汽车和汽车零部件行业2020年4月汽车销量跟踪报告：重卡高增长，乘用车需求边际回暖.docx

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1、目录1、行业数据回暖，重卡一马当先31.1、总体数据：4月产/销同比+2.3%/+4.4%31.2、乘用车：批发/零售销量同比-2.6%/-5.5%41.3、商用车：销量同比+31.6%，表现强势52、库存系数继续回落73、新能源汽车：产销量环比回升，同比降幅收窄83.1、总体数据：4月销量7.2万辆，同比-26.5%/环比+9.7%83.2、乘用车：4月EV/PHEV乘用车销量同比-58.8%/-44.3%93.3、商用车：4月销量0.9万辆，同比+23.0%/环比+45.7%104、动力电池：4月装

2、机总量3.60Gwh，同比-33%/环比+30%105、板块业绩更新，PE估值虚增136、投资建议147、风险分析151、行业数据回暖，重卡一马当先1.1、总体数据：4月产/销同比+2.3%/+4.4%随着疫情影响减弱，中央及地方政府一系列利好政策推出，叠加Q1积累需求逐步释放，4月行业供给端和需求端进一步回暖，产销实现同比转正。4月汽车批发销量同比转正，商用车表现强势。2020年4月汽车批发销售207.0万辆，环比+43.5%，同比+4.4%，同比实现转正。其中，乘用车销售153.6万辆，同比-2.6

3、%；商用车销售53.4万辆，同比+31.6%。1~4月汽车累计批发销量576.1万辆，同比-31.1%；乘用车累计销量443.3万辆，同比-35.3%；商用车累计销量132.8万辆，同比-12.4%。4月整车厂商生产经营基本恢复，产量已达去年同期水平。汽车产量210.2万辆，环比+46.6%，同比+2.3%，同比实现转正。图1：历年1-4月累计汽车批发销量与同比增速资料来源：中汽协，光大证券研究所整理图2：汽车月度批发销量图3：汽车月度批发销量同比增速资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协

4、，光大证券研究所整理1.2、乘用车：4月批发/零售销量同比-2.6%/-5.5%供给端：复产复工企业产量、批发销量接近同期水平。4月乘用车批发销量153.6万辆，同比/环比-2.6%/+45.6%；1~4月累计销量443.3万辆，同比-35.3%。4月乘用车产量158.7万辆，同比/环比-4.6%/+49.7%；1~4月累计产量429.1万辆，同比-37.8%。分车型看，SUV销量复苏好于其他车型，率先实现同比转正。4月轿车批发销量74.3万辆，同比-6.2%，环比+47.9%；SUV批发销量69.6万

5、辆，同比+7.3%，环比+43.2%；MPV销量6.1万辆，同比-36.0%，环比+33.7%；交叉乘用车销量3.6万辆，同比-11.5%，环比+70.3%。零售端：各地经销商店面基本恢复正常状态，零售销量同步复苏。据乘联会数据，4月广义乘用车零售销量146.0万辆，同比-5.5%，环比+35.6%。1~4月广义乘用车累计零售销量452.9万辆，同比-32.6%。图4：乘用车月度批发销量及同比增速图5：历年1-4月乘用车累计批发销量与同比增速资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券

6、研究所整理图6：乘用车各车型月度批发销量同比增速图7：乘用车月度零售销量及同比增速资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：乘联会，光大证券研究所整理1.3、商用车：销量同比+31.6%，表现强势重卡带动下，商用车销量同比现在增长。4月商用车销售53.4万辆，同比+31.6%，环比+37.7%，1~4月累计销量132.8万辆，同比12.4%。其中，4月货车销售49.6万辆，同比+34.2%，环比+39.0%，1~4月累计销量122.3万辆，同比-11.6%；客车销售3.8万辆，同比+5.2%，环比+

7、23.7%，1~4月累计销量10.5万辆，同比-21.1%。重卡销量数据快速恢复原因有：1）基建发力。一方面现有项目赶进度，另一方面逆周期调节增加新项目；2）Q1积累需求集中释放；3）治超和排放法规升级促进置换需求；4）高速公路免费、油价下降刺激潜在需求释放。图8：商用车月度批发销量及同比增速图9：历年1-4月商用车累计批发销量与同比增速资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理客车方面，轻客销量同比+19.3%，率先同比转正。3月大型客车销量0.4万辆，同比-32.6%，

8、环比+29.7%；中型客车销量0.4万辆，同比-24.8%，环比+123.2%；轻型客车销量3.1万辆，同比+19.3%，环比+19.2%。图10：客车月度批发销量及同比增速图11：历年1-4月累计客车批发销量与同比增速资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理图12：客车各车型月度批发销量同比增速图13：客车各车型月度批发销量份额资料来源：中汽协，光大证券研究所整理资料来源：中汽协，光大证券研究所整理货车方面