计算机行业2017年半年报业绩综述：营收增速放缓，行业内公司分化严重

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1、行计算机行业业绩综述报告业[Table_MainInfo]营收增速放缓，行业内公司分化严重研――计算机行业2017年半年报业绩综述究分析师：王洪磊SACNO：S11505160700012017年9月11日[Table_Author]证券分析师王洪磊[Table_Summary]022-28451975投资建议：wanghl@bhzq.com业绩层面：1）2017年上半年，行业营收增速放缓，行业内公司分化严重，[Table_Contact助理分析师or]业绩表现符合预期，上半年业绩增速低于上年同期，受并购重组趋严等政策朱晟君层面

2、影响，行业内公司并购重组趋缓，并表效应递减使行业整体增速有所放SACNo：S1150116070017缓，加之宏观经济影响、创新技术应用处于空窗期等因素影响，行业整体业证zhusj_ok@126.com绩表现不佳。从毛利率及净利率水平看，2017年上半年毛利率和净利率出券[Table_IndInvest]子行业评级现小幅下滑，盈利能力有所下滑，但整体仍处于合理区间。从费用情况看，软件中性受行业内公司纷纷转型、市场开拓费用增加、人员薪酬支出增加及研发投入研硬件中性增加等因素影响，销售费用率和管理费用率提升明显，进而推升行业期间费用

3、率。2）应收账款周转率同比下滑，经营性现金流量净额/营业收入有所改[Table_StkSu重点品种推荐ggest]善，但上半年属行业回款淡季，行业回款情况还需观察年报以确认趋势；行究汉得信息增持业预收账款同比增加，大概率为下游需求增加所致，但预收账款持续的下滑启明星辰增持也体现了下游需求增长的放缓。报中科曙光增持新大陆增持估值层面：计算机行业在经历了2016年以来的调整后，2017年逐渐震荡反告美亚柏科增持弹，估值有所回升，相对于沪深300的估值溢价率亦有所提高，但目前相对于沪深300的估值溢价率仍处于近三年来低位。参考行业的估

4、值底部，行业目前估值距离底部仍有调整空间，加之短期行业反弹带动部分个股估值明显抬升，使行业的估值性价比有所降低。我们认为，目前虽行业整体估值仍存调整空间，但考虑到业绩增长的持续性和估值的匹配程度，部分个股存在明显的投资价值，建议投资者关注业绩和估值高度匹配的配臵品种。当下时点，行业短期出现反弹，部分个股涨幅明显，但此轮反弹的个股的基本面，还是以无估值优势、机构持仓占比低的个业股居多，此类个股带动的情绪面较为明显，因此计算机行业关注度获得短期提升。但我们认为，短期的反弹对机构来说可参与度并不高，建议投资者仍绩应坚守高成长这条主线进

5、行选股以获得成长收益。股票池推荐汉得信息（300170）、启明星辰（002439）、中科曙光（603019）、新大陆（000997）综和美亚柏科（300188）。述请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of13计算机行业业绩综述报告目录1．营收增速放缓，行业内公司分化加剧...............................................................................................................

6、.....42．净利率小幅下滑，期间费用率有所提升................................................................................................................53．应收账款周转率小幅下降，经营性现金流情况有所改善.....................................................................................74．估值明显回落，估值溢价率已处近

7、三年低位.........................................................................................................85．投资策略.......................................................................................................................................................

8、...........10请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13计算机行业业绩综述报告图目录图1：2014H1-2017H1BH计算机营收增速..........................................................