3月宏观数据点评

《3月宏观数据点评》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、3月宏观经济数据点评东莞商行刘长风一、三月份主要宏观数据概况Ø一季度GDP同比增长11.1%，比上年同期加快0.7个百分点。Ø一季度全社会固定资产投资同比增长23.7%，增速比上年同期回落4个百分点。Ø一季度社会消费品零售总额同比增长14.9%，3月份增长15.3%。Ø一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%，（3月份同比上涨3.3%，环比下降0.3%），涨幅比上年同期上升1.5个百分点。Ø一季度，进出口总额4577亿美元，同比增长23.3%，贸易顺差464亿美元，比上年同期增加231亿美元。表一、20

2、06年至今主要经济数据一览表时间CPI消费品增长率M1同比增速M2同比增速GDP增长率贷款同比增速固定资产投资增速贸易顺差（亿）2007-33.314.919.8117.27一季度16.2523.768.72007-22.714.72117.811.117.223.4237.572007-12.213.720.215.9158.82006-122.813.617.4816.94四季度15.0724.5209.972006-111.913.616.816.810.714.826.6229.282006-101.

3、413.516.317.115.226.8238.292006-91.5113.515.716.83三季度15.2328.21532006-81.3213.415.617.910.716.129.1187.962006-71.0313.315.318.416.330.5146.232006-61.5113.213.918.43二季度15.231.3145.032006-51.3813.0014.0119.110.916.030.3130.042006-41.2112.812.518.915.529.6104.

4、572006-30.812.812.718.8一季度14.729.8111.892006-20.8612.512.418.810.314.126.624.242006-11.8915.510.6319.2194.92二、3月份宏观经济运行情况评析从公布的数据来看，三月份总体经济运行仍然偏快，经济过热的现象至少在GDP增长、信贷、物价等方面得到了体现：一季度GDP增长达11.1%，3月份CPI同比增长3.3%，M2三月末增长17.6%，三月份新增贷款4400，上述数据均突破了警戒线。除了这些数据表现外，三月份的

5、经济运行结果也给我们带来了一些新的思考和担忧。首先，流动性充裕的问题仍未出现实质性改变。三月贸易顺差虽然较二月份有大幅下降，但一季度贸易顺差仍达460亿美元，同比增长近100%，贸易顺差并无回落的迹象。此外，3月份外汇储备增加447亿美元，同比多增233亿美元，远高于68亿美元的贸易顺差，而一季度外汇储备则增加1357亿美元，同比多增795美元。外汇储备增长大幅超过贸易顺差的现状反映了“不明来源外汇”的存在，因此，不仅贸易顺差带来源源不断的流动性，“不明来源外汇”也对流动性带来了很大的冲击，流动性源头仍难以得

6、到控制。其次，贷款持续高速增长，成为央行新的担忧。３月末，人民币各项贷款余额增长16.25%，增幅比去年同期加快１.52个百分点；一季度新增贷款达1.4万元，同比多增1678亿元。同时，我们也看贷款高速增长的同时，投资增速在平稳回落，这令信贷流向问题成为央行新的担忧。最后，3月份全社会消费品总额同比增长14.9%，CPI同比增长更是达到了3.3%。消费需求方面，我们可以看到一季度消费总额增速出现加快的同时，CPI更是突破了警戒线，通胀已成为迫切需要关注的问题。综合而言，我们认为，央行目前正面临着一种两难的境地

7、，这种两难境地目前来看主要体现在固定资产投资调控的长期目标与短期目标的冲突上。长期来看，可持续的经济发展前景应该是投资、消费、进出口这“三架马车”的均衡发展，因此，保持投资的平稳增长和扩大国内需求是必须的。短期来看，投资仍是国民经济增长的主要动力，投资萎缩会影响整个国民经济的发展速度，但如果增长过快，在消费需求跟不上的情况下，只能通过出口需求来消化，高速增长的贸易顺差从而又带来流动性过剩、本币升值等更多更复杂的问题。目前来看，这种两难境地所带来的隐患是，在流动性充裕的背景下，已呈现出通胀和资产价格泡沫的势头。

8、我们看到，在目前流动性充裕的背景下，压缩投资可能会将更多的信贷资金导向消费和非实体经济领域，银行信贷在当中因此起到了一个桥梁甚至杠杆的作用。扩大消费需求有利于经济增长模式的优化，但扩张过快会引起物价水平的上涨，甚至导致通胀的出现。过剩的流动性涌入非实体经济领域会导致资产价格的上升，严重的话会导致资产泡沫的出现。目前来看，经济运行正是出现了上述两种情况的恶化势头。针对这样的经济发展势头，长期来看，投资