2018年2月pmi点评：pmi整体回落，消费类和高技术产业pmi回升

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1、2018年2月28日宏观经济PMI整体回落，消费类和高技术产业PMI回升——2018年2月PMI点评宏观点评事件：2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月回落1个百首席经济学家分点；非制造业商务活动指数为54.4%，比上月回落0.9个百分点。综合潘向东(执业证书编号：S0280517100001)PMI产出指数为52.9%，回落1.7个百分点。生产、需求同步回落导致制造业扩张放缓首席宏观分析师2月制造业PMI指数为50.3%，较上月回落1个百分点，制造业扩张放刘娟秀(执业证书编号：S0280517070002)缓，但仍位于荣枯线上，且和2012-2017

2、年2月均值持平。PMI五个构成010-83561312liujuanxiu@xsdzq.cn指数涨跌互现，经过测算，新订单、生产、从业人员、供货商配送、原材料库存指数对PMI下降1个百分点的贡献率分别为84.8%、48.5%、-15.2%、6.1%、-24.2%，受春节影响，生产端和需求端同步回落，制造业PMI回落较多。今年2月制造业PMI较去年同期回落1.3个百分点，由于去年春节分相关研报布于1-2月，春节效应被分摊，今年春节横跨月中，受季节因素影响更大，宏观报告：【图解一周数据

3、新时代宏观】且2月工作天数少于去年，从而导致2月PMI和去年相比有所降低。消费升级：春节旅游和

4、电影市场火爆原材料库存指数回升2018-2-25产成品库存指数回落0.3个百分点至46.7%，原材料库存指数回升0.5宏观报告：【大宗商品周察｜新时代宏观】个百分点至49.3%，一方面，春节期间企业停工减产，原材料库存去化放缓；节后开工和美国拟提升基础设施推动大另一方面，原材料价格下跌可能一定程度加强企业补充原材料库存的意愿，宗商品价格普涨2018-2-25从而为节后复产做准备。宏观报告：住房贷款利率上行，央行关注大型、小型企业景气度分化程度扩大，持续性待观察通胀小幅上行压力——央行四季度货币2月大小型企业之间PMI差值扩大到7.4%，为2012年以来最高。由政策执行报告

5、点评于春节的影响，2月大多数中小型企业进入放假状态，而一些重点煤矿等大2018-2-21型企业春节期间不停产，以保证春节期间煤炭供应，因此2月不同企业PMI宏观报告：12月份70个城市中57个城之间的差异不能说明企业间的分化，需要根据节后复产的相关数据来进行判市房价环比上涨——宏观经济周度观察断。不过大型企业景气度高、小型企业景气度低的格局可能未发生改变，在第25期供给侧结构性改革要求破除无效供给和环保限产的推动下，大型企业行业集2018-1-22中度有望继续提升，景气度提高，而小型企业受影响较为严重。宏观报告：人民币相对强势，外汇储备延续增长——2017年10月份外汇储备点

6、非制造业PMI回落，消费性服务业回升评2月份，非制造业商务活动指数为54.4%，较上月回落0.9个百分点，2017-11-7但高于去年同期的54.2%和往年均值。分项来看，建筑业PMI大幅回落3宏观报告：出口和PPP推动2017年经个百分点至57.5%，服务业回落0.6个百分点至53.8%。建筑业PMI回落济超预期增长——2017年12月及全年较多，主要受寒冷气候和春节假期的影响，随着假期结束及气候转暖，建筑经济数据点评业景气度预计提升。服务业略有回落，但较去年同期有所提升，主要由于春2018-1-19节期间消费市场的火爆，消费性服务业表现强劲，其中消费性服务业提升1.3宏

7、观报告：非银存款大幅下滑，M2增速个百分点至59.1%，生产性服务业回落9.9个百分点至47.8%。整体来看，创新低——宏观经济周度观察第24期剔除季节因素，服务业保持较高的景气度，2018年中国经济质量重于速度，2018-1-14服务业有望继续维持高增速发展。宏观报告：高基数促使进口超预期回落，一季度经济存在下行压力未来外贸形势有望保持平稳——2017年1、2月的PMI和高频数据均体现出生产、需求偏弱，而新订单指数均12月份进出口数据点评2018-1-13低于去年同期，且连续2个月位于荣枯线以下，这表明除开春节效应，需求宏观报告：CPI环比季节性回升，并无通本身可能出现回

8、落。同时，房地产调控政策和棚改货币化趋弱等将抑制房地胀压力——2017年12月份通胀数据点产投资，但是房地产长效机制要求的供给增加，以及近期房屋新开工面积、评土地购臵面积均出现回升迹象，对房地产投资形成一定的支撑，预计一季度2018-1-11房地产投资增速下行，但幅度不会太大。整体来看，一季度经济存在下行压力。需要注意的是，中长期消费升级能驱动经济发展，而服务业和高新技术产业是消费升级转型的重点，从近期数据来看，在今年经济面临下行压力的情况下，服务业和高新技术制造业均呈现较高的景气度，有望对经济增长和结