食品饮料行业月度策略观点：成本压力环降，旺季错峰演绎

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配食品饮料月度策略观点（维持评级）2018年02月05日一年该行业与上证综指走势比较行业专题上证综指食品饮料-通用格式成本压力环降，旺季错峰演绎-通用格式-通用格式-通用格式最新月度数据分析：成本压力略降，酒类、乳品价格提升-通用格式-通用格式月度食品饮料数据跟踪：从产量上看，2017年全年酒类产品中除了白酒有所上涨外，啤酒和葡萄酒均处于下行趋势，乳制品和肉类等产量小幅同增，12月白酒、葡萄酒、肉类产量同增，而啤酒、乳制品、软饮产量同减。近期白

2、糖、猪肉、原奶、瓦楞纸价格周同比、环比均有下降，而玻瓶、大麦价格同比上升，环比下降，成本端压力略有减少；酒类产品有提价趋势，奶粉、牛奶和酸奶价格同比提相关研究报告：《消费升级系列报告：掘金消费4.0：寻找国升，国内外婴幼儿奶粉、牛奶价格周环比略有提升。2017年啤酒和葡萄酒进口信消费升级50（下）》——2017-11-21量价齐升。2017年食品类行业固定资产投资同增、收入增速高于利润增速，酒、《消费升级系列报告：掘金消费4.0：寻找国信消费升级50（中）》——2017-11-21饮料、茶业行业固定资产投资减少、利润增速更高。

3、《消费升级系列报告：掘金消费4.0：寻找国信消费升级50（上篇）》——2017-11-20业绩预告频披露，春节销售错峰演绎《食品饮料行业2017年三季报总结：行业回1月下旬业内多家上市公司披露2017年业绩预告，整体来看2017年业绩预告区暖势头起，消费升级意正浓》——2017-11-03《消费升级系列报告之一：消费4.0：掘金新间偏于稳健，行业93家企业中54家披露了业绩预告，其中存在业绩预告同比下升级，三品享红利》——2017-10-24滑的企业有22家，业绩预告区间在同比增长0-50%的企业6家，区间在同比增长50-1

4、00%的企业16家，在同比增长100%以上的企业10家，业绩区间存在两证券分析师：陈梦瑶头分化现象，品牌力强、规模化企业整体表现更优，酒类企业预告增速较快，部电话：18520127266分食品企业存在业绩下修。考虑到今年春节较去年晚近20天，春节错位效应下E-MAIL：chenmengyao@guosen.com.cn旺季行情将更多在18Q1兑现，因此我们认为应结合年报、一季报整体判断春节证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080001联系人：郭尉旺季的销售情况，将更客观且具可比性。电话：15210587234行业

5、观点：酒类动销积极望迎开门红，食品龙头优势显旺季高增E-MAIL：guowei1@guosen.com.cn酒类：白酒板块，上周发改委召开白酒价格告诫会要求维稳春节期间白酒价格，慎重提价，我们认为此举有利于避免价格非理性上涨助推囤货气氛，有利于行业景气周期延续。近期受雨雪天气影响渐弱，茅台出货节奏趋于稳健，且在会议精神指示下要求经销商春节期间须将茅台酒库存全部投放市场，节日投放量积极，18Q1量价齐增下业绩高增确定性强；五粮液经销商渠道信心不断提升，放量基础牢固，Q1有望保持较高增速。次高端名酒近期动销积极，有望获益春节旺季量

6、价齐升潜能实现18年开门红，调研显示洋河梦系列保持高速增长，海天系列调整后不断改善，节前打款动销积极，未来拟打造对应价格段核心大单品；舍得酒业加速打造品味舍得全国化大单品，巩固山东、河南等核心区域，春节订单额预计增速100%以上，18Q1订单提前量充分，渠道进货信心强。汾酒混改加速拟引入华润强援，提前完成三年目标可期。啤酒板块节前淡季+强势区域提价避免销量波动，既覆盖成本上涨压力、符合产品高端化趋势，亦顺应利润考核的经营策略转向，未来提价扩散效果以及考虑费用投入下的利润提升弹性仍待跟踪确认。食品：乳制品行业春节旺季前促销力度不

7、减，但受益于成本压力边际改善、独立性声明：18年春节延后效应，18Q1较高增长可期，继续看好龙头伊利核心大单品+豆奶新品市场渗透，兼具渠道和品宣优势加速受益各线城市消费升级红利。调味品在作者保证报告所采用的数据均来自合规渠餐饮持续复苏下有望持续向好，龙头在品类兼容升级、渠道管控提效等方向具备道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合明显优势，受益行业集中度提升以及中高端产品长期增长空间，有望获估值稳步理判断并得出结论，力求客观、公正，其结倾斜。此外保健品行业数据积极，看好汤臣倍健收购澳企补强后在三大战役引领论不受其它任何第三方的授

8、意、影响，特此下加速发展。声明风险提示：宏观经济增长不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2重点公司推荐食品类：重点推荐伊利股份、汤臣倍健、海天味业、安琪酵母。酒类：重点推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、舍