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《工程机械行业研究报告：长江证券-工程机械行业：行业春光灿烂龙头》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、1百度文库帮手网www.365xueyuan.com免费帮下载文库积分资料1本文由dingo8304贡献pdf文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机,查看。工程机械“看好”行业深度研究报告2011-2-14行业春光灿烂，龙头更领风骚报告要点本报告核心观点有二：坚定的看好一季度工程机械行业的销售数据；随着工程,机械行业的增速回落，行业竞争加剧，工程机械行业将由行业繁荣转向企业繁荣，看,好三一重工和厦工股份。在行业的一致悲观预期下，我们认为工程机械销售数据一,季度超预期为大概率事件。主要依据如下：??2011年
2、为十二五元年，地方投资热,情不减；一号文件聚焦水利建设，11年水利投资有望接替铁路建设呈现爆发式增长,；?主机厂对市场前景乐观，主机厂商对代理商考核制度决定短期销量增长有保障,；??草根调研发现：代理商普遍看好11年市场，目前销售数据较好；行业提价,，显示下游需求旺盛。三一、柳工、厦工挖掘机、装载机全行业、三一起重机械以及,山推的推土机纷纷提价，幅度在3-5%；大市场催生大企业，工程机械由行业繁荣转,向公司繁荣。中国已经成为世界第一大工程机械市场，第一大市场理应培养出世界,一流的大企业。我们认为随着企业完成资本积累，企业间产品渗透加剧，行业
3、竞争,将日趋激烈。增速放缓将促使工程机械行业由行业繁荣转为公司繁荣。参考国际经,验和中国发展较为成熟的装载机行业经验，工程机械行业强者恒强，行业集中度提,高，看好具有品牌、资本、渠道、核心零部件获取能力和优化的产品结构的优势企,业，包括三一重工和厦工股份。基于对中国城镇化进程和日本工程机械发展历史的借,鉴，我们认为中国的工程机械远期前景仍然看好；农民工城镇化和城市户籍改革是,推动中国城镇化进程的关键因素。4亿农民工及其家庭的城镇化将支持中国超过十,年的高近额固定资产投资。通过对下游行业的模型拟合，我们预测2011年工程机,械行业收入增速在1
4、6.6-27.9%，而市场的一致预期在15-20%。2011年作为十二五元,年，基础设施建设很可能再次成为拉动工程机械需求的主力。房地产调控和信贷趋,紧则成为工程机械行业最大的不确定性因素。行业内重点公司推介公司代码公司名称600031三一重工000425徐工机械,000528柳工600815厦工股份投资评级推荐推荐推荐推荐行业相对市场表现（近12个月）64%48%32%16%0%-16%-32%2010/22010/52010/82010/11沪深300建筑、农业机械与重型卡车资料来源：Wind资讯行业内跟踪公司比较三一重工10APE21
5、.35PB2.42EV/EBITDA14.12厦工,股份10APE19.58PB3.47EV/EBITDA12.84相关研究11E16.265.7610.2011E12.013.048.1412E13.384.227.8112E8.912.366.08page1分析师：刘元瑞(8621)68751765Lliujun12@cjsc.com.cn执业证书编号：S0,490510120022联系人：刘军(8621)68751765Liujun12@cjsc.com.cn请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录展望未来：行业狂欢后长期趋势仍然看好
6、⋯⋯5重温2010：房地产基建双重驱动，上演行业狂欢⋯⋯5展望未来：城镇化+国,际化，长期前景仍然看好⋯⋯6城镇化，工程机械在内需中成长⋯⋯6国际化：,工程机械在外需中强大⋯⋯9立足2011：一季度超预期为大概率事件⋯⋯11一季度超预期为大概率事件⋯⋯11房地产：纵有保障房支撑，新开工增速或,回落至个位数⋯⋯12基建：增速回落，十二五元年或有惊喜⋯⋯13采矿业：随,能源需求稳步复苏⋯⋯16出口：立足新兴市场开拓，出口重回升势⋯⋯17需求测,算：2011收入增速16.6-27.9%，利润增速更高⋯⋯18产能扩张：行业繁荣后遗症愈演愈烈⋯⋯20
7、马太效应：强者愈强，优势企业,突出重围⋯⋯22核心竞争力之品牌：同质产品竞争利器⋯⋯22核心竞争力之渠道：开拓期跑,马圈地，成熟期与企业共成长⋯⋯23核心竞争力之资本：企业资本关乎产品开拓和,信用销售⋯⋯24核心竞争力之产品结构：看好挖掘机子行业⋯⋯25核心竞争力,之核心零部件获取能力：产能扩张受制于人⋯⋯26大市场培育大企业，优势企业赶,超世界巨头⋯⋯27重点上市公司推荐⋯⋯28三一重工：未来的世界工程机械巨头⋯⋯28厦工股份：昔日龙头谋求华丽转,身⋯⋯292请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究（深度报告）图表目录图1：挖掘机同比增长
8、75.5%⋯⋯5图2：装载机同比增长51.2%⋯⋯5图,3：推土机同比增长61.8%⋯⋯5图4：汽车起重机机同比增长29.5%⋯⋯5图,5：工程机械行业收入与房地产和固投增速关系
