煤炭行业月度分析报告：煤价持续超预期，节后下游需求或继续回升

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1、投资策略

2、煤炭开采Ⅱ证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入煤炭行业月度分析报告前次评级买入煤价持续超预期，节后下游需求或继续回升报告日期2018-2-6Table_Summary1月煤炭跑赢大盘，2月关注春节后限产压力缓解以及下游逐步开工Table_Chart相对市场表现由于一月以来各地气温较低电厂日耗维持高位，动力煤价格持续上涨，焦煤价采掘沪深300格源于下游复产以及供给受限也维持高位，，1月煤炭板块指数上涨8.4%，跑赢上证综指和沪深300分别为3.2和2.3个百分点。2月煤炭基本面关

3、注：1）春32%节后下游需求或继续回升：动力煤方面，春节以后气温回升，动力煤步入季节19%性淡季，但由于目前电厂日耗维持高位，港口和电厂库存处于相对低位，下游6%存补库需求，需求得到一定支撑；炼焦煤方面，环保压力下滑，焦企开工率维-7%持高位，春节后旺季需求稳中有升。2）供给方面，产量依旧受限，进口煤维持-20%2017-022017-062017-102018-01低位：近期铁总下发限装调度命令，要求电煤优先发运，运力或逐步缓解，而春节前多数煤矿处于停产检修状态，供应预计持续偏紧。进口方面，12月份煤炭进口量同比下滑1

4、5.3%，后期看，2月15日进口煤通关限制是否放开存不确Table_Author分析师：安鹏S0260512030008定性，进口煤压力有限。021-607506101月煤炭市场回顾：港口动力煤煤价持续上涨，进口量环比上涨anpeng@gf.com.cn各煤种价格稳中有升：港口方面，1月31日秦港5500大卡动力煤平仓价759元/吨，较上月末上涨8.1%，京唐港主焦煤库提价为1750元/吨，较上月上涨分析师：沈涛S02605120300039.4%；产地方面，动力煤、炼焦煤、无烟煤价格均稳中有升。010-5913669

5、3进口量环比下跌：12月全国煤炭进口量同比下跌15.3%，环比上涨3.1%。shentao@gf.com.cn2月煤炭市场预测：动力煤维持高位，炼焦煤继续上涨，无烟煤稳中有升动力煤价格维持高位：需求端来看，近期南方迎来一轮低温雨雪天气，电厂负Table_Report相关研究：荷维持高位，库存可用天数处于10天，达2010年初以来的最低水平，需求维持稳中向好；而供给端方面，由于雨雪天气运输受阻、铁路计划仍较紧张，港煤炭行业月度分析报告:1月2018-01-03口资源仍处于偏紧的状态。后期，春节后季节性淡季，但由于库存低位

6、存补库供需紧平衡，关注库存制度实需求，价格或略有压力，但仍维持高位。施与火电煤耗炼焦煤价格继续上涨：近期由于钢厂焦炭补库放缓，焦炭价格开始承压，不过煤炭行业深度报告:煤炭供需2017-12-24目前焦企利润仍较可观，焦企开工率维持高位，而供给方面，1季度春节以及两再讨论：中长期基本平衡会期间煤矿为保安全，供应整体小幅收缩。而春节后下游企业逐渐开工，季节性旺季支撑焦煤需求，预计价格继续上涨。煤炭行业2018年年度投资策2017-12-10无烟煤价格稳中有升：近期化工和民用无烟煤需求较好，预计价格稳中有升。略:煤价有望维持高

7、位，行业估行业观点：动力煤维持高位，焦煤价企稳回升，估值仍处于较低水平值仍在底部煤炭市场方面，近期受气温下降及雨雪天气影响，动力煤价格持续上涨，而焦煤炭行业月度分析报告:旺季2017-12-04煤淡季不淡，月初以来各地平均上涨约50元/吨，后期，由于目前各地气温较低需求增长逐步显现，关注长协电厂日耗维持高位，动力煤库存加速下行，预计在库存大幅增长之前煤价仍维持强势；而2-3月焦煤供给预计仍相对偏紧，节后需求环比改善一方面来自开工价格敲定逐步回暖，另一方面下游环保限产的复工复产也较为明显，价格有望延续上涨。动力煤行业深度

8、报告-公司篇:2017-11-24板块方面，各公司业绩预告基本披露完毕，多数公司预告17年盈利同比均有大动力煤公司规模、盈利、增长、幅改善，第4季度环比虽略有下降，不过整体仍好于预期。18年预计行业供需估值数据详解维持平衡或略偏紧，目前无论动力煤或焦煤价格均处于较高水平，18年均价有煤炭行业月度分析报告:3季2017-11-04望维持17年水平或有小幅上涨，加上近期煤价超预期上涨，行业盈利有望继续上调。公司方面，我们延续前期观点，继续看好低估值龙头：陕西煤业、兖州度盈利环比基本持平，关注低煤业，潞安环能，除此之外，按照1

9、7年盈利测算的PE在13倍以下的公司还估值龙头包括：阳泉煤业、露天煤业、平煤股份、兰花科创、恒源煤电等。风险提示：宏观经济增速低于预期，需求端超预期下滑，供给侧改革低于预期，各煤种价格超预期下跌。Table_Contacter联系人：徐哲琪021-60750610xuzheqi@gf.com.cn识别风险，发现价值请