建筑工程行业点评：从地方两会看建筑行业，把握结构性机会

《建筑工程行业点评：从地方两会看建筑行业，把握结构性机会》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_MainInfo]行业研究/建筑工程证券研究报告行业信息点评2018年02月11日[Table_InvestInfo]投资评级增持维持从地方两会看建筑行业，把握结构性机会市场表现[Table_Summary]投资要点：[Table_QuoteInfo]建筑工程海通综指24.17%近期31省市政府工作报告陆续公布，其中包括各地GDP增速目标、固定资15.35%产投资增速目标、交通建设计划投资额以及PPP相关内容等，这是建筑行业较为可靠的领先指标，特对此进行分析。6.52%-2.30%绝大多数省份2018年GDP和投资增速目标相比2017年持平或有所下滑。31-11

2、.12%个省份中，仅有山西2018年GDP增速目标高于2017年目标增速；17个省份持平，13个省份下调，尤其天津、重庆、甘肃、吉林、内蒙古、西藏调低了一-19.95%个百分点以上。从2017年完成情况来看，17个省份实际GDP增速达到20172017/22017/52017/82017/11目标，14个未达到目标；从投资角度看，大部分省份下调2018年投资增速目标，且2017年低于目标值。在20个有数据的省份中，16个省份2018年投资资料来源：海通证券研究所增速目标低于2017年，且均调低了一个百分点以上；4个省份持平。从2017年完成情况来看，9个省份投资增速达到2017

3、年目标值，14个未达到。但2016相关研究年完成度较高，24个具有有效数据的省份中，16个省份投资增速达到2016年[Table_ReportInfo]《2018年订单增速和基建预期是行业机目标，8个没有达到。具体到交通建设计划投资，在10个有数据的省份中，7会的重点观测因素》2018.02.11个省份调高2018年交通建设投资计划，3个省份持平；从增速来看，江西、陕《分化的除了基本面还有关注度，可以乐西、浙江2018年交通计划投资较2017年计划值同增53.85%、29.63%、14.97%。观些》2018.02.04《谁能成为家装行业未来的“独角兽”？》2018.01.28

4、尽管投资总量规模增速有所下滑，但结构上在优化，具体来说，1）PPP降速提质，鼓励民资参与。2017年有13个省份提及PPP相关内容，2018年只有5个省份提及。从表述内容来看，2017年许多省份都提出大力推行PPP模式，而2018年强调高质量、鼓励民企参与等。从近期发布的财政部第四批PPP示范项目也可以看出来，降速提质以及鼓励民资参与PPP是政策方向。相比第三[Table_AuthorInfo]批示范项目，第四批项目入选率降低11.65个百分点至35.17%，入选项目总投资额大幅下降35.19%至7588.4亿元。入选示范项目的民营资本参与数量为143个，占全部已落地项目数量

5、的58%；投资额为2428.97亿元，占全部已落地项目投资额的51%。2）生态环保仍是重点，美丽乡村建设、造林绿化提及较多。2018年各地方政府工作报告中都对生态环保提出了更高要求，是重中之重；相比2017年，尤其对美丽乡村建设、造林绿化、旅游提及较多。从财政部第四批PPP示范项目来看，城镇综合开发、生态建筑和环境保护、旅游、林业项目占比在提升。3）从各地方报告表述来看，我们认为海绵城市、地下管廊仍是重要方向。分析师:杜市伟投资建议：我们认为，从各地目标看2018年建筑行业的需求增速大概率会有所Tel:0755-82945368下滑，这也符合市场预期。从需求总量角度看，建筑行

6、业投资机会不大，但不Email:dsw11227@htsec.com容忽视的是，投资作为稳增长的重要工具，尤其是基建投资，倘若2018年国内证书:S0850516080010经济面临下行压力，那么建筑需求总量角度超预期概率有望增加。在此背景下，建议重点关注结构性的投资机会：1）行业集中度持续提升，关注行业龙头。建筑企业本质上是类金融企业，融资能力和资金使用效率是核心竞争力之一，施工管理能力是另外一个核心竞争力，而龙头企业在融资能力、管理能力方面具有明显优势，市场份额有望持续提升。2）细分领域景气度较好的投资机会。尽管投资总体增速下滑，但由于各企业的下游需求存在明显不同，关注受益

7、油价上行的煤化工工程、受益消费升级和基建结构优化的装饰行业、经历规范化阶段的PPP板块。同时考虑估值因素，我们建议关注建筑央企如中国建筑、葛洲坝等；受益公装行业复苏和家装模式逐步成熟度的金螳螂、东易日盛等，关注PPP龙头东方园林、铁汉生态等，另外关注利润持续稳定增长、超跌的苏交科。风险提示：固定资产投资增速加速下行风险、经济下滑风险。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14911049/30242/2018021115:19行业研究〃建筑行业21.多数省份GDP和投资增速目标有所下调1.