12月电力行业月报：工业生产持续降温，用电需求增速延续收窄态势

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1、目录月度观点及投资建议4电力供需数据简评：生产动力不足用电需求平淡，枯水少风火电出力节节攀升4月度重大事件回顾：用电需求不振叠加库存居高，煤价震荡下行火电成本持续改善5板块行情回顾711月火电超额收益显著711月全社会用电量平稳增长，需求增速放缓9全社会用电量保持平稳增长911月四大高耗能用电增长较为平稳1111月7省用电量增速超10%121-11月全国新增发电装机容量同比减少15全国火电、太阳能新增装机同比减少较多，新增核电成倍增加151-11月全国发电平稳增长161-11月全国发电设备平均利

2、用小时较上年同期增加18全国原煤保持增长，进口量明显减少，动力煤价格弱稳运行21行业估值情况22本月重要新闻25本月重要公司公告31图表目录图1：2018年11月电力板块各子行业与指数走势对比7图2：电力板块超额收益走势7图3：近年火电、水电、电网板块PE走势7图4：近年火电、水电、电网板块PB走势7图5：近1月公用事业板块与其它板块月度涨跌幅对比(%)8图6：近1年公用事业板块与其它板块月度涨跌幅对比(%)8图7：近一月公司涨跌幅前5名（%）8图8：近一年公司涨跌幅前5名（%）8图9：2018

3、年11月全社会用电量5647亿千瓦时9图10：2018年1-11月累计用电量同比增长8.5%9图11：2018年11月各产业用电结构9图12：近一年各产业用电结构变化情况9图13：2018年11月一产用电量58亿千瓦时10图14：2018年1-11月一产累计用电量同比增长10.0%10图15：2018年11月二产用电量4109亿千瓦时10图16：2018年1-11月二产累计用电量同比增长7.1%10图17：2018年11月三产用电量811亿千瓦时10图18：2018年1-11月三产累计用电量同比

4、增长12.8%10图19：2018年11月居民用电量668亿千瓦时11图20：2018年1-11月居民累计用电量同比增长10.5%11图21：11月钢铁行业用电量同比增长7.1%（单位：%）12图22：11月有色行业用电量同增长14.0%（单位：%）12图23：11月化工行业用电量同比增长1.6%（单位：%）12图24：11月建材行业用电量同比增长5.9%（单位：%）12图25：2018年1-11月全国累计新增装机同比减少12.9%15图26：截至2018年11月装机容量同比增加5.2%15图2

5、7：2018年1-11月全国新增水电装机同比减少30.6%15图28：截至2018年11月水电装机容量同比增加1.2%15图29：2018年1-11月全国新增火电装机同比减少23.1%16图30：截至2018年11月火电装机容量同比增加3.4%16图31：2018年11月发电量同比增长3.6%17图32：2018年1-11月累计发电量同比增长6.9%17图33：2018年11月水电发电量同比增长1.5%17图34：2018年1-11月水电累计发电量同比增长4.4%17图35：2018年11月火电

6、发电量同比增长3.9%17图36：2018年1-11月火电累计发电量同比增长6.2%17图37：11月下旬以来全国降水量情况18图38：11月下旬以来全国降水量距平图18图39：11月份发电设备平均利用小时为309小时18图40：2018年1-11月全国发电设备平均利用小时同比增加103小时18图41：11月份水电设备利用小时为275小时19图42：2018年1-11月累计水电设备平均利用小时同比增加60小时19图43：11月份火电设备平均利用小时为350小时19图44：2018年1-11月累计

7、火电设备平均利用小时同比增加175小时19图45：分省份水电设备利用小时情况（单位：小时）20图46：分省份火电设备利用小时情况（单位：小时）20图47：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）21图48：秦皇岛煤炭平仓价走势（单位：元/吨）22图49：电力板块跑赢大盘0.57个百分点22图50：电力行业PB为1.50倍，比沪深300平均PB高0.2423图51：电力行业动态PE为18.78倍，比沪深300平均PE高出8.7023图52：电力板块PB与沪深300比较23图53：电力板块PE与沪深300比较

8、24表1：各省份2018年11月单月用电量增速情况12表2：各省份2018年1-11月累计用电量增速情况13月度观点及投资建议电力供需数据简评：生产动力不足用电需求平淡，枯水少风火电出力节节攀升11月份，全社会用电量5647亿千瓦时，同比增长6.3%，增速较上年同期（4.6%）提升1.7个百分点，较10月份（6.7%）环比下降0.4个百分点。11月份用电增速环比有所回落，主因或系工业生产需求有所放缓。11月份全国规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，增速比上月回落0.5个百分点；制造业采购经理