国金证券--中信证券(600030)中期业绩符合预期

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1、公司研究简报证券业行业2009年08月15日中信证券（600030.SH）市场数据(人民币)——中期业绩符合预期市价(元)32.56已上市流通A股(百万股)6,570.47总市值(百万元)215,888.03年内股价最高最低(元)38.18/16.26卖出减持持有买入强买沪深300指数3344.46上证指数3046.97公司基本情况(人民币)2007年股息率0.85%项目2006200720082009E2010E2011E摊薄每股收益(元)0.121.920.711.321.451.58人民币(元)成交金额（百万元）市场EPS预测均值(元)N/AN/A1

2、.3731.5661.7811.78137.2110,000市盈率(倍)23.8916.3134.5124.6722.4620.618,000行业优化市盈率(倍)34.6114.0514.05N/AN/AN/A32.21市场优化市盈率(倍)45.7220.6020.60N/AN/AN/A27.216,000总股本(百万股)3,315.236,630.476,630.47639.31639.31639.3122.214,000来源：公司年报、国金证券研究所注：“市场EPS预测均值”取自“朝阳永续一致预期数据”17.212,00012.210基本结论08081

3、5081113090212090507090730¢公司中期业绩符合预期。公司09年上半年实现的营业收入和净利润分别为成交金额中信证券89.54亿元和38.27亿元，同比分别下滑17.95%和19.77%，每股收益国金行业沪深3000.58元。其中，2季度单季实现的营业收入和净利润分别为54.95亿元和23.22亿元，环比分别增长58.85%和54.36%，实现每股收益0.35元。公相关报告司中期业绩符合我们此前的预期。公司中期业绩主要有两大亮点：自营操1《预期修复,利空消化,看好作的积极程度大为提高和2季度的净佣金率已经止跌。补涨》，2009.7.26¢

4、公司自营业绩环比大幅改善。公司上半年实现的自营业务收入（投资收益+2《09年1季度业绩低于预公允价值变动损益）为13.19亿元，由于去年基数较高，同比仍下滑期》，2009.4.3045.45%；其中2季度单季实现的自营收益为10.53亿元，环比大幅增长3《3季报业绩符合预294.93%。公司2季度自营操作的积极程度和自营业绩环比均大幅改善。期》，2008.10.29Ê与1季度相比，公司09年2季度的自营业务规模基本保持稳定。公司在1季度末的交易性金融资产和可供出售金融资产分别为58.93亿元和228.49亿元。截止中期期末，该两项金融资产的规模分别为84.

5、98亿元金融行业研究小组和199.56亿元，总体规模基本保持稳定。Ê在结构上，权益类的配置规模出现了较大幅度的上升。截止2季度末，陈振志在公司的交易性金融资产中，股票的配置规模为5.43亿元；在可供出售(8621)61038213金融资产中，股票的配置规模达到81.67亿元，较年初有较大幅度的上chenzhzh@gjzq.com.cn升。如果未来市场在调整结束后继续走好和公司自营继续保持积极操作，我们认为公司未来的自营业绩仍有较大的增长空间。茅炜(8621)61038330¢市场份额和净佣金率在2季度已经止跌。公司上半年实现的证券经纪业务maow@gjzq

6、.com.cn净收入为49.04亿元，同比增长6.24%；其中2季度单季实现经纪业务净李伟奇收入28.14亿元，环比增长34.68%。(8621)61038291Ê根据我们的动态跟踪，公司上半年的股基权债代理交易市场份额为liweiqi@gjzq.com.cn7.86%，比去年同期的8.19%下降了0.33个百分点。但是从环比来看，联系人：朱莉公司的市场份额已经从4月开始持续回升。(8621)61038271Ê公司上半年的经纪业务净佣金率为0.119%，和1季度持平，公司的净zhuli@gjzq.com.cn佣金率已经止跌。综合考虑目前交易量仍在高位、行业

7、佣金价格战大为中国上海黄浦区中山南路969号谷泰滨江大厦15A层（200011）敬请参阅最后一页之特别声明1维持买入评级——中信证券公司研究简报降温以及其它部分券商佣金率出现止跌迹象的等因素，我们认为公司未来的佣金率有望保持平稳甚至有所回升。¢基金管理业务和资产管理业务较为稳定。公司上半年实现的基金管理业务收入为12.49亿元，同比下滑23.48%。其中2季度实现的基金管理业务收入为6.63亿元，环比增长13.2%。与此同时，公司上半年实现的资产管理业务收入（不含基金管理）为1.04亿元，基本与去年同期持平。其中，2季度实现0.77亿元，环比大幅增长183

8、.87%，主要是由于公司年初以来多个新发行的理财产品开始贡献管理费