电1.3亿千瓦，同比增长68.7%。2017wanglu@swsresearch.com年全国规模以上电厂发电量64179亿千瓦时，同比增长6.5%，增速比上年同期提高1.3个研究支持王璐A0230516080007百分点；其中，火电发电量45513亿千瓦时，同比增长5.2％，增速比上年同期提高2.8wanglu@swsresearch.com个百分点；水电发电

4、量11945亿千瓦时，同比增加1.7％，增速比上年同期回落4.5个百联系人分点。核电、风电和太阳能发电继续保持高增长，同期全国核电、风电和太阳能发电量分查浩别同比增长16.5%、26.3%和75.4%。(8621)23297818×转zhahao@swsresearch.com发电设备利用小时降幅同比收窄，火电发电效率有所提升。2017年，全国发电设备累计平均利用小时3786小时，比上年同期降低11小时，降幅缩小192小时。其中水电设备平均利用小时为3579小时，比去年同期降低40小时；火电设备平均利用小

5、时为4209小时，同比增加23小时。核电、风电和太阳能发电设备平均利用小时分别同比增加48、203和74小时。天然气产销、进口量同比增长，消费量累计增速同比提升。2017年1-11月，天然气累计产量1338亿立方米，同比增长9.1%，较上年同期增加6.9个百分点；天然气累计进口量846亿立方米，同比增长26.6%，较上年同期增加4.9个百分点；受益于煤改气等政策因素推动，2017年1-11月天然气累计消费量2097亿立方米，同比增长18.9%。投资策略：煤电供给侧改革初显成效，火电盈利能力改善尚待煤价、

6、电价调整；水电企业经营稳定，具备防御性投资价值。17年煤价较16年仍有增长，测算电煤价格指数变化后，我们认为2018年煤电上网电价有约2分上调空间。考虑电价上调将影响终端用能成本，预计煤电联动带来的上网电价上涨不传导至终端销售电价，煤电电价上调部分或由中间环节消化。但未来更多还需在煤电双方内部平衡。我们认为解决电力企业长期盈利稳定性的问题，需要在电力供给侧改革、煤电一体化、电力市场化改革等一系列改革基础上建立有效的长效机制。2018年三代核电项目有望相继投运，核电行业步入新发展阶段。当前我国三代核电技术不

7、断成熟，三门1号机组和海阳1号机组大概率将于2018年内投产。预计随着三门1号机组并网发电及“华龙一号”机组的顺利建设，核电项目年内有望放开审批。按照规划2020年中国核电规划装机容量达到5800万千瓦，在建3000万千瓦。截至2017年底，我国在运核电机组装机容量3688万千瓦，在建核电机组装机容量为2155万千瓦。据此估算尚有3000万千瓦左右的装机缺口，未来三年预计每年开工6-10台，核电行业将步入新发展阶段。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评目录1．行情回顾.............

8、..........................................................52．全社会用电量持续回暖第二产业增速贡献最高............53．清洁能源扩张迅猛火电发电增速显著回升...................94．发电设备利用小时降幅同比收窄火电发电效率有所提升105．全年动力煤价高企年末电煤供求关系紧张价格小幅上升126．电力投资回归理性电源投资额大幅下