2021-03-31_中泰证券_2020年业绩复合预期，风电业务高速增长_冯胜,郑雅梦

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1、[Table_Industry]证券研究报告/公司点评2021年03月30日豪迈科技(002595)/机械设备2020年业绩复合预期，风电业务高速增长[Table_Title]评级：增持(维持)[Table_Finance]公司盈利预测及估值市场价格：32.50指标2019A2020A2021E2022E2023E营业收入（百万元）4,3875,2946,2527,0837,613分析师：冯胜增长率yoy%17.79%20.68%18.09%13.29%7.49%执业证书编号：S0740519050004净利润8631,0071,2051,3

2、661,478Email：fengsheng@r.qlzq.com.cn增长率yoy%16.73%16.74%19.61%13.35%8.22%每股收益（元）1.081.261.511.711.85每股现金流量-0.21-0.160.590.931.29分析师：郑雅梦净资产收益率17.40%17.44%17.26%17.36%16.98%执业证书编号：S0740520080004P/E30.1425.8121.5819.0417.59PEG1.801.541.101.432.14Email：zhengym@r.qlzq.com.cnP/B5.

3、254.513.733.312.99备注：股价取自2021年03月30日投资要点事件：公司发布2020年年报，实现营业收入52.94亿元，同比增长20.68%；实现归母净利润10.07亿元，同比增长16.74%；实现扣非归母净利润9.57亿基本状况元，同比增长14.92%，基本符合预期。总股本(百万股)800.00公司积极应对疫情冲击，2020年经营业绩稳健增长。流通股本(百万股)527.05市价(元)32.50（1）公司2020年实现营业收入52.94亿元，同比增长20.68%；主要是内销业务同比增长46.13%，增速表现突出，外销业务

4、因疫情等因素影响小幅下降市值(百万元)26000.004.35%。流通市值(百万元)17129.04（2）2020年公司毛利率为30.59%，同比下降2.20pct；主要是因为：①产品[Table_QuotePic]股价与行业-市场走势对比结构变化，低毛利率产品大型零部件机械产品快速增长；②2020年实施的新会计准则中，将运费作为合同履约成本从销售费用分类至营业成本，按照2019年旧准则口径下计算2020年毛利率下降1.51pct。豪迈科技沪深3001.20001.0000（3）2020年公司净利率为19.02%，同比下降1.80pct；主要

5、是因为汇率变动0.8000导致的汇兑损失增加，造成财务费用增长251.43%至5589.41万元。0.6000（4）公司不断加大研发投入，持续提升产品竞争力；2020年公司研发费用为0.40002.00亿元，同比增长13.24%；研发人员1276人，占员工总数9.90%，同比0.2000增长0.27pct。公司持续自主研发，更新换代多种轮胎模具制造专用装备，降0.0000低成本、提高效率、提升品质。-0.200020/0320/0420/0520/0620/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/02汽车行业景

6、气度上行，促公司轮胎模具业务稳定增长。（1）国内汽车产销恢复增长，海外轮胎龙头资本开支力度加大。2020Q1国[Table_Report]相关报告内疫情控制稳定后，叠加鼓励汽车下乡等政策，2020年4月开始国内汽车市场逐步回暖，汽车产销量连续11个月当月增速为正。受益于汽车行业景气度上行，行业固定资产投资反弹；固特异计划2021年资本开支8.5亿美元，同比增长31.4%；普利司通也上调了2021年资本开支计划，资本开支/营业收入比例预计为9.37%，是2019年以来的最高水平。（2）公司是全球轮胎模具龙头，业务良性稳定增长。据公司投资者交流公

7、告，全球轮胎模具市场空间在100-150亿元左右。公司自2014年开始，超越韩国世和成为世界龙头，之后一直维持着一个相对强势的增速，轮胎模具国际市场占有率25%以上。2020年轮胎模具业务收入达29.94亿元，同比增长4.17%；毛利率为34.51%，同比下降1.56%，主要是新会计准则调整影响。我们预计公司轮胎模具业务有望保持稳健增长。受益风电抢装，大型零部件机械产品高速增长。补贴政策到期，风电进入抢装潮。2020年，全国主要发电企业电源工程完成风电投资2618.00亿元，同比增长70.60%；风电发电新增设备容量7167.00万千瓦，同

8、比增长178.70%。随着发电侧平价上网实现，需求将成为行业景气度主导因素，“十四五”期间风电将加速从补充能源转向替代能源。全球风电铸件需求快速增长，公司大型零部件