三季度光伏需求或超预期.docx

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1、目录索引一、三季度光伏需求或超预期5二、多种类型光伏项目支撑国内装机5三、海外部分国家需求有所增长8四、我们的观点9五、风险提示9图表索引图1：光伏分季度国内需求和出口情况（单位：GW）5图2：2020年国内光伏竞价申报项目构成情况（单位：GW）6图3：国内户用光伏新增和累计装机规模（单位：MW）6图4：国内季度新增光伏装机及预期（单位：GW）7图5：国内新增光伏装机及预期（单位：GW）7图6：4月份和5月份出口到部分国家组件边际变化8图7：2018至今分季度光伏组件出口数据（单位：GW）8表1：2019年国内第一批光伏和风

2、电平价项目（单位：GW）7表2：光伏产业链港股和美股可比公司PE估值情况9一、三季度光伏需求或超预期我们预计三季度光伏需求或超市场预期。国内来看，新增光伏装机需求依然旺盛，主要包括竞价光伏项目、平价光伏项目和户用光伏项目，我们预计三季度国内新增光伏装机将超10GW，环比持平甚至略有增长，超过此前市场预期；国外来看，随着疫情的缓解，海外部分国家需求环比改善，这个从出口到越南等国的组件数据可以获得验证，5月份出口到越南的组件规模为340MW，环比4月份的190MW提升明显，而从历史来看，过去两年的第三季度，光伏的出口环比均保持了

3、增长。需求超预期，一方面拉动出货量的持续增长，甚至部分环节可能会出现短缺；另一方面在降本增效的驱动下，双玻组件和大硅片的渗透率将会继续提升。图1：光伏分季度国内需求和出口情况（单位：GW）35302520151050国内新增出口新增数据来源：国家能源局，SOLARZOOM，二、多种类型光伏项目支撑国内装机对于国内的新增装机，我们从竞价光伏项目、平价光伏项目和户用光伏项目三个方面进行分析。我们预计三季度国内新增光伏装机将超10GW，环比持平甚至略有增长，超过此前市场预期我们在报告《国内光伏市场将对需求形成明显拉动》中指出，如果

4、度电补贴在2-3分钱，在平均可利用小时数1300小时的情况下，2020年整体的竞价规模可能到30GW。近日，国家可再生能源信息管理中心发布了《2020年光伏发电国家补贴竞价项目申报情况》，截至6月15日，共收到各省申报项目4168个，累计装机容量33.5GW。按照2019年的申报规模/纳入补贴规模的比例约93%进行推算，预计2020年纳入补贴的竞价规模约为30GW，和我们的预测基本一致。因本次竞价给了比较充足的前期工作准备时间，且目前并没有明确延期并网的政策，我们预计2020年的竞价工作完成后也将尽快开展招标工作，部分项目也

5、将为三季度贡献增量。图2：2020年国内光伏竞价申报项目构成情况（单位：GW）4.4429.07普通光伏电站工商业分布式数据来源：国家能源局，2020年的户用分布式光伏项目。国家能源局的数据显示，2020年度新建光伏发电项目补贴预算总额度为15亿元。其中：5亿元用于户用光伏，补贴竞价项目（包括集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目）按10亿元补贴总额组织项目建设。户用补贴的规模在0.08元/千瓦时，按照可利用小时数1000小时进行计算，2020年新增户用光伏规模约7GW。截止5月底累计户用装机规模约为1.25GW，其中大部分项

6、目要在三季度进行安装建设，我们预计装机规模约3GW。图3：国内户用光伏新增和累计装机规模（单位：MW）14001200100080060040020001月2月3月4月5月新增户用光伏累计户用光伏数据来源：国家能源局，2019年核准的部分平价项目预计也将为三季度装机提供明显的增量。2019年4月，国家能源局批复的光伏平价项目规模超过14GW，而上述项目完成建设的规模预计不超过2GW，剩余的项目建设规模约12GW。其中部分项目可以为三季度新增光伏装机提供增量。表1：2019年国内第一批光伏和风电平价项目（单位：GW）序号类型

7、数量规模1风电564.512光伏16814.783分布式交易试点261.474总计25020.76数据来源：国家能源局、另外，2020年基地项目中的部分项目预计也要在三季度进行安装。我们预计三季度国内新增光伏装机仍会超过10GW，环比持平或略有增长，好于市场预期。图4：国内季度新增光伏装机及预期（单位：GW）1614121086420数据来源：国家能源局，另外，近期产业链价格的下行，也会对国内新增装机有明显的促进作用。从历史上来看，新增装机和产业链价格呈现明显的负相关关系。在报告《国内光伏市场将对需求形成明显拉动》中，我们预

8、计2020年国内新增光伏装机有望达到甚至超过45GW，同比增长约50%。图5：国内新增光伏装机及预期（单位：GW）6050403020100国内新增光伏装机同比增速250%200%150%100%50%0%-50%-100%数据来源：CPIA，三、海外部分国家需求有所增长从组件出口数据来