未来半年通胀不会制约货币政策.docx

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1、一、数据表现：CPI同比上涨2.4%，PPI同比下降2.0%（一）CPI同比下降，环比回升8月CPI同比下降，环比回升。2020年8月份，全国居民消费价格同比上涨2.4%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨3.2%；食品价格上涨11.2%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨3.9%，服务价格下降0.1%。1—8月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.5%。8月份，全国居民消费价格环比上涨0.4%。其中，城市上涨0.4%，农村上涨0.4%；食品价格上涨1.4%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨0.6%，服务价格持平。图1：8月CPI同

2、比回落至2.4%%6.05.04.03.02.01.02016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-080.0CPI:当月同比CPI:非食品:当月同比%CPI:食品:当月同比：右轴25.020.015.010.05.00.0-5.0-10.0资料来源：Wind，图2：8月CPI环比回升0.4%%2.001.501.000.500.000.501.00

3、1.502015201620172018201920201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，从大类同比看，食品烟酒上涨是CPI上涨的主要推动力：（1）8月份，食品烟酒类价格同比上涨8.8%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约2.71个百分点。食品中，畜肉类价格上涨42.0%，影响CPI上涨约2.28个百分点，其中猪肉价格上涨52.6%，影响CPI上涨约1.74个百分点；鲜菜价格上涨11.7%，影响CPI上涨约0.29个百分点；水产品价格上涨3.4%，影响CPI上涨约0.06个百分点；鲜果价格下降1

4、9.8%，影响CPI下降约0.38个百分点；蛋类价格下降11.0%，影响CPI下降约0.07个百分点。（2）其他七大类价格两涨一平四降。其中，其他用品和服务、医疗保健价格分别上涨6.1%和1.5%；教育文化和娱乐价格持平；交通和通信、居住价格分别下降3.9%和0.7%，衣着、生活用品及服务价格分别下降0.5%和0.1%。图3：8月食品烟酒是拉动CPI同比上涨的根本原因%10.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0当月同比对同比的拉动资料来源：Wind，图4：猪肉是拉动CPI同比上升的主要原因%6050403020100

5、-10-20-30当月同比对CPI拉动：右轴鲜菜蛋类猪肉水产品鲜果粮食%2.01.51.00.50.0-0.5-1.0资料来源：Wind，从大类环比看，受鲜菜和蛋类带动，食品烟酒有所回升：（1）食品：8月份，食品烟酒类价格环比上涨1.0%，影响CPI上涨约0.32个百分点。食品中，蛋类价格上涨9.4%，影响CPI上涨约0.05个百分点；鲜菜价格上涨6.4%，影响CPI上涨约0.16个百分点；畜肉类价格上涨1.4%，影响CPI上涨约0.10个百分点，其中猪肉价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.06个百分点；水产品和鲜果价格均下降0.4

6、%，合计影响CPI下降约0.02个百分点。（2）非食品：其他七大类价格环比四涨一平两降。其中，其他用品和服务、交通和通信价格分别上涨2.4%和0.3%，居住、医疗保健价格均上涨0.1%；生活用品及服务价格持平；教育文化和娱乐、衣着价格分别下降0.3%和0.2%。图5：8月食品类环比分项情况%9.406.401.200.00-0.40-0.4010.08.06.04.02.00.0-2.0鲜菜蛋类猪肉水产品鲜果粮食资料来源：Wind，图6：8月CPI环比分项%3.02.52.01.51.00.50.0-0.5资料来源：Wind，图7：8月

7、CPI食品环比处于历史中间水平%8.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.02015201620172018201920201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，图8：8月CPI非食品环比处于历史中间水平201520162017%2018201920200.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.61月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：Wind，（二）PPI环比有所改善PPI生产资料同比增速为负，生活资料同比增速为正：8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2

8、.0%，环比上涨0.3%；工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比上涨0.6%。1―8月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.7%。工业生产者出厂价格中，生