分析专栏全球恶性通胀会不会

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1、安邦集团研究总部总第2608期2008年9月24日星期三每日金融P1E-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001200021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）www.anbound.com.cnFINANCEDAILY分析专栏：全球恶性通胀会不会在金融海啸之后席卷而来？融资融券推出可能已“箭在弦上”3Libor准确性再次遭受严重质疑3美国国会可能通

2、过财政部7000亿美元救助计划3央票收益率下降昭示货币逐步宽松4惠普评级认为中国银行业资产开始恶化4金融危机下国际投行大中华区逆势扩张4股神出手彰显美国市场依然存在投资价值5中国银行业可能是推动个税税率下调的重要力量5政府部门利益协调注定了中投增持大摩不可能成行5金融危机之下，“深港金融一体化”被泼冷水6汇金回购手笔不大6香港市场可能成为全球“空军司令部”6外企CEO被抗议者殴打至死折射印度经济困境7野村收购雷曼亚洲会在中国大赚7对冲基金将在金融危机的第五波冲击中受伤7美国放宽私人股本注资银行的限制8每日金融P9〖分析专栏〗【全球恶性通

3、胀会不会在金融海啸之后席卷而来？】从去年第四季度开始，全球无论是新兴经济体还是发达经济体，通胀水平都开始持续快速上涨。美国的CPI最高达到了5.6%，欧盟地区也向4%以上看齐，而全球发展中国家更是有超过50个以上的国家和地区，CPI指数达到两位数以上。通胀对于一个经济体的损害是毋庸置疑的。由于对越南通胀的担忧，就引发了越南的货币危机。而最新案例则是俄罗斯，在持续飙涨的通胀压力下，俄罗斯与格鲁吉亚的战争最终打破投资者对俄罗斯仅存的一点信心，并让俄罗斯的股票指数在短短1个多月的时间内暴跌40%以上，外资更是大幅流出，从而引发了俄罗斯股市、商

4、业银行和投资银行的全面危机。最终结果是俄罗斯关闭了股市，并为商业银行注入以千亿美元计算的流动性，而俄罗斯最大的投资银行也被迫将自己出售。也许最近全球的金融海啸吸引了太多人的注意力，对于未来可能出现的恶性通胀危险，反而关注的人极少。事实上，如果恶性通胀发生，对全球经济的打击将远大于美国金融市场震荡所带来的损失。美联储从去年发生次贷危机之后，将利率大幅降低了3.25个百分点，同时累计向市场注入了以万亿美元计算的流动性。而全球各地央行也不遑多让，欧洲央行向市场注入的资金是以近万亿欧元计算的，英国向金融市场注入的流动性，则是以千亿英镑计算的。源

5、源不断的资金注入似乎并未缓解资本市场流动性枯竭的状况，反而让美国国债市场流动性泛滥，1月期的美国国债收益率甚至出现负值，3月期的美国国债收益率也持续维持在1%以下，2年期和10年期的美国国债收益率都大幅下挫。这种美国国债市场上出现的过剩流动性，已经严重打击了美国货币市场上相关机构的盈利能力。上周，美国ReservePrimaryFund净值跌破1美元/份，成为14年来第一只导致投资者亏损的货币市场基金，同时该基金暂停赎回7天。这引发了美国货币市场上的恐慌，似乎美国国债也没有这么保险了，结果是在随后数天之内，上千亿美元的资金流出美国市场。

6、本来因为需求萎缩而导致价格出现大幅下跌的油价和黄金，在这些资金的推动下，上演了一轮少见的“U”形行情。纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格在15日跌破每桶100美元关口，16日盘中最低下探至每桶90.51美元，此后强势反弹，22日单日上涨16.37美元，创出1984年原油期货市场建立以来最大单日涨幅，盘中最高触及每桶130美元，收于每桶120.92美元。在美元走低的背景下，大涨的不仅仅是石油价格。22日当天，纽约黄金期货价格单日上涨逾5%，超过每盎司900美元。油价和黄金最近的飙涨，或许意味着全球有发生恶性通胀的可能性，其触发点可

7、能就是资金从美国国债市场的出逃。在金融海啸的背景下，资金寻求避风港将是一种必然，而且现在全球的资金确实正从虚拟经济体中溢出，资金突然过剩并且还不知道去哪里好。如果集中在实体上，自然就是恶性通胀了。油价和黄金的走势，可能就是这样的先行指标。关注到这一风险的，还有纽约的市长迈克尔·布隆伯格。他认为，美国下一波金融危机有可能缘自海外资本流入的减少。布隆伯格担心美国金融危机可能会使外国投资者不敢再购买美国债券，从而使长期以来支撑美国巨额经常项目赤字的资本项目盈余面临威胁。不幸的是，这种担忧真的有可能发生，因为最近几天资金就在快速流出美国市场，并

8、导致美元迅速贬值。美元指数在短短的一周多时间内就大幅下跌了5%www.anbound.com.cnE-mail:aic@anbound.com.cn传真:010-59001355电话:010-5900120