煤炭行业月度报告：库存再现回升，需求仍存韧性

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1、内容目录一、9月煤炭产量3.24亿吨，同比增4.4%，环比增2.6%41、1-9月煤炭产量同比增长4.5%，9月当月同比增长4.4%42、9月晋陕蒙产量环比均下降43、9月煤炭供应能力持续改善5二、焦、铁产量增速下滑，火电大幅回升61、9月焦炭生铁产量增速双回落，钢材价格持续震荡62、9月火电发电量同比增长6.0%7三、库存再现回升8四、9月煤炭进口同比增长20.48%9五、动力煤以稳为主，焦煤面临下行压力10六、投资策略111、煤炭板块市场表现112、投资策略：寻找防御品种12七、风险提示12图表目录图1：2015年-2019年9月全国煤炭月度产量单位：万吨4图2：2

2、006年-2019年9月全国煤炭当月产量及同比增长率4图3：2018-19年9月晋陕蒙三省煤炭产量单位：万吨4图4：2019年晋陕蒙煤炭产量同比增速4图5：2019年鲁豫皖三省各月煤炭产量增速5图6：煤炭主要下游行业产量增长率（月度数据）5图7：2013-2019年9月焦炭单月产量及增长率单位：万吨6图8：2013-2019年9月焦炭累计产量及增长率单位：万吨6图9：2013-2019年9月生铁单月产量及增长率单位：万吨6图10：2013-2019年9月生铁累计产量及增长率单位：万吨6图11：2014年-2019年9月焦炭价格走势单位：元/吨6图12：2014-2019

3、年10月螺纹钢价格走势单位：元/吨6图13：2014-19年9月煤焦价差单位：元/吨7图14：2016-19年9月单位生铁盈利单位：元/吨7图15：2013年-19年9月火电发电量及增长率单位：亿千瓦时7图16：2012年-2019年9月发电结构7图17：沿海六大电厂库存及库存可用天数单位：万吨、天8图18：全国重点电厂库存及可用天数单位：万吨、天8图19：动力煤港口库存单位：万吨8图20：焦煤各环节库存单位：万吨9图21：2008年-2019年9月煤炭进口量及增速单位：万吨9图22：08年-19年8月分煤种进口量单位：万吨9图23：2015-19年9月房地产新开工与销

4、售面积增速10图24：100大中城市土地成交面积及增速10图25：截止10月16日各板块月度收益率排名11表1：煤炭及焦炭上市公司阶段涨幅11一、9月煤炭产量3.24亿吨，同比增4.4%，环比增2.6%1、1-9月煤炭产量同比增长4.5%，9月当月同比增长4.4%2019年1-9月，全国煤炭产量27.36亿吨，同比增长4.5%。9月当月,全国煤炭产量3.24亿吨,同比增长4.4%，增速较个月下降0.6个百分点，月度环比增长2.6%。图1：2015年-2019年9月全国煤炭月度产量单位：万吨图2：2006年-2019年9月全国煤炭当月产量及同比增长率资料来源：Wind，资

5、料来源：Wind，2、9月晋陕蒙产量环比均下降根据煤炭市场网数据，9月份山西煤炭产量为8485.8万吨，同比增长7.92%，环比下降1.47%；内蒙古煤炭产量为8335.9万吨，同比增长4.66%，环比下降0.99%；陕西煤炭产量5353.15万吨，同比下降8.59%，环比下降1.64%。9月三省合计产量占全国产量的比重为71.65%，较上月回落0.69个百分点。（注：根据煤炭市场网数据9月全国煤炭产量环比下降微降0.38%，与统计局口径存在差异。）图3：2018-19年9月晋陕蒙三省煤炭产量单位：万吨图4：2019年晋陕蒙煤炭产量同比增速资料来源：国家统计局，资料来源

6、：国家统计局，除晋陕蒙三大煤炭主产区外，其他产煤省也存在波动和扰动，影响全国生产总量。2018年山东龙郓煤业“10.20”冲击地压事故发生后，国家煤矿安检局责令采深超千米冲击地压的煤与瓦斯突出矿立即停产进行安全论证。山东、河南以及安徽三省涉及煤矿数分别为20、5、4座，占全国比重达74.4%；三省涉及煤炭生产能力分别为4060、1564和1700万吨，分别相当于各省2018年产量的33.4%、12.9%和14.7%。受此影响，除2019年7月安徽和9月河南较上年煤炭产量略有增长以外，2019年1月份以来三省各月煤炭产量均低于上年同期水平，其中山东省单月产煤量同比降幅逐月

7、扩大，2019年9月煤炭产量同比上年减少14.8%。图5：2019年鲁豫皖三省各月煤炭产量增速安徽山东河南2019年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10%5%0%-5%-10%-15%-20%资料来源：Wind，3、9月煤炭供应能力持续改善2019年9月，焦炭、生铁、火电、水泥等煤炭下游行业产量增速分别为3.2%、2.1%、6.0%、4.1%，其中火电增速环比增加6.1个百分点；煤炭产量增速环比降低0.6个百分点至4.4%后，除低于火电外，增速高于其他下游行业，煤炭供应能力持续改善。但是从1-9月份累计增速来看，焦炭、生铁、火电、水泥