新冠疫情影 响跟踪系列（二十三）：经济复苏延续，资金偏好“低估值”&“优业绩”.docx

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1、索引内容目录一、海外疫情动态3二、陆股通/港股通、融资融券&新发基金资金表现4三、内、外资集中度6四、指数估值、ERP与盈利预期7五、陆股通&融资融券资金板块净流向10六、外资行业偏好与定价权15七、指数风格表现16一、海外疫情动态截至8月28日，全球（不含中国）新冠肺炎累计确诊24,860,544例，单日新增确诊病例周环比上升16,666例至277,658例，海外疫情增速仍处于高位震荡，但并未刷新前期高点。其中，海外疫情重灾区前五的欧美国家单日新增确诊病例周环比下降354例至65,541例；医疗不发达国家单日新增病例合计176,589例，周环比增加17,284例，亦处于高位震荡。近期海外

2、疫情整体仍处于高位震荡，其中，医疗不发达地区新增疫情上行持续钝化；欧美重灾区除西班牙以外，其余均保持好转趋势。图1：海外疫情上周延续上行钝化趋势资料来源：Wind，西部证券研发中心图2：海外疫情重灾区中，仅西班牙二次疫情仍在发酵资料来源：Wind，西部证券研发中心图3：医疗不发达地区疫情加速上升趋势有所缓解资料来源：Wind，西部证券研发中心二、陆股通/港股通、融资融券&新发基金资金表现内、外资净流向：截至8月28日，近五个交易日陆股通累计净流入79.5亿元，环比增加121.1亿元；陆股通近30日净流入为-230.1亿，自8月20日-555.9亿低点以来呈现触底反弹趋势。另外，近五个交易日

3、两融资金净流入环比减少146.5亿至21.3亿，虽然净流入速度呈现边际放缓，但周中两融余额一度升至14,860亿元，再创年内新高——或反映，上周公布的7月工业企业利润总额显示经济修复进一步加快，复苏势头延续，叠加美联储释放全球流动性宽松将延续的信号，在当前市场核心驱动力仍为经济主动扩张的背景下，内外资风险偏好均有所上升。新发基金规模：截至上周末，8月偏股型公募基金发行规模2291.8亿元，虽然环比较7月3250.9亿元规模有所下降，但同比增速由733%上升至1325%，机构资金供给依然充足。图4：陆股通近30日资金净流入情况资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研

4、发中心图6：两融余额近期呈现上行趋势资料来源：Wind，西部证券研发中心图7：上周融资融券余额有所上升资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心三、内、外资集中度截止8月28日，外资CR10/30集中度为32.2%/49.9%，周环比分别变化+0.26pct/+0.57pct，自8月6日底部31.7%/49.1%有所上升，目前仍处于年后低位震荡。内资CR10/30集中度为10.3%/18.1%，周环比变化+0.21pct/+0.33pct，近期趋势亦呈现由8月3日底部9.9%/17.8%有所抬升——或反映国内上市公司中报披露已接近尾声，内外资均青睐抱团“低估值

5、”+“业绩确定性强”的龙头公司，投资布局风格开始趋于集中。图9：外资CR10、CR30集中度近期处于低位震荡资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心四、指数估值、ERP与盈利预期截止8月28日，AH市场主要指数ERP、估值及盈利预期表现情况如下：u上证综指ERP为3.42%，按周环比下降0.29pct，自7月24日触及顶部4.19%后呈现回落趋势，目前下降至近5年均值3.88%下方；对应交易PE为15.42倍，按周环比上升0.47，较7月24日底部14.18倍呈现震荡上升趋势，目前仍处于近5年标准差上限15.87倍下方。u沪深300ERP为3.76%，按周环

6、比下降0.31pct，自7月24日触及顶部4.52%后呈现震荡下行趋势，目前小幅低于近5年标准差下限3.81%；对应交易PE为14.65倍，按周环比上升0.47，较7月24日底部13.6倍呈现震荡上升趋势，目前仍高于近5年标准差上限13.80倍。u创业板指ERP为-1.60%，按周环比下降0.06pct，自7月24日触及顶部-1.48%后呈现震荡下行趋势，目前位于近5年-1倍标准差-1.56%下方；对应交易PE为68.26倍，按周环比下降1.25，较8月3日顶部78.25倍呈现震荡下升趋势，目前仍处于近5年标准差上限61.8倍上方。u恒生指数ERP为9.62%，按周环比下降0.33pct，

7、自7月31日触及底部10.72%后呈现震荡下行趋势，目前小幅高于近5年均值9.27%；对应交易PE为11.65倍，按周环比上升0.24，较7月27日顶部10.2倍呈现震荡上行趋势，目前低于近5年标准差上限12.05倍。此外，上周上证综指与创业板指预期EPS按周调整-2.22%与+0.09%，从市场主要指数预期EPS修正幅度来看：创业板盈利预期修复弹性优于市场主板——或反映近期中美关系有所缓释，叠加全球流动性宽松节奏将延续