20160107-川财证券-他山之石.海外精译系列第58期：2015年独角兽之年

《20160107-川财证券-他山之石.海外精译系列第58期：2015年独角兽之年》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告他山之石·海外精译2016年1月7日2015年独角兽之年——他山之石·海外精译系列第58期穆启国执业证书编号：S1100513040001研究员8621-68416988-208核心观点：本期报告精译的是PitchBook2015年的VC投资回顾muqiguo@cczq.com1.2015年独角兽数量激增。（1）截至2015年8月31日，美国新增了32家估值达到或超过10亿美元的初创企业，几乎和2014年全年一样多；（2）部分原因王鹏是近来投资者增加了估值下跌保护条款；（3）2015年新增独角兽的平均年龄近联系人8621-68

2、416988-2287年；（4）VC投资近年来活跃着一些传统的二级市场投资机构，比如富达和普wangpeng@cczq.com信集团（T.ROWEPRICE），高盛甚至频繁参与到B轮等前期VC融资。2.后期VC融资估值增速快于二级市场成长股。（1）2006和2014之间，后期VC融资估值的中值几乎与罗素2000成长指数同步上升。从2015年开始，前者的增速明显高于后者，2006年以来前者的估值水平一直高于后者，近年来二者的估值差距进一步扩大；（2）各轮融资之间的估值提升由2012年的10倍降至2015年的2.1倍；（3）从第一轮融资到独角兽

3、轮融资平均需要5年时间，从前一轮融资到独角兽轮融资平均需要近1.5年。谨请参阅尾页重要声明及川财证券股票和行业评级标准1川财他山之石·海外精译目录2015年回顾...............................................................................................................4如果资本的寒冬来临，现今的独角兽们准备好了吗？................................................6附录一：拥有独角兽

4、最多的前十大投资公司..............................................................8附录二、各轮投资中最终成为独角兽公司最多的投资机构........................................9附录三：他山之石·海外精译追踪的海外投资机构概览..........................................1122川财证券研究2016-01-07谨请参阅尾页重要申明及川财证券股票和行业评级标准川财他山之石·海外精译图表目录图1：美国每年新增

5、的独角兽公司数量.................................................................4图2：每年新增的独角兽公司的年龄.....................................................................4图3：相较上一轮融资的估值提升........................................................................5图4：第一轮融资与独角兽轮融资的时间差（年）...

6、............................................5图5：上一轮融资与独角兽轮融资的时间差（年）...............................................5图6：罗素2000成长指数的估值中值vs.后期VC融资的估值中值...................6图7：拥有独角兽最多的前十大投资公司.............................................................8图8：天使轮/种子轮................

7、.............................................................................9图9：A轮.............................................................................................................9图10：B轮..........................................................................

8、...............................9图11：C轮...................................................