快递6月数据点评

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企业单票收入保持同比正增长；环比方面，除申通外，6月旺季中圆通与韵达单价环比稳中有升，价格韧性延续。业绩方面，圆通、申通与顺丰均已发布半年度业绩预告。2022Q2，圆通完成扣非归母净利润8.78亿元，YoY244.2%；申通预计实现扣非归母净利润0.62-0.92亿元，再度实现扭亏为盈。格局稳定性持续验证，头部电商快递企业业绩能见度不断提升。顺丰预计完成扣非归母净利润11.68亿元-13.18亿元，YoY77.81%-100.64%，产品结构优化、精细化管理持续推进下，顺丰实现略超预期的Q2业绩。◼疫情影响减弱，期待需求不断释放2022年6月，行业业务量同比增长5.37%至102.63亿票。个股层面，圆通业务量同比增长5.65%至15.72亿票，市占率15.32%，同比上升0.04pct；申通业务量同比增长30.83%至11.88亿票，市占率11.58%，同比上升2.25pcts；韵达业务量同比下降1.71%至16.14亿票，市占率达到15.73%，同比下降1.13pct，韵达业务量同比降幅收窄，市占率重回行业第二。整体来看，疫情的影响逐步减弱，期待需求的不断释放。◼持续推荐电商快递行业，积极关注走出底部的顺丰控股电商快递方面，行业ROE提升的趋势已经确立，业绩弹性依旧乐观。格局改善支撑下，头部快递企业业绩能见度不断提升，估值存在修复空间，持续推荐电商快递行业。综合物流方面，6月以来，顺丰营收与业务量增速逐步转正，经营状况边际向好，基本面修复趋势逐渐明朗。鄂州机场货运功能年底的启用，有望利好顺丰的量、价与成本，公司基本面修复斜率有望逐渐陡峭，积极关注走出底部的顺丰控股。◼行业评级及投资策略利润率、周转率双升，建议积极把握电商快递行业板块性的投资机会。基本面不断修复，期待鄂州机场投产催化，持续推荐综合物流龙头顺丰控股。维持行业“推荐”评级。◼重点推荐个股圆通速递、韵达股份、中通快递-SW、申通快递、顺丰控股。◼风险提示宏观经济增长放缓、市场扩张不及预期、并购整合风险、行业景气度不及预期、价格战重启、监管政策变动、互联网企业强制介入、加盟商爆仓、人工成本快速通胀、油价持续暴涨、疫情封控冲击企业运营、航空事故。

1重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022/07/19股价2021EPS2022E2023E2021PE2022E2023E投资评级600233.SH圆通速递19.340.671.061.3125.0618.8315.24买入02057.HK中通快递207.005.88.099.9534.8320.2316.46买入-SW002120.SZ韵达股份17.400.510.851.0940.1216.5812.95买入002468.SZ申通快递12.27-0.600.400.64-15.1520.8013.09买入002352.SZ顺丰控股54.500.931.221.8374.1142.3428.27买入资料来源：Wind资讯，（中通股价单位为港元）

2内容目录事件：6评论：61、快递行业：需求逐步修复，行业单价维持稳定62、快递企业：各企业单票收入同比持续正增长83、持续推荐电商快递行业，积极关注走出底部的顺丰控股104、行业评级及投资策略115、重点推荐个股126、风险提示13

3图表目录图1：疫情稳定后，6月行业业务量同比正增长7图2：义乌、广东地区6月业务量同比正增长7图3：2022年以来行业单票价格稳定（单位：元）7图4：6月产量区单票价格维持稳定（单位：元）8图5：6月义乌快递单票价格同比上升，广东单票价格同比下降趋势放缓8图6：6月A股上市快递公司业务量增速持续修复9图7：6月申通、顺丰市占率上升9图8：6月各家单票价格上升（单位：元）10图9：电商快递单票价格同比持续正增长，圆通、韵达单票价格增速持续上升10

4事件：快递行业6月运行情况及快递企业6月经营数据均已公布。①行业方面：量：6月份，全国快递服务企业业务量完成102.63亿件，同比增长5.37％；其中异地快递业务量达到88.87亿件，同比增长8.55%。价：6月份，全国快递服务企业单票收入9.43元，同比增长0.6%，环比下降0.11%；其中，异地快递单票收入为5.49元，同比下降2.94%，环比增长1.89%。②个股方面：量：6月份，按业务量增速降序，申通快递完成业务量11.88亿票，同比增长30.83%；顺丰控股完成业务量10.2亿票，同比增长7.94%；圆通速递完成业务量15.72亿票，同比增长5.61%；韵达股份完成业务量16.14亿票，同比下降1.71%。价：6月份，按单票收入同比增速降序，韵达股份单票收入2.57元，同比增长27.23%，环比上升3.21%；圆通速递单票收入2.61元，同比增长24.58%，环比增加3.98%；申通快递单票收入2.51元，同比增长18.4%，环比下降1.57%；顺丰控股单票收入15.81元，同比增长3%，环比增加2.33%。评论：1、快递行业：需求逐步修复，行业单价维持稳定业务量方面：2022年6月，快递行业完成业务量102.63亿票，同比增长5.37%，其中异地快递业务量88.87亿票，同比增长8.55%；同城快递业务量12.22亿票，同比减少11.14%；国际快递业务量1.54亿票，同比减少13.30%，环比5月有所增加。疫情影响减弱，行业需求逐步修复。累计值来看，2022年1-6月，快递行业完成业务量512.08亿票，同比增长3.67%，其中异地快递业务量442.3亿票，同比增长5.71%；同城快递业务量61.28亿票，同比减少5.12%；国际快递业务量8.58亿票，同比减少21.46%。

