不同资本市场发展下上市公司融资行为探究

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1、不同资本市场发展下上市公司融资行为探究　　[摘要]资本市场帮助企业筹集到更多的资金，是投资者与资金持有者之间的桥梁，发展和利用好资本市场关系到一个地方的经济水平的提升。文章通过对广东和广西上市公司筹资方式进行对比研究，分析粤桂两省区上市公司的筹资方式特点及形成其特点的原因，并提出相应的建议以改善广西上市公司的融资现状。[关键词]资本市场；上市公司；融资行为；股权；负债融资[作者简介]张荣艳，广西大学行健文理学院讲师，广西南宁，530005；章爱文，广西大学行健文理学院，广西南宁，530005[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1007-7723（2013）04-0006

2、-000413资本市场帮助企业筹集到更多的资金，是投资者与资金持有者之间的桥梁，发展和利用好资本市场可以改善企业的融资环境，增加融资渠道。广东和广西地域相连，但是由于各方面因素，两广的经济发展差距非常大，企业的规模、质量也有很大的差距，进而导致粤桂上市公司的融资行为呈现出不同的特点。本文旨在分析粤桂两省区上市公司的筹资行为特点及形成不同特点的原因，并提出相应的建议以改善广西上市公司的融资现状。为了考察粤桂两省区上市公司筹资行为方式的特点，本文以两省上市公司连续3年（2009～2011年）的财务数据作为分析基础，共选取了广西上市公司22家，广东上市公司62家作为分析样本。对桂粤两省区上

3、市公司筹资方式现状的研究主要在以下几个方面：通过对广东和广西两地区的上市公司筹资方式的各项指标进行对比，如对两省区上市公司配股、发放股利、增发股票、发行债券、通过短期借债融资的次数以及该项行为发生的公司数所占该省上市公司比例，和负债规模、资产总额、应付票据、应付账款、预收账款、短期借款、长期借款等进行对比，来分析两省区上市公司筹资发展情况和特点，并针对广西资本市场情况提出相应对策。一、粤桂资本市场发展情况13截至2011年12月31日，广东省在A股上市的公司共167家，占全部上市公司的比例为8.35%，其中在主板上市的公司71家，在中小板上市的有67家，创业板29家。广东省上市公司总

4、股本为1040.8亿股，总市值为8637.53亿元，占A股总市值的3.95%。2011年实行融资的广东上市公司46家，其中通过IPO（指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程）筹集到的资金为143.43亿元。通过再融资（包括配股、送股、发行债券等）筹集到的资金为418.61亿元。上市公司是广西金融业发展的“短板”之一。上市企业数量少、规模小，企业上市进展与先进省区市相比仍有不小的差距，28家境内上市公司占全国上市公司总数的1.22%，在全国排名第23位，在西部省区市中排名第5。在A股上市的23家广西上市公司资产总额为1520亿元，占A股市值的0.7

5、0%。李荣（2010）在研究我国民族自治区资本市场发展时指出，我国民族地区证券化率（上市公司市值占GDP比例）普遍偏低，说明资本市场对民族地区经济发展影响较小，资本市场的直接融资作用没有得到充分发挥。2009年，广西、西藏、宁夏、新疆、内蒙古的证券化水平分别为16.60%、84.74%、29.60%、70.70%、9.80%，而同期全国证券化率为72.36%。二、桂粤上市公司融资方式比较分析（一）筹资方式比较企业可以通过不同的筹资方式获取资金，而企业要根据自身的情况选择不同的筹资方式，以下是对广西22家上市公司和广东62家上市公司2009～2011年股利分配及筹资方式的统计。13从表

6、1可以看出以下几个特点：第一，广西上市公司送股的平均比例要远高于广东上市公司，广西的上市公司比广东的上市公司更倾向于通过送股的方式增加资本；第二，桂粤两地上市公司的转增筹资方式的趋势截然相反。广西上市公司进行转增筹资行为的比例从2008年的27%逐年下降到2011年的14%，广东上市进行转增筹资行为的比例则有较大涨幅，从2008的1.61%跨越式增长到2009年的14.5%；第三，广东上市公司派发现金股利的比例较高，平均占比达62%，表明广东上市公司的外源融资能力较广西上市公司强，企业将利润派发给投资者，再从企业外部进行融资；第四，桂粤两地的上市公司利用债券融资的比例逐年上升，数据表

7、明近年来上市公司越来越重视通过发行债券融资，但是通过债券融资的比重还未能从“量变”达到“质变”，债券融资的总额相对于股权融资还只是很少的一部分；第五，桂粤两地的上市公司利用配股融资的比例一直不高，广西上市公司近三年来没有进行过配股筹资，广东上市公司只有1%左右在2009年和2010年进行了配股筹资。（二）粤桂上市公司负债融资对比13负债融资是企业获取资金的主要方式，过于激进的财务政策又会给企业带来较大的财务风险，而过于谨慎的财务政策就失去了负债的税盾作用和