第五章 营运资金管理ppt课件.ppt

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1、第五章 营运资金管理9/18/20211第一节 营运资金管理概述9/18/20212一、营运资金的定义及特点9/18/202139/18/20214三、营运资金管理战略(一)流动资产投资战略注意一个比率:流动资产/销售收入比率。根据这一比率的高低,可将流动资产投资战略分为两类。9/18/202159/18/20216(1)流动资产分类流动资产可分为:永久性流动资产(销售处于最低水平也要保持的流动资产)和波动性流动资产(随季节性变化而变化的流动资产)。(二)流动资产融资战略9/18/20217期限匹配融资战略(2)融资政策及特点9/18/20218【注意】流动资产的分类:永久性流动资产和波动

2、性流动资产。永久性流动资产和固定资产以长期融资方式(负债或权益)来融资,波动性流动资产采用短期融资方式融资。【特点】收益和风险居中9/18/20219保守融资战略9/18/202110长期融资支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产。公司试图以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资。【特点】风险低,收益低9/18/202111激进融资战略9/18/202112公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资,仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的波动性流动资产。【特点】收益最高,风险最大9/18/202113第二节 现金管理9/18/2

3、02114一、现金的含义现金有广义、狭义之分。广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金,包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。这里所讲的现金是指广义的现金。保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容(处理好流动性与收益性之间的关系)9/18/202115二、持有现金的动机企业持有一定数量的现金主要是基于交易性需求、预防性需求和投机性需求。(一)交易性需求:企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。(二)预防性需求:企业为应付突发事件而持有的现金。(三)投机性需求:企业为抓住突然出现的获利机会而持有的现金。9/18/202116三、目标现金余额的

4、确定(一)成本模型成本模型是根据现金有关成本,分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。持有现金是有成本的,最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量9/18/2021179/18/2021189/18/202119基本原理确定现金持有量上限和下限以及现金回归线,现金余额达到上限则买入证券,达到下限则卖出证券,使其达到现金回归线。现金持有量在上下限之间不采取行动计算公式回归线R,最低控制线L最高控制线:H=3R-2L应用条件现金未来的需求总量和收支不可预测(二)随机模型(米勒—奥尔模型)9/18/2021201.基本原理——两条控制线,一条回归线企业根据历史经验和现实需要,测算出一

5、个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的最高控制线和最低控制线,将现金持有量控制在最高控制线和最低控制线的范围之内。9/18/202121【提示】现金持有量如果在上限和下限之间,表明企业的现金在合理的范围内,企业不需要调整现金但一旦达到上限,就进行证券投资(H-R),使其返回到回归线。一旦达到下限,就变现有价证券(R-L)补足现金,使其达到回归线。9/18/2021229/18/2021232.两条控制线和一条回归线的确定(1)最低控制线L的确定最低控制线L取决于模型之外的因素,其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余

6、额等因素的基础上确定的。9/18/202124(2)回归线的确定式中:b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本;   δ——公司每日现金流变动的标准差   i——以日为基础计算的现金机会成本。9/18/202125(3)最高控制线的确定H=3R-2L【注意】该公式可以变形为:H-R=2(R-L)这意味着上限到最佳返回线的距离是最佳返回线到下限距离的2倍。根据这个规律,我们可以根据其中的两个很方便地推出第三个。如最低控制线L为100,回归线R为200,那么最高控制线H一定是400。9/18/202126四、现金收支管理(一)现金周转期现金周转期,是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段。

7、9/18/202127现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期其中:存货周转期=平均存货/每天的销货成本应收账款周转期=平均应收账款/每天的销货收入应付账款周转期=平均应付账款/每天的购货成本9/18/202128【提示】减少现金周转期,可以从以下方面着手:(1)加快制造与销售产成品来减少存货周转期;(2)加速应收账款的回收来减少应收账款周转期;(3)减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。9/18/2021

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