5图1：疫情稳定后，6月行业业务量同比正增长图2：义乌、广东地区6月业务量同比正增长20222019202120182020月月月月月月月月月月月月1207020121110987654321-302001501005002019-01-50义乌广东2022-052022-012021-092021-052021-012020-092020-052020-012019-092019-05资料来源：Wind，资料来源：Wind，价格方面：2022年6月，快递行业单票收入为9.43元，同比下降0.6%，环比减少0.11%。产量区来看，义乌快递单票收入为2.80元，同比增长2.44%，环比减少3.98%；广东快递单票收入为8.24元，同比减少0.02%，环比减少1.1%，整体价格维持稳定。图3：2022年以来行业单票价格稳定（单位：元）20222021202020192018151311971月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：国家邮政局，

6图4：6月产量区单票价格维持稳定（单位：元）图5：6月义乌快递单票价格同比上升，广东单票价格同比下降趋势放缓义乌广东1520义乌广东1005-202022-052022-012021-092021-052021-012020-092020-052020-012019-092019-052019-012022-052022-012021-092021-052021-012020-092020-052020-012019-092019-052019-010-40资料来源：国家邮政局，资料来源：国家邮政局，2、快递企业：各企业单票收入同比持续正增长业务量方面：2022年6月，圆通业务量同比增长5.65%达到15.72亿票，市占率为15.32%，同比增长0.04pcts；申通业务量同比增长30.83%达到11.88亿票，市占率为11.58%，同比增长2.25pcts；韵达业务量同比下降1.71%达到16.14亿票，市占率为15.73%，同比下降1.13pcts，业务量降幅收窄，市占率再度回到行业第二；顺丰业务量同比7.94%达到10.2亿票，市占率为9.94%，同比增长0.18pcts。累计值来看，2022年1-6月，圆通累计完成业务量80.85亿票，同比增长9.09%，市占率为15.79%，同比增长0.79pcts；申通累计完成业务量56.81亿票，同比增长17.57%，市占率为11.09%，同比上升1.31pcts；韵达累计完成业务量85.41亿票，同比增长3.39%，市占率为16.68%，同比下降0.04pcts;顺丰累计完成业务量50.99亿票，同比减少0.62%，市占率为9.96%，同比减少0.43pcts。

7图6：6月A股上市快递公司业务量增速持续修复200申通韵达圆通顺丰1501005002022-062022-022021-102021-062021-022020-102020-062020-022019-102019-062019-022018-102018-062018-02-50资料来源：各公司公告，图7：6月申通、顺丰市占率上升申通韵达圆通顺丰201612842022-062022-032021-122021-092021-062021-032020-122020-092020-062020-032019-122019-092019-062019-030资料来源：国家邮政局，各公司公告，价格方面：2022年6月，圆通单票收入为2.61元，同比增长24.58%，环比增加3.98%；申通单票收入2.51元，同比增长18.4%，环比下降1.57%；韵达单票收入为2.57元，同比增长27.23%，环比上升3.21%；顺丰单票收入为15.81元，同比增长3%，环比增加2.33%。6月各A股上市快递公司单票价格保持同比正增长，其中圆通、韵达单票价格同比增长再度超过20%。

8累计值来看，2022年1-6月，圆通单票收入为2.58元，同比增长16.83%；申通单票收入为2.56元，同比增长13.59%；韵达单票收入为2.53元，同比增长20.51%；顺丰单票收入为15.92元，同比减少0.16%。

9图8：6月各家单票价格上升（单位：元）4.03.53.02.52.02019-011.5申通(左轴)韵达(左轴)圆通(左轴)顺丰(右轴)302520151052022-052022-012021-092021-052021-012020-092020-052020-012019-0902019-05资料来源：各公司公告，图9：电商快递单票价格同比持续正增长，圆通、韵达单票价格增速持续上升申通韵达圆通顺丰40200-202022-042021-122021-082021-042020-122020-082020-042019-122019-082019-04-40资料来源：各公司公告，

103、持续推荐电商快递行业，积极关注走出底部的顺丰控股电商快递方面，行业ROE提升的趋势已经确立，业绩弹性依旧乐观。格局改善支撑下，头部快递企业业绩能见度不断提升，估值存在修复空间，持续推荐电商快递行业。综合物流方面，6月以来，顺丰营收与业务量增速逐步转正，经营状况边际向好，基本面修复趋势逐渐明朗。鄂州机场货运功能年底的启用，有望利好顺丰的量、

11价与成本，公司基本面修复斜率有望逐渐陡峭，积极关注走出底部的顺丰控股。4、行业评级及投资策略利润率、周转率双升，建议积极把握电商快递行业板块性的投资机会。基本面不断修复，期待鄂州机场投产催化，持续推荐综合物流龙头顺丰控股。维持行业“推荐”评级。

125、重点推荐个股圆通速递、韵达股份、中通快递-SW、申通快递、顺丰控股。重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2022/07/19股价2021EPS2022E2023E2021PE2022E2023E投资评级600233.SH圆通速递19.340.671.061.3125.0618.8315.24买入02057.HK中通快递207.005.88.099.9534.8320.2316.46买入-SW002120.SZ韵达股份17.400.510.851.0940.1216.5812.95买入002468.SZ申通快递12.27-0.600.400.64-15.1520.8013.09买入002352.SZ顺丰控股54.500.931.221.8374.1142.3428.27买入资料来源：Wind资讯，（中通股价单位为港元）

136、风险提示宏观经济增长放缓、市场扩张不及预期、并购整合风险、行业景气度不及预期、价格战重启、监管政策变动、互联网企业强制介入、加盟商爆仓、人工成本快速通胀、油价持续暴涨、疫情封控冲击企业运营、航空事故。