日本と米国の に関する分析.doc

《日本と米国の に関する分析.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、2010年度「上級経営Ⅱ」課題2報告（2010年12月9日：金融太郎）ある稲作モデルの市場均衡金融太郎名古屋大学大学院YY研究科ZZ専攻（学籍番号XXXXXX;finance@nagoya-u.ac.jp）1.本分析の目的本報告では，講義で取り上げた簡単な稲作モデルを例に取り，合理的な個人の意思決定と資本市場の均衡を明らかにする．2.稲作モデルの内容本モデルは下記の特徴を持つ．・経済主体は種籾を持つA氏と種籾を持たないB氏の2人だけである・経済主体の生産活動は米の生産だけである・経済主体の消費活動は米の消費だけである・経済主体はいずれも期待

2、効用最大化原理に従って行動する・経済主体はいずれもリスク回避的である・種籾を持つA氏は種籾を持たないB氏に10kgの種籾を期初に貸し付ける・B氏は借り受けた種籾を播いて耕作し，期末に40±αkgの収穫を得る・B氏の収穫は不確実であり（α>0），40kgを上回る（+α）確率と下回る（－α）確率はいずれも50%である・B氏の収穫の内，24kgは労働報酬としてB氏が確実に手にできる（期初の労働契約）・残り16±αkgの収穫をA氏とB氏が分配する3.問題：期初における契約の内容上に述べた経済モデル（稲作モデル）では，B氏が生産した米40±αkgは，

3、労働，資本（種籾），リスク・テイクの3要素に対して分配される．この分配が経済主体の交渉（合意）によって定まる場合，これは市場均衡にあたる．この分配の内，労働に対する報酬は，その提供者であるB氏が24kg受け取る合意が既にできている（労働市場の均衡）．一方，A氏が提供した資本（種籾）に対する報酬は未だ明らかでない．また，B氏の収穫の不確実性（±αkg）を誰がどのように負担するかも明らかでない．すなわち，B氏の総収穫から労働報酬を引いた16±α62010年度「上級経営Ⅱ」課題2報告（2010年12月9日：金融太郎）kgに関して，（1）A氏が提供

4、する資本に対する報酬，（2）不確実性の負担に対する報酬，（3）不確実性の分担割合の3項目が依然不明である．このため，これら3項目を予め契約で定める必要がある．そして，この契約の内容こそ，この経済モデルにおける資本市場の均衡といえる．4.個人（経済主体）の意思決定の定式化この稲作経済では，経済主体（A，B）はいずれもリスク回避的であり，それぞれ自己の期待効用の最大化を目指す（2節参照）．このため，これら経済主体の意思決定は，各自の期待効用関数の最大化問題として定式化できる．たとえば，種籾を提供するA氏の意思決定問題は次のように定式化できる．(

5、1)ここで，E[･]は期待値オペレータであり，チルダ（～）は当該変数が確率変数であることを強調している．uA(･)はA氏の効用関数であり，wAはA氏が期末時点で保有している米の量である．また，vAはB氏に対する種籾貸付け以外の事由によるA氏の米保有量を表す（期初時点で確定している）．これに対し，D，cA，δ，eはいずれもB氏に対する種籾の貸し付けに関する変数である．まず，eはB氏の収穫の不確実性を表す確率変数であり，50%の確率で＋α，50%の確率で－αになる．eがどちらの値になるかは期末まで分からず，期初時点の期待値はゼロである（E(e)

6、＝0）．次に，δはこの不確実性を全て負担した時に与えられる報酬であり，その大きさは期初の交渉（契約）によって確定的に与えられる．また，cAはこの不確実性をA氏がどのくらい負担するかを表す変数であり，これも期初の交渉（契約）によって確定的に与えられる．そして，Dはリスク負担の有無に関わらず，種籾（資本）を提供したA氏に対して与えられる報酬であり，これも期初の交渉（契約）によって確定的に与えられる．同様に，A氏から種籾（資本）を借り受けて耕作（事業）を行うB氏の意思決定問題は次のように定式化できる．(2)ここで，uB(･)はB氏の効用関数であり

7、，wBはB氏が期末時点で保有している米の量である．vBはA氏から借りた種籾耕作以外の事由によるB氏の米保有量を表す（期初時点で確定している）．また，δとeは（1）式と同じであり，cBはB氏の収穫の不確実性をB氏がどのくらい負担するかを表す変数である（期初の交渉（契約）によって確定的に与えられる）．なお，B氏は種籾10kg（資本）を全てA氏から借り受けているため，この資本に対する確定的な報酬は期待できない．ただし，リスク負担による確定的な報酬は，負担の程度（cB）に応じて期待できる（cBδ）．また，2人のリスク負担の割合（cAとcB），および

8、経済全体のリスク負担報酬（δ）と資本提供の報酬（D62010年度「上級経営Ⅱ」課題2報告（2010年12月9日：金融太郎））の間には次の関係が成立する（市場の清算条件）．(3)5