基于基金视角下的风格轮动策略.docx

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1、目录索引一、研究背景4（一）整体行情普涨，但继续延续结构分化4（二）风格表现各异，分化明显6（三）基金风格跟踪8二、基金风格定义及相关说明9（一）基金风格定义9（二）基金风格判断9三、实证分析10（一）数据说明10（二）回测时间10（三）策略说明10（四）实证分析10四、结论23五、风险提示24图表索引图1：主要宽基指数2020年及2019年全年涨跌幅4图2：行业2020年及2019年表现一览5图3：个股2020年、2019年涨跌幅统计6图4：成长、价值风格表现7图5：市值风格表现7图6：各个风格基金指数表现8图7：偏股混合型基金指数与沪深300指数历年

2、表现8图8：主动权益基金规模走势（单位:亿元）8图9：各个风格基金历年表现一览9图10：规模靠前基金风格轮动策略历史表现11图11：近期表现较好基金风格轮动策略历史表现-最大风格暴露13图12：近期收益靠前优异基金风格轮动策略历史表现-环比增长最大风格15图13：规模靠前，近期表现优异基金风格轮动策略历史表现-最大风格暴露17图14：规模靠前，近期表现优异基金风格轮动策略历史表现-环比增长最快风格19图15：规模靠前，近期表现优异基金风格轮动策略历史表现-超配两个风格21表1：2020行业涨跌幅分化大5表2：风格指数一览10表3：规模靠前基金风格轮动历史

3、分年度相对平均风格指数-最大风格暴露11表4：规模靠前基金风格轮动历史分年度相对偏股混合基金指数-最大风格暴露.12表5：历史每期超配风格部分明细一览-基于规模筛选最大风格暴露12表6：近期表现优异基金风格轮动历史分年度相对平均风格指数-最大风格暴露.13表7：近期表现优异基金风格轮动历史分年度相对偏股混合基金指数-最大风格暴露...................................................................................................................

4、...........14表8：历史每期超配风格部分明细一览-基于业绩筛选最大风格暴露14表9：近期收益靠前基金风格轮动分年度相对平均风格指数-环比增长最大风格.15表10：近期收益靠前基金风格轮动历史分年度相对偏股混合基金指数16表11：历史每期超配风格部分明细一览-基于业绩筛选环比增长最大风格16表12：规模靠前,近期表现优异基金风格轮动历史分年度相对平均风格指数17表13：规模靠前,近期表现优异风格轮动分年度相对偏股混合基金指数-最大风格暴露18表14：历史每期超配风格部分明细一览-基于规模、业绩筛选最大风格暴露18表15：规模靠前，近期表现优异基

5、金风格轮动历史分年度相对平均风格指数19表16：规模靠前，近期表现优异基金风格轮动分年度相对偏股混合基金指数20表17：历史每期超配风格明细一览-基于规模、业绩筛选环比增长最快风格20表18：规模靠前，近期表现优异基金风格轮动历史分年度相对平均风格指数22表19：规模靠前，近期表现优异基金风格轮动分年度相对偏股混合基金指数22表20：历史每期超配风格部分明细一览-基于规模、业绩筛选两个风格23一、研究背景（一）整体行情普涨，但继续延续结构分化回顾2020年市场整体表现，截止至2020/12/31，在主要宽基指数中，基本实现普涨行情，但各个板块之间差距明显

6、，其中上证综指全年涨幅为13.87%，创业板指数涨幅为64.96%,中小板指数涨幅为43.91%，科创板50指数涨幅为39.30%%。同样在2019年全年，主要指数也基本实现普涨行情，但板块差距也较为明显，其中上证综指涨幅为22.30%，深成指涨幅为44.08%，创业板指涨幅为43.79%。在行业层面，2020年整年，按照申万一级行业看，涨幅前三的行业分别为：休闲服务、电气设备、食品饮料行业，涨幅分别为：99.38%、94.71%、84.97%；而涨跌幅排名后三的行业分别为：建筑装饰、通信、房地产，跌幅分别为：-7.92%、-8.33%、-10.85%。

7、行业之间表现差距大。而如果细分到申万二级、三级等细分行业看，2020年整年，行业的表现分化更加显著，如在二级行业上看，其中，旅游综合Ⅱ、电源设备、玻璃制造Ⅱ、航空装备Ⅱ、医疗服务Ⅱ、饮料制造全年涨幅为90%，涨幅分别为164.73%、138.41%、101.49%、96.10%、95.30%、94.91%；铁路运输Ⅱ、采掘服务Ⅱ、运输设备Ⅱ、多元金融Ⅱ、石油开采Ⅱ全年跌幅超过20%，分别为：-20.97%、-21.16%、-21.60%、-21.64%、-29.43%；再细分到申万三级行业上看，行业之间的分化更加显著，如粮油加工、其他酒类、光伏设备、旅游

8、综合Ⅲ、储能设备全年涨幅超过150%，分别为：273.90%、197.32%、1