第10章 资本结构决策ppt课件.ppt

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1、第十章资本结构决策学习要求理解财务杠杆、经营杠杆，联合杠杆的原理；掌握财务杠杆、经营杠杆、联合杠杆系数的计算方法及其应用；理解资本结构的含义、种类和意义；掌握资本结构决策方法（资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法）的原理和应用。第一节杠杆原理一、杠杆效应的含义二、成本习性、边际贡献与息税前利润三、经营杠杆四、财务杠杆五、复合杠杆（总杠杆）第一节杠杆原理一、杠杆效应的含义第一节杠杆原理财务管理中的杠杆效应，是由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的。它包括经营杠杆、财务杠

2、杆和复合杠杆三种形式。第一节杠杆原理二、成本习性、边际贡献与息税前利润（一）成本习性及分类1、成本习性：是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。2、成本习性分类（3类）固定成本：是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。如,折旧.变动成本：是指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。如,材料成本.第一节杠杆原理混合成本：有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，称为混合成本。混合成本按其与业务量之间的关系又划分为半变动成本和半固定成本。其中：半变

3、动成本，通常有一个初始量，类似于固定成本，在初始量的基础之上，成本随产量的增长而增长，又类似于变动成本。如，座机话费；再如，特殊机器设备租赁费：若每月固定租金1000元，同时，机器每运转1小时支付运行费用0.80元。（月500小时，租金为1400元）（接下页）第一节杠杆原理（接上页）半固定成本，这类成本随产量的变动而呈阶梯型增长。产量在一定限度内，这种成本不变，但产量增长到一定限度后，成本改变。如，检验人员的工资,若每人每月最多检验产品量1000件,若产量变动范围在2000~3000件。（250

4、0元/人.月，5000元，7500元）混合成本是一种过渡性的分类，最终分解成固定成本和变动成本两块，所以，企业所有的成本都可以分成两部分：固定成本和变动成本。第一节杠杆原理3、总成本习性模型：Y=a+bx式中：y为总成本；a为固定成本；b为单位变动成本；x为产销量（业务量）。如果能求出公式中a和b的值，就可以利用这个直线方程来进行成本预测（固定成本、变动成本）以及进行成本决策。（直线回归法、高低点法等，求a和b的值）第一节杠杆原理（二）边际贡献及其计算边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。

5、其计算公式为：M=px－bx=(p－b)x=mx式中：M为边际贡献；p为销售单价；b为单位变动成本；x为产销量；m为单位边际贡献。边际贡献率=边际贡献/销售收入变动成本率与边际贡献率的关系：（见下页）第一节杠杆原理变动成本率+边际贡献率=1推导思路：第一节杠杆原理（三）息税前利润(EBIT)及其计算息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。息税前利润＝销售收入－变动成本－固定成本成本按习性分类后，息税前利润可用下列公式计算：EBIT=px－bx－a=(p－b)x－a=mx－a=M－aa-

6、--固定成本。在上式的固定成本和变动成本中不包括利息费用。息税前利润也可以用利润总额加上利息费用求得。三、营业杠杆（一）经营杠杆（或营业杠杆）的含义由于固定成本的存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。即：在固定成本一定时，产销量较小的变动会引起息税前利润更大的变动。（二）经营杠杆系数的计算只要企业存在固定成本，就存在经营杠杆效应的作用。对经营杠杆作用程度的计算最常用的指标是经营杠杆系数。三、营业杠杆经营杠杆系数是指息税前利润的变动率相当于产销量变动率的倍数：△EB

7、IT/EBIT营业杠杆系数(DOL)＝───────⑴△S/S式中：DOL—营业杠杆系数；EBIT—税息前利润;S—销售额;△—变动数三、营业杠杆△EBIT/EBIT△Q(P-V)/{Q(P-V)-F}DOL=──────=──────────△S/S△Q/QQ(P-V)=─────(2)(公式用销售量表示)Q(P-V)-FS-Vc=─────(3)(公式用销售额表示)S-Vc-F三、营业杠杆提示：（1）经营杠杆系数不是固定不变的（2）运用上期的资料计算出的经营杠杆系数，却是在本期经营杠杆可发挥

8、作用的程度。（3）在同一企业，若其他条件不变，固定成本增加，营业杠杆系数也会相应地提高；在不同企业，固定成本比例越高，其营业杠杆系数变动幅度也越大。即，营业杠杆系数的高低同固定成本占总成本的比重的变动方向一致。（4）如果企业的固定成本为零，则企业的经营杠杆系数等于1。（DOL=1）三、营业杠杆例某公司的固定成本总额为80万元，变动成本率为60%，在销售额为400万元时，本期息税前利润为70万元，则该公司的营业杠杆系数为：此例经营杠杆系数为2的意义在于：如果公司下期销售增长1倍，息税前利润将以更快