电气设备行业事件点评报告：补贴政策终落地，新能源车已到布局良时

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1、2018年02月14日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：谭倩S0350512090002补贴政策终落地，新能源车已到布局良时0755-83473923联系人：孙纯鹏S0350117050013021-68930092suncp@ghzq.com.cn——电气设备行业事件点评报告最近一年行业走势事件：电气设备沪深30040.00%财政部等四部门调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策，进一步提30.00%20.00%高纯电动乘用车能量密度门槛要求。根据成本变化等情况，调整优化新10.00%能源乘用车补贴标准，合理降低新

2、能源客车和新能源专用车补贴标准，0.00%燃料电池汽车补贴力度保持不变。-10.00%-20.00%-30.00%投资要点：缓冲期时间节点超预期，上半年销量有望超预期。缓冲期确定为2行业相对表现月12日到6月11日，比预期延后一个半月，缓冲期内上牌的新能表现1M3M12M源乘用车、客车按照2017年标准的0.7倍，货车和专用车按0.4倍电气设备-12.4-21.8-20.6补贴。缓冲期内客车补贴优于6月11日以后方案（退坡40%），往沪深300-6.8-4.714.5年客车销售主要集中在下半年。由于缓冲期的存在，上半年客车

3、销量有望超预期。300公里以上高续航乘用车缓冲期内补贴略低于611最近一年行业PE走势以后方案，然而限购城市用户并不敏感。同时缓冲期的存在避免了产业链议价和补贴目录申报的空窗期，产销量将会出现“淡季不淡”，全年可能出现“前高后高”的行情。相关报告《电气设备行业周报：新能源车1月产销大3万公里要求调整到2万公里，提前拨付部分补贴是亮点。对私人增，光伏产能扩张增大不确定性风险》——购买新能源乘用车、作业类专用车（含环卫车）、党政机关公务用车、2018-02-11民航机场场内车辆等申请补贴不作运营里程要求。其余车型申请补《电气设

4、备行业周报：持续看好风电，光伏节贴运营里程要求由3万公里调整为2万公里，车辆上牌后拨付部分前价格缓跌趋势延续》——2018-02-04补贴。党政机关用车申请补贴不要求运营里程，3万公里调到2万对《电气设备行业周报：风电新增装机已到低于非私人用乘用车意义重大，2万公里基本一年可以完成。提前拨付点，光伏产业链价格下调明显》——有利于当前补贴拖期情况的改善，整个产业链现金流将有所改善。2018-01-28《电气设备行业周报：新能源车缓冲期基本确破除地方保护，建立统一市场。方案明确各地不得采取任何形式地定，光伏龙头再扩产》——20

5、18-01-22方保护，目录内新能源车产品统一执行免限行、免限购、发放新能《电气设备行业周报：新能源车产销量超预源车专用牌照。从2018年起将新能源汽车地方购置补贴资金逐渐转期，印度临时税率增光伏不确定性》——为支持充电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节。2018-01-15建立统一市场有利于行业长期发展，有助于优质企业产品脱颖而出。行业评级及投资策略：维持行业“推荐”评级。量价角度寻找盈利最为确定环节。新能源车终端需求高速成长，同时单车带电量提升为“量”提供保证。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分证券研

6、究报告钴：供给偏紧，上游企业掌握话语权，刚果金新矿业方案拟增加钴矿权利税金，上游成本很可能通过涨价方式向下游传导，钴价可能进入60-80万元/吨区间。锂：短期新增供给有限，澳矿新增供给要等到2018年下半年，盐湖供给要等到2019年上半年，碳酸锂价格有望维持稳定，预期有望修复。三元材料：采用成本加成模式，单吨盈利稳定。受益于产品结构向高镍调整，高镍产品价格基本不变，成本降低，盈利提升。电解液：原料锂盐六氟磷酸锂价格在13-16万元/吨，已经接近底部。中游电解液环节最有望实现价稳量增，而不是以量补价。锂电设备：龙头电池厂商扩张

7、或超预期，凭借性价比优势替代日韩产品。重点推荐个股：华友钴业(上游议价能力突出），赣锋锂业（掌握锂资源，产能快速扩张），杉杉股份（三元材料龙头，电解液有望扭亏），天赐材料（六氟磷酸锂自给，产能快速扩张），先导智能（与CATL深度合作）。风险提示：新能源车产销量不及预期；新能源车产业链价格快速下滑；相关个股业绩不及预期；大盘系统性风险。重点关注公司及盈利预测重点公司股票2018-02-13EPSPE投资代码名称股价20162017E2018E20162017E2018E评级002460.SZ赣锋锂业62.350.622.1

8、13.38100.5629.5518.45买入002709.SZ天赐材料47.71.221.312.1139.136.4122.61买入300450.SZ先导智能57.660.711.32.2881.2144.3525.29买入600884.SH杉杉股份16.70.290.70.8757.