非银行金融行业：三大原因集中爆发致市场与非银估值受挫

《非银行金融行业：三大原因集中爆发致市场与非银估值受挫》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业动态行业动态模板三大原因集中爆发致市场[table_indusname]非银行金融与非银估值受挫一周市场回顾，[table_invest]0424维持买入大盘表现赵莎莎沪深300指数报4271.23，较上周末-2.51%，上证综指报zhaoshasha@csc.com.cn3462.08，较上周末-2.70%，中证综合债（全价）指数报168.51，010-86451301较上周末+0.16%。执业证书编号：S1440511080003板块及个股表现发布日期：2018年2月5日本周申万非

2、银板块-3.18%，券商-6.11%，保险+0.16%，多元市场表现金融-4.96%，非银板块跑输上证综指和沪深300指数。[table_industrytrend]30%本周非银板块涨幅排名前三的个股为S*ST前锋（+5.00%）、25%中国太保（+3.51%）、爱建集团（+2.04%）；跌幅排名前三的个股20%15%为香溢融通（-24.14%）、国盛金控（-21.53%）、财通证券（-18.98%）。10%5%0%中信建投观点-5%17/2/617/3/617/4/617/5/617/6/617/7/617/8/617/9/617/10/617/11/617/12/6

3、本周上证综指大幅下挫2.70%，日均成交金额阶段性回落，非银金融沪深300拖累高Beta券商板块大幅下挫6.11%。市场普遍认为导致交易情相关研究报告绪低迷的主要原因有三：①信托资金降杠杆政策的传言造成大量[table_report]个股闪崩，②股票质押新规实施带来强制平仓的担忧，以及③不18.01.29非银周报：估值继续分化，以大为美非银周报：交易明显回暖，资本市场少中小创公司业绩变脸。18.01.22改革创新不断深入非银周报：胜“券”在龙头，富贵“险”18.01.15中求我们认为，投资者无需对市场前景过度担忧：①按照大资管新规统一监管的要求，信托权益类资金杠杆比例降至

4、1:1是大势所趋，但大资管新规为上述治理目标实现，提供了较长的过渡期安排。我们猜想监管层要求信托公司突击式抛售的可能性并不大，本轮股价“闪崩”更多原因或是部分信托产品的主动调整；②本周末沪深交易所股票质押业务培训班明确表示，质押比例超过50%个股存量场内质押到期可继续展期，质押股触及平仓线不会被立即平仓，券商应与客户积极沟通以解决问题，因而质押股的平仓风险实际上低于市场预期。我们认为市场悲观情绪已经被充分“Price-in”，非银板块估值重回低位。对于行业龙头，我们建议越跌越买。HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明[table_pa

5、ge]非银行金融行业动态研究报告券商板块方面：2016年证监会“新八条底线”已明确规定股票类、混合类资产管理计划杠杆最高1倍，且结构化资产管理计划总资产占净资产比例不超过140%，严监管已被市场充分预期。目前除中信证券估值有明显修复之外，多数券商股估值仍然盘踞于历史中低区间。2018年我们认为证券业业绩转正无忧；在完善多层次资本市场目标的推动下，政策面从严监管与扶优限劣共同推进，整体趋势向好。我们建议投资者持续关注大盘成交量与资金净流向等指标变化，如果指标持续回暖，应加大板块配置比。我们维持券商“买入”评级。保险板块方面，本周保险板块跑赢非银金融和沪深300。中国人寿业绩

6、预告2017年净利润同比增加55%-75%，平安健康医疗科技拟在港交所上市，2018年金融科技继续深化与保险利润释放大年趋势不改。长端国债收益率维持高位，十年期国债到期收益率接近4%，保险资金运用新规拓宽险资投资范围，并加强风险管控，上市险企2018投资收益维持乐观判断。开门红保险产品销售情况预计逐步改善。准备金压力将在2018年释放，上市险企利润将大幅增长。目前保险板块估值仅为1-1.45倍P/EV，我们推荐买入。推荐股票池证券：华泰证券、招商证券、中信证券、广发证券。保险：中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国人寿（A/H）。图1：本周非银金融板

7、块跑输沪深300指数图2：2018年以来证券子板块跑赢沪深300指数资料来源：WIND，中信建投证券研究发展部市场概况证券1.流动性：截至2月2日，7天银行间质押式回购利率为2.8922%，较上周-44.75BP；7天银行间同业拆借利率为2.7445%，较上周-17.49BP。2.证券经纪：（1）交易数据：本周两市A股日均成交额5034.22亿元，环比-7.55%，日均换手率0.91%，环比-0.04个百分点；（2）投资者数量：截止1月26日一周的新增投资者数量为30.07万人，环比-1.12%。请参阅最后一页的重要声明HTT