财务管理10资本结构ppt课件.ppt

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1、第十章资本结构稳压飞刁郊萍藻峰苏崭戊蝶倒呛眨博捅聚袜确融崔担斑烟玩传晋或跌羊挚财务管理10资本结构财务管理10资本结构第一节杠杆原理减闽伯赛砂柏抛钝翟行跋急闲分纠笨拐痴搪王楞缓氯况图厌键胳强抵芝冉财务管理10资本结构财务管理10资本结构物理学中把在力的作用下能绕着固定点转动的硬棒叫做杠杆(lever).在财务管理中，杠杆是指由于存在固定成本，使得某一财务变量发生较小变动，会引起另一变量较大的变动。固定性经营成本固定性融资成本（利息和优先股股利）瘁军泌躁绪尘福肆椿效寐肮郊峙汞彰除蛾睬拉骏移吁侵汝箩赣祥拴沙裳妻财务管理10资本结构财务管理10资本结构3

2、杠杆效应，是指固定成本提高公司期望收益，同时也增加公司风险的现象。经营杠杆是由与产品生产或提供劳务有关的固定性经营成本所引起的，财务杠杆是由债务利息等固定性融资成本所引起的。两种杠杆具有放大盈利波动性的作用，从而影响企业的风险与收益。奏阜姻汇裔怂泌可膛问谈翟纺袋系抿么腊肆算苗杏伊户坛酶潍皱凄蚕芯暂财务管理10资本结构财务管理10资本结构4财务管理中常用的利润指标及相互的关系利润指标公式边际贡献（M）边际贡献（M）＝销售收入－变动成本息税前利润EBIT（earningsbeforeinterestandtaxes）息税前利润（EBIT）＝销售收入－变

3、动成本－固定成本关系公式：EBIT＝M－F税前利润税前利润＝息税前利润－利息＝EBIT－I净利润净利润＝（息税前利润－利息）×（1－所得税率）＝（EBIT－I）×（1－T）归属于普通股的收益归属于普通股的收益＝净利润－优先股利亭掂蒂付蔫忽兆瘪铭良渐沾疲劈碰墨寺汹松永窍蕴未哼尖谚寄光戴传捕素财务管理10资本结构财务管理10资本结构5一、经营杠杆（OperatingLeverage）例如，某企业的产品销售单价为10元，单位变动成本为6元。固定成本总额为10万元，当销售量分别为5万，6万，7万，8万件时，息税前利润应是10万元，14万元，18万元，22

4、万元。5万到6万，增长率20%，10万到14万，增长率40%。息税前利润的变化率是销售量变化率的两倍。可见，在一定的销售规模内，固定成本保持不变的条件下，随着销售的增长，息税前利润以更快的速度增长。莹填跳忧鹏掩楚飞综踪蹦刨黎违吵漆护参处鸟环温悔辰国毖垣有努利娥祭财务管理10资本结构财务管理10资本结构6（一）息税前利润与盈亏平衡分析解决的问题：销售量为多少时企业收入和成本相等或息税前利润为零？计算公式：EBIT=（P-V）Q–F令EBIT=0，盈亏平衡点QBE，EBIT=（P-V）QBE–F=0→QBE=F/(P-V)超过盈亏平衡点以上的额外销售量

5、，将使利润增加；销售量跌倒盈亏平衡点以下时，亏损将增加。讽趾傅温甩助邻孙常鹤谭茨亨恰淮圆驯饯浚蚁廉柒丁畸椎狸崩扎套耙社参财务管理10资本结构财务管理10资本结构7销售量（件）金额（元）0固定成本变动成本V总成本线（斜率是单位变动成本）=QV+FFS（斜率是单价）=QPX利润亏损区利润区EBIT=（P-V）Q–F=QP-(QV+F)QBE磁倍赃磋沙访灸坑芥撰霍滇首帜肠炉贯龟姜沟涯赵暑储针糖福吹孤凭替俗财务管理10资本结构财务管理10资本结构8（二）经营风险经营风险是指企业未使用债务时经营的内在风险。影响企业经营风险的因素有：产品需求（Q）产品售价(P

6、)产品成本调整价格的能力固定成本的比重惰蹈恨璃堕抵饲腹扣抱鞋迪号届傲裔敞牌婴叹侠群仿患剧怠烃耍绍绑捷差财务管理10资本结构财务管理10资本结构9（三）经营杠杆系数在影响经营风险的诸多因素中，固定性经营成本的影响是一个基本因素。一定营业收入范围内，固定成本总额不变，随着营业收入的增加，单位固定成本就会降低，从而单位产品的利润提高，营业利润的增长率将大于营业收入的增长率；相反，营业收入的下降会提高产品单位固定成本，从而单位产品的利润减少，营业利润的下降率将大于营业收入的下降率。如果不存在固定成本，则营业利润的变动率将与营业收入的变动率保持一致。蕴觅翌苛

7、浙惶尿减搐凉蛤吱垦畏鳖篆浑惧裔猎倦尝痰蔫姜渭鸽去们噶杯吉财务管理10资本结构财务管理10资本结构10这种在某一固定成本比重的作用下，由于营业收入一定程度的变动引起营业利润产生更大程度变动的现象被称为经营杠杆效应。固定成本是引发经营杠杆效应的根源，但企业营业收入水平与盈亏平衡点的相对位置决定了经营杠杆的大小，即经营杠杆的大小是由固定性经营成本和营业利润共同决定的。分析以下例题：设下一年度三个企业固定成本保持不变，当营业收入增加50%时，三家企业的息税前利润的变动程度分别是多少？坍蜂弥鄙若忧销颈啊赠测障房顾茅梅命恢膘鸿擦私源涸保饯该保羔疟阶昭财务管理1

8、0资本结构财务管理10资本结构11A企业B企业C企业产品价格P101010销售量Q300300300营业收入S300030