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《工程机械行业研究报告:长江证券-工程机械行业:行业春光灿烂龙头》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、1百度文库帮手网www.365xueyuan.com免费帮下载文库积分资料1本文由dingo8304贡献pdf文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT,或下载源文件到本机,查看。工程机械“看好”行业深度研究报告2011-2-14行业春光灿烂,龙头更领风骚报告要点本报告核心观点有二:坚定的看好一季度工程机械行业的销售数据;随着工程,机械行业的增速回落,行业竞争加剧,工程机械行业将由行业繁荣转向企业繁荣,看,好三一重工和厦工股份。在行业的一致悲观预期下,我们认为工程机械销售数据一,季度超预期为大概率事件。主要依据如下:??2011年
2、为十二五元年,地方投资热,情不减;一号文件聚焦水利建设,11年水利投资有望接替铁路建设呈现爆发式增长,;?主机厂对市场前景乐观,主机厂商对代理商考核制度决定短期销量增长有保障,;??草根调研发现:代理商普遍看好11年市场,目前销售数据较好;行业提价,,显示下游需求旺盛。三一、柳工、厦工挖掘机、装载机全行业、三一起重机械以及,山推的推土机纷纷提价,幅度在3-5%;大市场催生大企业,工程机械由行业繁荣转,向公司繁荣。中国已经成为世界第一大工程机械市场,第一大市场理应培养出世界,一流的大企业。我们认为随着企业完成资本积累,企业间产品渗透加剧,行业
3、竞争,将日趋激烈。增速放缓将促使工程机械行业由行业繁荣转为公司繁荣。参考国际经,验和中国发展较为成熟的装载机行业经验,工程机械行业强者恒强,行业集中度提,高,看好具有品牌、资本、渠道、核心零部件获取能力和优化的产品结构的优势企,业,包括三一重工和厦工股份。基于对中国城镇化进程和日本工程机械发展历史的借,鉴,我们认为中国的工程机械远期前景仍然看好;农民工城镇化和城市户籍改革是,推动中国城镇化进程的关键因素。4亿农民工及其家庭的城镇化将支持中国超过十,年的高近额固定资产投资。通过对下游行业的模型拟合,我们预测2011年工程机,械行业收入增速在1
4、6.6-27.9%,而市场的一致预期在15-20%。2011年作为十二五元,年,基础设施建设很可能再次成为拉动工程机械需求的主力。房地产调控和信贷趋,紧则成为工程机械行业最大的不确定性因素。行业内重点公司推介公司代码公司名称600031三一重工000425徐工机械,000528柳工600815厦工股份投资评级推荐推荐推荐推荐行业相对市场表现(近12个月)64%48%32%16%0%-16%-32%2010/22010/52010/82010/11沪深300建筑、农业机械与重型卡车资料来源:Wind资讯行业内跟踪公司比较三一重工10APE21
5、.35PB2.42EV/EBITDA14.12厦工,股份10APE19.58PB3.47EV/EBITDA12.84相关研究11E16.265.7610.2011E12.013.048.1412E13.384.227.8112E8.912.366.08page1分析师:刘元瑞(8621)68751765Lliujun12@cjsc.com.cn执业证书编号:S0,490510120022联系人:刘军(8621)68751765Liujun12@cjsc.com.cn请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录展望未来:行业狂欢后长期趋势仍然看好
6、⋯⋯5重温2010:房地产基建双重驱动,上演行业狂欢⋯⋯5展望未来:城镇化+国,际化,长期前景仍然看好⋯⋯6城镇化,工程机械在内需中成长⋯⋯6国际化:,工程机械在外需中强大⋯⋯9立足2011:一季度超预期为大概率事件⋯⋯11一季度超预期为大概率事件⋯⋯11房地产:纵有保障房支撑,新开工增速或,回落至个位数⋯⋯12基建:增速回落,十二五元年或有惊喜⋯⋯13采矿业:随,能源需求稳步复苏⋯⋯16出口:立足新兴市场开拓,出口重回升势⋯⋯17需求测,算:2011收入增速16.6-27.9%,利润增速更高⋯⋯18产能扩张:行业繁荣后遗症愈演愈烈⋯⋯20
7、马太效应:强者愈强,优势企业,突出重围⋯⋯22核心竞争力之品牌:同质产品竞争利器⋯⋯22核心竞争力之渠道:开拓期跑,马圈地,成熟期与企业共成长⋯⋯23核心竞争力之资本:企业资本关乎产品开拓和,信用销售⋯⋯24核心竞争力之产品结构:看好挖掘机子行业⋯⋯25核心竞争力,之核心零部件获取能力:产能扩张受制于人⋯⋯26大市场培育大企业,优势企业赶,超世界巨头⋯⋯27重点上市公司推荐⋯⋯28三一重工:未来的世界工程机械巨头⋯⋯28厦工股份:昔日龙头谋求华丽转,身⋯⋯292请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究(深度报告)图表目录图1:挖掘机同比增长
8、75.5%⋯⋯5图2:装载机同比增长51.2%⋯⋯5图,3:推土机同比增长61.8%⋯⋯5图4:汽车起重机机同比增长29.5%⋯⋯5图,5:工程机械行业收入与房地产和固投增速关系