《投资决策原理》PPT课件

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1、财务管理学1第六章复习资本成本是资金使用者对资金所有者转让资金使用权利的价值补偿，投资者的期望报酬就是筹资者的资本成本。综合资本成本是指筹资总额的成本，在数量上它等于各项资本来源个别成本的加权平均数，又称为加权平均成本。个别资本成本主要包括资金筹集费和资金占用费两部分。2第六章复习资本成本率计算公式为：长期借款KL=IL×（1-T）/B（1-FL）长期债券Kb=Ib×（1-T）/B（1-Fb）优先股Kp=D/P×（1-Fp）普通股Kc=Dc/Pc×（1-Fc）+G留存收益Kr=Dc/Pc+G综合资本成

2、本率Kw=∑KjWj3第六章复习综合资本成本率的测算KW=KlWl+KbWb+KpWp+KcWc+KrWr营业杠杆，是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用。营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。其测算公式是：DOL=△S/S△EBIT/EBIT4第六章复习财务杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。财务杠杆利益，是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的额外收益。财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它反映了财务杠杆

3、的作用程度。5第六章复习DFL表示财务杠杆系数；其测算公式是：DFL=DFL=△EBIT/EBIT△EBIT/EBIT△EAT/EAT△EPS/EPS6第六章复习联合杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合。联合杠杆系数亦称总杠杆系数，是指普通股每股收益变动率相当于营业总额（或营业总量）变动率的倍数。它是营业杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。DCL(DTL)=DOL×DFL7第六章资本成本练习题参考答案1.三通公司拟发行5年期，利率6%，面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得

4、税税率33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。【解答】Kb==1000×6%×（1-33%）/550×（1-2%）=7.46%Ib（1-T）B（1-Fb）8第六章资本成本练习题参考答案2.四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。【解答】其中：Dp=8%×150/50=0.24Pp=（150-6）/50=2.88Kp=Dp/Pp=0.24/2.88=8.33%9第六章资本成本练习题参考答案3.五虎公司普通股现行

5、市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。【解答】Kc=＋G=1/19+5%=10.26%DPc10第六章资本成本练习题参考答案4.公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。11第六章资本成本练习题

6、参考答案【解答】可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000×40%×8%）=1.09DCL=1.4×1.09=1.5312第六章资本成本练习题参考答案5.公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额（万元）个别资本筹资额（万元）个别资本成本率（%）成本率（%）长期借款8007.011007.5公司债券12008.54008.0普通股300014.03500

7、14.0合计5000—5000—13第六章资本成本练习题参考答案要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。【解答】（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%14第六章资本成本练习题参考答案【解答】第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%×0.16+8.5%×0.24+14%×0.6=

8、11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%15第六章资本成本练习题参考答案【解答】第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%×0.22+8%×0.08+14%×0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，