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时间:2020-10-04
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1、第7章 投资决策原理7.1长期投资概述7.2投资现金流量的分析7.3折现现金流量方法7.4非折现现金流量方法7.5投资决策指标的比较案例某企业投资15500元购入一台设备。该设备预计残值为500元,可使用3年,折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元,除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40%,要求的最低投资报酬率为10%,目前年税后利润为20000元。要求:计算该投资项目的净现值,并判断其财务可行性。7.1长期投资概述一、企业投资的意义二、企业投资的分类一、企业投资的意义企业投资是
2、指企业投入财力,以期望在未来获取收益的一种行为。财务管理中的投资既包括对外投资,也包括对内投资。(一)企业投资是实现财务管理目标的基本前提(二)企业投资是发展生产的必要手段(三)企业投资是降低风险的重要方法二、企业投资的分类(一)直接投资与间接投资(二)长期投资与短期投资(三)对内投资和对外投资(四)初创投资和后续投资(五)其它分类如:独立、相关和互斥项目常规和非常规项目三、企业投资管理的基本原则(一)认真进行市场调查,及时捕捉投资机会(二)建立科学的投资决策程序,认真进行投资项目的可行性分析(三)及时足额地筹集资金,保证投资项目的资金供应(四)认真分析风险和收益的关系,适当控制企业
3、的投资风险四、企业投资过程分析投资项目的决策投资项目的实施与监控投资项目的事后审计与评价7.2投资现金流量的分析一、投资现金流量的构成现金流量——在一定时期内,投资项目实际收到或付出的现金数现金净流量(NCF)=现金流量流入-现金流量流出现金净流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。◆计量投资项目的成本和收益时,是用现金流量而不是会计收益。会计收益是按权责发生制核算的,不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目。现金流量是按收付实现制核算的,现金净流量=当期实际收入现金量-当期实际支出现金量◆项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本来计算,而不是用现在的价格和
4、成本计算。实际现金流量原则★对收入和费用的确认,均以货币资金的实际收到或支付为标准。假定在5月实际收到货款。全部计算为5月份的收入。3月实际付款。全部计算为3月份的费用,其他月份不再分摊费用收付实现制投资决策中使用现金流量的原因个权责发生制和收付实现制有利于科学地考虑时间价值因素使投资决策更符合客观实际情况按照发生时间分类初始现金流量营业现金流量终结现金流量投资项目现金流量的划分初始现金流量营业现金流量终结现金流量投资项目现金流量012n初始现金流量营业现金流量终结点现金流量现金流量的构成内容……………CF0012…………………n-1nCF1CF2…………………CFn-1CFnCF0
5、=初始现金流量CF1~CFn-1=经营现金流量CFn=终结现金流量1、初始现金流量(1)固定资产上的投资投资前费用、设备购置费用、设备安装费用、建筑工程费(2)流动资产上的投资营运资金的垫支(3)其他投资费用不可预见费用(4)原有固定资产的变价收入所得税效应①资产售价高于原价或账面净值,应缴纳所得税——现金流出量②售价低于原价或账面净值,发生损失抵减当年所得税——现金流入量现金净流量=收现销售收入-营业付现成本-所得税营业总成本-折旧(假设非付现成本只考虑折旧)净利润即:现金净流量=净利润+折旧=收现销售收入-(营业总成本-折旧)-所得税=收现销售收入-营业总成本+折旧-所得税=收现
6、销售收入-营业总成本-所得税+折旧2、营业现金流量项目建成后,生产经营过程中发生的现金流量,一般按年计算。营业现金流量计算公式及进一步推导:现金净流量=收现销售收入-营业付现成本-所得税(收现销售收入-营业总成本)×所得税税率现金净流量=收现销售收入-营业付现成本-(收现销售收入-营业付现成本-折旧)×所得税税率=收现销售收入-营业付现成本-(收现销售收入-营业付现成本)×所得税率+折旧×所得税税率=(收现销售收入-营业付现成本)×(1-所得税税率)+折旧×所得税税率营业付现成本+折旧(假设非付现成本只考虑折旧)例假设某项目投资后第一年的会计利润和现金流量见表:项目会计利润现金流量销
7、售收入经营付现成本折旧费税前收益或现金流量所得税(34%)税后收益或现金净流量100000(50000)(20000)30000(10200)19800100000(50000)050000(10200)39800投资项目的会计利润与现金流量单位:元营业现金净流量=(100000-50000)×(1-34%)+20000×34%=39800(元)现金净流量=税后收益+折旧营业现金净流量=19800+20000=39800(元)3.终结现金流量。(1)固定资
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