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1、2018年1月31日宏观经济PMI小幅回落,原材料库存上升——2018年1月PMI点评宏观点评事件:1月份中国制造业采购经理指数(PMI)为51.3%,比上月回落0.3个首席经济学家百分点;非制造业商务活动指数为55.3%,比上月提升0.3个百分点。综合潘向东(执业证书编号:S0280517100001)PMI产出指数为54.6%,与上月持平。制造业扩张小幅放缓源于生产、需求同步回落首席宏观分析师1月制造业PMI较上月回落0.3个百分点,制造业扩张小幅放缓,但和刘娟秀(执业证书编号:S028051707
2、0002)去年同期持平,且高于2012-2018年1月PMI的平均值50.5%。从五大分010-83561312liujuanxiu@xsdzq.cn项指标来看,生产指数回落0.5个百分点,显示生产增速放缓,临近春节,部分企业处于人员紧缺状态,加上环保限产力度并未放松,导致1月企业生产扩张速度减慢。新订单指数为52.6%,回落0.8个百分点,与中观高频数据反映的1月乘用车零售批发增速显著降低相一致。新出口订单指数回落相关研报2.4个百分点至49.5%,显示外需有所回落,与圣诞、新年相关的国外市场宏观报告:寒
3、冷气候推动原材料和农产品需求提前释放等因素有关,中长期来看,外需依旧可以保持平稳。新出口订涨价——宏观经济周度观察第26期单回落幅度大于新订单,显示内需可能偏稳。进口指数和新出口订单回落,2018-1-18国内进出口承压,虽然外需回落较多,但由于今年春节错位,1月工作天数宏观报告:供给侧结构性改革支撑工业企比2017年1月要多,出口增速大幅回落可能性不大,预计和12月水平相业利润增长——2017年12月份及全年当。工业企业利润点评原材料购进价格降低,原材料库存回升2018-1-27宏观报告:2018年人民
4、币汇率是贬是升主要原材料购进价格回落2.5个百分点至59.7,和1月南华工业品指数还是稳?【新时代宏观深度分析】相一致,企业经营压力有所缓解。由于2012-2017年主要原材料购进价格指2018-1-23数和PPI指数相关系数为95.1%,两者显著相关,1月份原材料价格回落,宏观报告:12月份70个城市中57个城PPI环比大概率下行,但由于去年1月份基数较低,预计PPI同比增速下行市房价环比上涨——宏观经济周度观察速度不会太快。原材料库存指数回升0.8个百分点至48.8%,从供需角度看,第25期需求回落幅度
5、大于生产,企业短期进入被动补库存阶段。2018-1-22消费类制造业PMI回升宏观报告:人民币相对强势,外汇储备延制造业PMI大类中,消费品制造业增长加快,消费品制造业PMI为续增长——2017年10月份外汇储备点评52.7%,比上月上升0.3个百分点,高于去年同期和制造业总体水平1.8和2017-11-71.4个百分点。从细分行业来看,医药制造业、食品加工及制造业、服装鞋宏观报告:出口和PPP推动2017年经帽制造及皮毛羽绒制品业PMI均有回升,显示消费对经济增长的拉动作用济超预期增长——2017年12
6、月及全年明显。经济数据点评服务业推升非制造业PMI回升2018-1-191月份,非制造业商务活动指数为55.3%,高于上月和去年同期0.3和宏观报告:非银存款大幅下滑,M2增速0.7个百分点,连续3个月上升。分项来看,建筑业PMI大幅回落3.4个百创新低——宏观经济周度观察第24期分点至60.5%,服务业提升1个百分点至54.4%。建筑业PMI回落较多,2018-1-14主要受寒冷气候的影响,但仅比去年均值低0.3个百分点。服务业除新出口宏观报告:高基数促使进口超预期回落,订单指数回落,其余指数均有不同程
7、度的提升,其中新订单和业务活动预期未来外贸形势有望保持平稳——2017年均提升0.9个百分点,显示内需向好、经营活动活跃。分行业来看,消费性12月份进出口数据点评服务业好于生产性服务业,在春节和消费升级的驱动下,消费性服务业商务2018-1-13宏观报告:CPI环比季节性回升,并无通活动指数回升至57.8%。胀压力——2017年12月份通胀数据点经济转型:质量重于速度评1月制造业PMI回落,显示工业扩张速度放缓;新订单指数回落,出口2018-1-11预计承压;1月原材料价格短期降低,2月春节期间为生产经营
8、活动淡季,价格有望在3月回升。整体看来,预计一季度GDP增长趋缓,低于上季度。由于我国已经进入经济转型阶段,经济质量重于速度,从1月PMI大类来看,消费类制造业和非制造业均处于扩张状态,显示经济结构继续在向消费升级转型。过去以房地产、基建产业链为代表的旧经济下行趋势已逐渐确立,随着产业结构转型,未来消费、高技术制造业有望成为经济转型新动能。风险提示:无敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2018-1-31
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