固定收益：从地方两会看2019年“六稳”

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1、目录一、从目标设定看2019年地方政府规划41、多地18年经济增长不及预期，下调19年目标42、通胀目标较为一致，涨幅在3%左右63、财政收入增长目标普遍低于经济增长目标64、稳就业成为2019年地方政府重点工作75、多省下调固定资产投资增长目标96、经济稳中有变，变中有忧10二、从重点工作看2019年地方政府规划101、供给侧改革仍是工作主线，把握“巩固、增强、提升、畅通”八字方针102、稳投资、促消费将成为2019年提振经济的主要抓手113、制造业突出“高质量发展”164、因城施策地产调控，稳房价、稳地价、稳预期185、重点提出“保障民营经济”1

2、86、三大攻坚战定力犹存207、乡村振兴因地制宜，乡村基建、人居工程、美丽乡村、绿色农业、城乡一体化成为重点268、小结28三、总结与预期——下行压力加大，目标不离“六稳”28插图目录31表格目录31一、从目标设定看2019年地方政府规划1、多地18年经济增长不及预期，下调19年目标根据各地方政府工作报告的披露，2018年，除去港澳台后（下文均不计港澳台），31个省级行政区中仅有16家完成了2018年两会设定的经济增长目标，近一半省份经济增长不及预期；共有21个省市18年经济增速高于或等于全国整体增速，西藏增长最快，2018年地区生产总值同比达10%

3、，而天津则成为全国经济增长最缓慢的地区，地区生产总值同比仅3.6%，低于预定目标1.4个百分点。其中，贵州、黑龙江、新疆、内蒙古、海南、天津、吉林2018年地区生产总值实际增速低于目标值超1个百分点，重庆则偏离目标最多，实际值低于目标值2.5个百分点。这表明2018年全国大多数地区经济下行压力超出了政府预期。而在本年地方政府工作报告中，除辽宁称2019年将“保持经济运行在合理区间，地区生产总值增长与全国保持同步”而未公布具体增长目标外，其余30个省级行政区均披露了2019年地区生产总值增速目标。除重庆将增速目标设定为6%以外，其余地区对2019年经济

4、增长目标的表述均使用区间或“左右”等字眼，表述较为温和且具有一定弹性。整体来看，增长目标下限平均值为6.78%，上限平均值为7.03%，增速目标中位数在6.5%左右。其中西藏设定目标最高，为10%，与上一年度持平，天津目标最低，为4.5%，较上年目标低0.5个百分点。以区间下限为计算标准，我们发现，除四川、云南、湖北、甘肃、河北、西藏、海南7个省份19年增长目标与18年目标持平外，其余省份均在不同程度上下调了经济增长目标；而与18年实际地区生产总值增速相比，海南、天津、内蒙古、吉林、广西、山东等地19年目标值高于18年实际值，西藏、黑龙江、重庆等地1

5、9年目标值与18年实际值持平，其余地区19年目标值均低于18年实际值。多地不同程度下调经济增长目标，说明地方政府对2019年经济形势持有较为悲观的预期，经济下行压力较大。省份19年目标18年目标18年实际19年下限-18年目标19年下限-18年实际18年实际-18年目标西藏10左右1010000贵州9左右109.1-1-0.1-0.9云南8.5左右8.58.90-0.40.4江西8—8.58.58.7-0.5-0.70.2福建8-8.58.58.3-0.5-0.3-0.2陕西7.5—888.3-0.5-0.80.3安徽7.5-888.02-0.5-0

6、.520.02四川7.5左右7.580-0.50.5湖北7.5—87.57.80-0.30.3湖南7.5—887.8-0.5-0.3-0.2河南7—7.57.57.6-0.5-0.60.1青海6.5-777.2-0.5-0.70.2浙江6.5左右77.1-0.5-0.60.1宁夏6.5—77.57-1-0.5-0.5广西7左右7-7.56.8-0.50.20.2本公司具备证券投资咨询务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4表1：各省市19年经济增长目标与18年目标值、实际值（单位：%）业省份19年目标18年目标18年实际19年下限-18年目标

7、19年下限-18年实际18年实际-18年目标广东6—6.576.8-1-0.8-0.2江苏6.5以上76.7-0.5-0.2-0.3山西6.3左右6.56.7-0.2-0.40.2河北6.5左右6.56.60-0.10.1北京6-6.56.56.6-0.5-0.60.1上海6-6.56.56.6-0.5-0.60.1山东6.5左右76.4-0.50.1-0.6甘肃6左右66.30-0.30.3重庆68.56-2.50-2.5新疆5.5左右76-1.5-0.5-1海南7—7.575.801.2-1.2辽宁保持经济运行在合理区间，地区生产总值增长与全国保

8、持同步6.55.7---0.8内蒙古6左右6.55.3-0.50.7-1.2黑龙江5以上65-10-1吉林5