计算机行业2020年半年报总结：Q2需求回暖至整体营收略增，盈利能力下行中分化加剧.docx

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1、亿元，同比增长7.45%，且费用化率处于攀升状态，显示出公司未来发展的决心和稳健的财务政策。◼投资收益、其他收益贡献占据八成，归母净利润分化进一步加剧：2020年H1，计算机行业实现投资收益34.14亿元，同比减少52.39%，去年同期为71.70亿元。根据整体法，20H1年投资收益占利润总额的比重为33.06%，较去年同期下降3.11个百分点。2020年H1计算机行业实现其他收益49.78亿元，同比增长4.38%，增速较去年同期下降了19.68个百分点，营收放缓下政府补助仅保持略增。其他收益占利润总额的比重为48.21%，较去年同期提升24.15个百分点，提升

2、明显。不难看出，2020H1的利润总额中八成是由政府补贴为主的其他收益和与投资收益贡献，主营业务的经营状况仍在修复阶段。行业整体扣非后/归母净利润出现较大幅度下滑，业绩单边肥尾效应明显。2020年上半年，计算机行业实现归属于母公司股东的净利润103.25亿元，同比减少47.91%，；实现扣除非经常性损益后的净利润53.32亿元，同比减少52.18%，降幅进一步拉大。从增速分布来看，归母净利润增速分布主要集中在（∞，-100%），占比达21.33%，相较去年同期，增速在（∞，-100%）和（-100%，-50%）区间的企业数量大幅增加；扣非后归母净利润增速离散化更

3、加明显，负增长公司合计占比64.93%，可见，受疫情影响，行业整体盈利能力出现较为明显的下降。◼细分板块云计算、金融IT表现相对突出，下半年业绩恢复有望加速：从细分行业2020半年报业绩来看，云计算、金融IT板块表现较为优异，其中疫情对在线需求的催化带动整个云计算产业链起飞，上下游厂商受益“线上刚需”带来的云产品加速渗透、底层资源需求爆发，推动业绩快速增长，有效抵御疫情对企业经营造成的影响，云计算板块上半年合计实现营收595.95亿元，同比增加14.46%（整体法），显著好于其他子板块。同时，上半年资本市场活跃度较高，金融科技创新加速落地，一定程度支撑金融IT业

4、绩，板块中营收增速超过两位数的企业有5家，归母净利润增速超过50%的企业达到7家（共22家）。另外，医疗IT企业一季度积极通过各自优势医疗信息化产品支持地方政府、医院及卫生行政管理部门抗击疫情，自身订单或有所延后，但疫情对线下医院弊端的放大以及互联网医疗优势的凸显前所未有，直接推动医院信息化建设升级加速，各地政府也加强公卫投入，二季度医疗IT建设增速显著提升。从多家公司半年报来看，Q2新签合同数量及金额大幅增加，部分已签订单形成的履约义务或将于今年确认收入，预计下半年医疗IT板块业绩有望迎来快速释放。信息创新、信息安全板块受疫情影响招投标活动停滞、工程实施交付延

5、迟导致的业绩下滑较为严重，随着疫情逐步消退，前期积攒的信创、安全需求陆续释放，增速下滑较大的企业有望迎来业绩拐点。◼投资建议：目前疫情对企业经营活动影响有所减弱，高景气行业已展现较强的业绩刚性与弹性，继续推荐关注核心竞争实力强劲+市场份额高企的细分子板块龙头：1）医疗信息化：深耕医疗信息化领域多年、覆盖“医、险、药、康”的行业龙头厂商卫宁健康（300253）；区域医疗及医疗大数据领域的代表性企业创业慧康（300451）。2）医保信息化：国家医保信息化工程的重点承建企业久远银海（002777）。3）云计算：服务器市占率全球前三、国内市场遥遥领先的IaaS厂商浪潮信

6、息（000977）。4）应用软件：专注企业云服务的行业领导厂商的用友网络（600588）以及深耕电力集团信息化多年的远光软件（002063）。5）信息创新：入股天津飞腾的安全整机生态链代表性厂商中国长城（000066）。6）人工智能+车联网：拥有自主知识产权的行业领先人工智能企业科大讯飞（002230）。◼风险提示：疫情所带来的行业风险；商誉减值风险；经济下行超预期风险；贸易摩擦加剧风险。目录1.计算机行业2020年半年报总结61.1整体营收较去年同期略增，Q2虽有回暖但仍处于恢复期61.2毛利率基本稳定，研发投入持续加大81.3商誉账面价值基本保持稳定，再融资

7、潮下公司更聚焦内生增长101.4净利润呈现50%下降，投资收益、其他收益贡献八成利润总额111.5应收、存货周转率小幅下降，经营性现金流稳定152.细分板块云计算、金融IT表现相对突出，下半年业绩恢复有望加速18图表目录图1：计算机板块2020年H1营收（亿元）6图2：计算机板块2020年H1营收（亿元）-剔除科创板6图3：科创板2020年H1营收（亿元）7图4：创业板2020年H1营收（亿元）7图5：计算机板块2020年H1营收增速分布7图6：计算机板块期间费用（亿元）8图7：计算机板块2020年H1研发支出情况（亿元）10图8：计算机板块2020年H1研发费

8、用情况（亿元）10图9：